Parece claro que la actitud del BCE sigue siendo aumentar los
estímulos para que la incipiente recuperación de la economía
europea... Lo que no está claro es cómo.
Ya sabemos todos que el "mandato" del BCE es muy claro,
estabilidad de precios, y que todo lo que se salga de ahí puede acabar
con una demanda en el constitucional alemán, por ejemplo.
Ayer estuve en una presentación de Cortal Consors BNP Paribas en
las que dibujaron las cuatro opciones que ahora mismo tendría el BCE
para la expansión monetaria:
"- Ampliar período de financiación: LTROs adicionales (> 3
meses), pero junto con una revisión de las políticas de “haircut” de
colaterales. Ayudaría a los bancos más débiles y animaría el crédito a
las PYMEs
- Otorgar liquidez ligada a las PYMEs, similar al FLS (Funding for
Lending Scheme) del Banco de Inglaterra. De nuevo insistir en relajar
los “haircuts” de los colaterales
- Compras directas de activos privados: titulizaciones, deuda
privada (corporate), pagarés y cédulas. Se sumaríaa aceptar MBS como
colaterales. Las compras serían reducidas, pero actuarían como impulso
de la confianza de cara a prestar a las PYMEs
- Utilizar el Banco Europeo de Inversiones como barrera para
limitar los riesgos del BCE
La opción con mayores probabilidades sería la primera, pero se
deberi?a estudiar la segunda también"
En la jornada en la que estuve con Schroders en Londres, Gareth
Isaac, gestor de renta fija, me dijo otra, comprar directamente bonos
de países europeos, pero tendría que comprar de todos para no tener
que obligar a pedir el rescate primero...
¿Cómo lo véis? ¿Qué opción os gustaría más?
A mí, la segunda, sin ninguna duda, en esta fase concreta de la recuperación
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