Flash de Mercados: Especial coronavirus ¿Cómo afecta al mercado?
Seguimos a tu lado, informándote de cómo vemos la situación actual y el efecto del coronavirus en los mercados.
¿Qué ha pasado esta semana?
Los mercados están manteniendo el tipo a pesar del ruido que rodea al petróleo, que vuelve a primer plano, la incertidumbre y la falta de definición en el reinicio de las economías.
Y es una buena noticia que los mercados estén logrando mantenerse en una evolución lateral cuando:
1. El petróleo ha tenido momentos históricamente negativos esta semana.
2. Hay pocas decisiones concretas y muchas discusiones y polémicas en la definición de los planes del desconfinamiento, principalmente en EE.UU.
3. Los datos económicos siguen evidenciando una situación (pasada) muy negativa y los datos relativos al coronavirus mantienen la tendencia, pero no han provocado ninguna sorpresa positiva.
El mercado sigue poniendo en precio, por tanto, que las valoraciones actuales son, en general, atractivas.
Visión que, como hemos ido diciendo a través de estas notas de mercado, compartimos. Y así, nuestras estrategias están posicionadas con un riesgo prudente y, a la vez, sesgadas a bonos corporativos y renta variable.
¿Qué pasa con el petróleo?
Queremos compartir nuestra visión sobre el petróleo y el impacto real que está teniendo.
Durante la semana (lunes y martes principalmente) te ha podido llegar información del tipo: “¡Petróleo en precios negativos!” o también, “¡Con una onza de oro compras 3.500 barriles de petróleo!”.
Analicemos lo ocurrido: los contratos de futuros para mayo de un tipo de petróleo (West Texas) llegaron a cotizar el lunes a -39,55 dólares. Otro suceso inédito que nos trae esta crisis: pagar por vender petróleo por primera vez en la historia. Esto sucedió por 3 motivos:
A. La oferta, aunque reducida, sigue siendo alta comparada con una demanda inusualmente reducida.
B. El petróleo es un activo real. Por tanto, físico. Y tiene un coste de almacenamiento. Si el valor económico del petróleo es menor que el coste de su almacenamiento, el precio puede llegar a ser negativo.
C. Es un activo real que cotiza en mercados financieros y también en mercados derivados: el contrato de futuros de mayo vencía este pasado martes y, si mantenías contratos en tu poder, recibías 1.000 barriles por cada contrato.
Por tanto, un titular más correcto podría ser: “Movimiento técnico liderado por la iliquidez en un mercado con sobreoferta y que además debe entregar físicamente un bien”.
¿Qué es lo realmente importante de la situación del petróleo?
Que podríamos ver problemas estructurales de oferta de petróleo si los precios se mantienen deprimidos más tiempo y hacia el año 2021.
Esto aplicaría negativamente, y de manera directa, solamente a los productores (acciones cotizadas de esas empresas); a un nivel más global y a medio plazo, los bonos corporativos HY de EE.UU. podrían estar también impactados en la parte de energía (uno de los 10 sectores principales de esta clase de activo).
¿Qué más ha pasado esta semana?
Se han anunciado más estímulos fiscales y monetarios con el objetivo de contener el impacto económico en la primera mitad de 2020.
Las últimas noticias en estos 2 pilares de la recuperación (políticas fiscales y monetarias) han sido positivas:
- El Banco Central Europeo ampliará su compra de activos hasta bonos corporativos High Yield.
- Alemania ha acordado 10.000 millones de euros extra para recortar impuestos a restaurantes e incremento del subsidio a desempleados.
- En EE.UU., se ha presentado la fase 4 (o 3,5) de sus planes de estímulo fiscal con 484.000 millones de dólares, estando el 65% dirigido a pequeñas y medianas empresas.
- El Eurogrupo trata de acordar un plan de reconstrucción de hasta 2 billones de euros, con algunos países pidiendo la emisión conjunta de bonos o coronabonos.
Estos nuevos estímulos, junto con las medidas anteriormente acordadas, llevan a que las medidas fiscales globales se acerquen al 20 % del Producto Interior Bruto global, entre gasto fiscal y avales. Esto es, sin lugar a duda, una gran ayuda en el objetivo de reducir el impacto económico del Covid-19.
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