Si uno echa un vistazo esta mañana a los resultados de Zeltia, parece que han sido fantásticos. Te coges el titular, tomado a toda velocidad en las redacciones de la nota de prensa, y parecen noticias fabulosas.
"Zeltia gana 8,54 millones frente a las pérdidas de hace un año", domina en los resultados de búsqueda en Google News.
Sin embargo, resulta que la realidad es muy distinta si uno se fija en los datos y va más allá de la nota de prensa. Y en concreto, si echamos un vistazo a la información que realmente es "nueva" de la que hace hoy pública Zeltia.
En la nota, Zeltia destaca que los ingresos en los primeros meses crecen un 7%... Pero en los nueve primeros meses y en unos resultados trimestrales no debemos fijarnos en los nueve primeros meses, sino en el último trimestre. Los datos de los otros seis meses ya los reportó hacia mitad de año.
¿Entonces qué pasa si nos fijamos en estos últimos tres meses? Una realidad muy distinta. La facturación le ha caído en el periodo más de un 5%... Es decir, que el negocio no está yendo tan bien como parece mirando el dato de los nueve meses. ¿Y cómo es posible?
La clave, que la cita Zeltia en su propia nota, es que en el conjunto del año se contabilizan 25 millones de euros que ingresa de Janssen Pharmaceuticals por cumplir hitos y por royalties.
Esto hace que el ebitda sea muy distinto en función de si nos fijamos en el conjunto de 2012 o en el último trimestre. Así, mientras en los primeros nueve meses en teoría tiene un ebitda de 15 millones de euros, en el último trimestre sería un resultado negativo de 1 millón de euros. Eso sí, menos de la mitad que en el mismo periodo del año pasado, lo cual es buena señal.
En fin, aquí se puede ver cómo ha evolucionado la acción en el día. Cómo se ha ido desinflando respecto a las subidas de primera hora.
En fin, la acción está prácticamente en zona de mínimos históricos. Y aún así sigue cotizando a ratios que descuentan un fuerte crecimiento de beneficios y ventas en los próximos trimestres.
No parece la mejor perspectiva para el valor, pero es sólo mi opinión.
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