¿Una oportunidad en renta fija?
Tikehau Short Duration: ¿Una oportunidad en renta fija?
DURACIÓN LIMITADA EN UN ENTORNO DE SUBIDA DE TIPOS
Tikehau Short Duration es un fondo de crédito europeo a corto plazo y duración corta cuyo objetivo es lograr una rentabilidad bruta anualizada superior a su indicador de referencia del EURIBOR 3 meses + 200 puntos básicos.
El fondo tiene una sensibilidad limitada a las variaciones de los tipos de interés como a los diferenciales de crédito (duración máxima de los tipos de 1 año y de crédito de 4 años). A 21 de octubre la YTW a fue de 5,75%.
Dado la coyuntura actual hemos considerado que la inflación sería probablemente menos transitoria de lo que muchos economistas sugieren, adoptando un posicionamiento cauteloso y defensivo durante el último año. De esta forma, hemos reducido las duraciones de los tipos y de crédito en la cartera a 0,6 y 0,8 años respectivamente (21 de octubre de 2022), centrándonos en los bonos "bullet" o en los bonos cuya fecha de amortización se sitúa en 2022 o, como tarde, en el primer trimestre de 2023.
UN RATING MEDIO INVESTMENT GRADE
Tikehau Short Duration invierte en bonos predominantemente Investment Grade (calificados al menos como BBB- por S&P/Fitch o al menos como Baa3 por Moody's) situados principalmente en la zona euro. El fondo también tiene como objetivo aumentar la diversificación y su perfil de riesgo-rentabilidad aprovechando la experiencia que Tikehau Capital ha desarrollado desde 2007.
Por lo tanto, Tikehau Short Duration parece estar bien posicionado para aprovechar los recientes movimientos del mercado. Desde principios de año, la subida de los tipos de interés ha llevado las rentabilidades Investment Grade a un terreno positivo tras años de rentabilidades negativas. Al mismo tiempo, los emisores Investment Grade presentan, en nuestra opinión, muestran perfiles resistentes en un entorno de mercado incierto combinado con una posible recesión.
Al mismo tiempo, durante el verano, hemos dejado que nuestra exposición en High Yield disminuyera gradualmente y de forma natural. Así, la proporción de bonos HY se ha reducido del 34% al 30,9% y hemos redistribuido parte de esa liquidez principalmente en bonos IG, dado que, en nuestra opinión, el ajuste de los diferenciales ha sido proporcionalmente mayor en IG que en HY.
UNA EXPERIENCIA HISTÓRICA
Tikehau Short Duration fue lanzado en 2009, y se ha enfrentado a distintas condiciones de mercado durante las cuales se ha confirmado la solidez de su filosofía y proceso de inversión.
Hasta el 14 de septiembre de 2022, Tikehau Short Duration ha superado la rentabilidad de los índices EUR Investment Grade 1-3 años y EUR High Yield 1-3 años, utilizados únicamente con fines informativos. Durante el mismo periodo, el fondo ha sido inferior a su objetivo de rentabilidad (rentabilidad neta del -3,09% para Tikehau Short Duration I-Acc-EUR frente al 0,90% con respecto al índice de referencia definido en el folleto).
PERSPECTIVAS
Los nubarrones siguen acumulándose, la inflación sigue aumentando y los bancos centrales aceleran el ritmo de la subida de tipos, se confirma la desaceleración económica y persisten los riesgos geopolíticos. En este contexto, mantenemos nuestro posicionamiento prudente y defensivo, caracterizado por:
1. Duración tanto de tipos como de crédito corta, dada la volatilidad de los tipos observada desde principios de año.
2. Selectividad en nuestro bond picking
3. Utilizando la liquidez de manera oportunistica con bonos con vencimientos muy cortos.
Bajo nuestro punto de vista, Tikehau Short Duration puede tener el posicionamiento adecuado para hacer frente a los mercados actuales a través de una exposición a lo que consideramos empresas de calidad con una sensibilidad limitada a los tipos y al crédito.
Disclaimer:
Este documento no es una oferta de venta de productos o servicios de asesoramiento de inversión. Este documento contiene únicamente información general y no pretende representar un asesoramiento de inversión general o específico. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de los resultados futuros y los objetivos no están garantizados. Ciertas declaraciones y datos previstos se basan en las expectativas actuales, las condiciones económicas y de mercado actuales, las estimaciones, las proyecciones, las opiniones y las creencias de Tikehau Capital y/o sus filiales. Debido a diversos riesgos e incertidumbres, los resultados reales pueden diferir materialmente de los reflejados o contemplados en dichas declaraciones prospectivas o en cualquiera de los casos de estudio o previsiones. Todas las referencias a las actividades de asesoramiento de Tikehau Capital en los Estados Unidos con respecto a personas estadounidenses se refieren a Tikehau Capital North America.
