Flash de Mercados: Última hora sobre los mercados financieros y nuestras estrategias de inversión. 27/09
Las últimas semanas son un buen resumen de lo que está siendo el 2022 para los mercados financieros: todas las clases de activo están en negativo y no existen diferencias entre ellas que justifiquen el mayor riesgo de unas o de otras, lo que nos lleva a niveles parecidos a los del pasado julio.
En los mercados se percibe un sentimiento sumamente volátil y caprichoso: seguimos viendo una desaparición de las correlaciones tradicionales entre clases de activos e, incluso a veces, positiva entre renta fija y renta variable; los niveles de inflación, que en julio provocaron grandes variaciones en renta variable hasta mediados de agosto, hoy tienen un valor que elimina casi por completo esas subidas; si el pasado 2 de agosto el mercado ponía el bono a 10 años alemán a un 0,69 %, tan solo un mes y medio más tarde está casi 3 veces más alto (2,05 %)1.
Sin embargo, es importante tener en cuenta varias cuestiones: la primera, si la situación es la misma que en julio. Y en nuestra opinión, no lo es. Principalmente porque, dejando a un lado indicadores económicos pasados, como los datos de inflación, y fijándonos en indicadores realmente adelantados a la economía, los precios están bajando de manera considerable en sectores industriales y en servicios, apuntando una posible desaceleración en los elevados datos de inflación que hemos visto hasta ahora.
Esto no es significativo por la inflación en sí misma, sino porque, como hemos comentado varias veces durante este año, los bancos centrales no cambiarán su política monetaria (que ahora mismo ignora el crecimiento económico a pesar de las perspectivas negativas) hasta que no vean cambios significativos en los niveles de precios.
Ahora bien, aunque estemos viendo estos cambios, que creemos positivos para mercados financieros, la segunda pregunta que hay que hacerse es: ¿creemos que tendría recompensa anticiparnos al cambio de política de los bancos centrales? De nuevo, nuestra respuesta es negativa. En un entorno tan volátil como el actual, no solo no vemos suficiente recompensa, sino que creemos que puede ser peligroso para la rentabilidad de las carteras.
Y el mejor ejemplo es el último paso de la Reserva Federal estadounidense, que el pasado miércoles volvió a mostrar su intención de terminar con la alta inflación que hemos vivido este año con nuevas subidas de tipos de interés antes de que termine el año. Sin embargo, parece inevitable que en los próximos meses den un giro en su política de tipos de interés hacia una postura más neutral, guiado por un descenso más sustancial de la inflación, aunque esta no llegue a los objetivos a largo plazo del banco central.
En cuanto a valoraciones, la clase de activo que podríamos considerar atractiva es Deuda Corporativa de calidad alta (Investment Grade). También empezamos a valorar la posibilidad de incluir activos con una mayor sensibilidad a tipos de interés (duración), debido a los exagerados niveles actuales y, con el objetivo de aumentar la eficiencia en la exposición a renta variable, una potencial entrada en estrategias de mínima volatilidad.
De cualquier manera, esperar a potenciales caídas para estar invertido o reducir drásticamente el riesgo de nuestra cartera puede ser más peligroso que cualquier decisión de aumento o reducción del riesgo que podamos tomar.
Por ejemplo, si en el punto más bajo en renta variable de este año (16 de junio), hubiéramos decidido estar en liquidez, hoy hubiéramos dejado de ganar un 5,75 %2. Llevándolo a un horizonte mayor, después de las caídas derivadas de la COVID-19 en 2020, la diferencia después de 1 año entre haber “esperado” en liquidez y haber “permanecido” invertido fue del +76,03 % de rentabilidad3.
Teniendo en cuenta este análisis, una forma de resumir nuestra visión es que empezar a invertir o mantenerse invertido en estrategias diversificadas hoy, te permite no quedarte fuera del mercado para el corto, medio y largo plazo, a pesar de la volatilidad tan alta que reina en los mercados financieros.
Seguiremos informándote de las medidas que tomemos en las estrategias del servicio de inversión automatizada Roboadvisor.
Gracias por tu confianza.
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