No hubo sorpresas. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidió este miércoles mantener los tipos de interés en sus niveles actuales, es decir, la horquilla del 4,25% al 4,50%. Esta decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que era vaticinada por los analistas, reflejó la estrategia cautelosa de la autoridad monetaria ante la posibilidad que la inflación suba debido a la política arancelaria del presidente de EEUU, Donald Trump.
¿Qué opininan los analistas de las principales gestoras de activos? Hemos recopilado las opiniones de diversos expertos sobre la decisión de la Fed:
George Brown, economista sénior de Schroders:
Creemos que la Reserva Federal se mantendrá a la espera y no habrá cambios en los tipos de interés este año, pero prevemos recortes graduales de tipos el próximo año bajo la dirección de un nuevo presidente.
Los riesgos contrapuestos para el crecimiento y la inflación hacen que mantener los tipos estables siga siendo la opción lógica para la Fed este año. La revisión de la política monetaria de agosto podría provocar algunos cambios en el funcionamiento de la Fed, pero creemos que su impacto será limitado. El nombramiento del sucesor del presidente Powell tendrá mayor importancia. Bajo su dirección, creemos que el comité aprovechará la moderación de la inflación el próximo año como una oportunidad para empezar a avanzar hacia una política más neutral.
Robert Lind, economista de Capital Group:
La decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos subraya el delicado equilibrio al que se enfrenta la institución en un entorno de inflación persistente, ralentización del crecimiento estadounidense y mayor incertidumbre política. Aunque los aranceles y las tensiones geopolíticas han pesado sobre el sentimiento y la actividad, creemos que es un momento para seguir centrados en los fundamentales a largo plazo.
La historia demuestra que los mercados pueden adaptarse y recuperarse, incluso ante perturbaciones significativas. En este entorno, seguimos adoptando un enfoque mesurado —priorizando el mantenerse invertido en el mercado sobre hacer timing del mercado (market timing)— y seguimos aferrados a un análisis disciplinado y bottom-up para sortear la volatilidad e identificar oportunidades duraderas.
Simon Dangoor, responsable de estrategias de renta fija de Goldman Sachs AM:
La reunión de ayer del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) tuvo un tono moderado, ya que el gráfico de puntos sigue señalando dos recortes este año, a pesar de las revisiones al alza de las previsiones de inflación a corto plazo de los miembros. Implícitamente, los miembros del FOMC siguen esperando que la mayor inflación a corto plazo sea en gran medida transitoria y su tolerancia al alza del desempleo sigue siendo baja. Esperamos que la Reserva Federal mantenga su postura en la reunión del próximo mes, pero creemos que podría abrirse una vía para reanudar su ciclo de relajación a finales de este año si el mercado laboral se debilita.
Dan Siluk, responsable global de corta duración y liquidez y gestor en Janus Henderson:
Se trata de una decisión moderada que deja la puerta abierta a recortes de tipos en la segunda mitad de 2025. La Fed está indicando claramente que no tiene prisa, pero que está preparada para actuar si la inflación sigue moderándose y se agrava la debilidad del mercado laboral. La revisión al alza de las previsiones de inflación podría moderar las expectativas de una flexibilización agresiva, pero el mantenimiento de la trayectoria de los tipos para 2025 tranquiliza a los mercados en cuanto a que la Fed sigue siendo flexible.
Los mercados esperarán ahora las preguntas y respuestas del presidente Powell para obtener más claridad sobre la función de reacción de la Fed, en particular sobre cómo sopesa los recientes datos de inflación moderada frente a los persistentes riesgos geopolíticos y relacionados con los aranceles.
- La Fed reconoció la solidez de la actividad económica y la fortaleza del mercado laboral.
- La inflación sigue «algo elevada», pero la Fed señaló que la incertidumbre sobre las perspectivas ha disminuido, un cambio sutil pero importante.
- La votación fue unánime, lo que refuerza la unidad institucional en medio del ruido político.
Paolo Zanghieri, economista senior de Generali AM, parte de Generali Investments:
La Fed mantiene su previsión de dos recortes de tipos este año, pero sus miembros se inclinan cada vez más por una postura menos acomodaticia. Una comprensión algo más clara del impacto de los aranceles ha llevado a una rebaja de las perspectivas de crecimiento y del mercado laboral, junto con un aumento de la inflación prevista. Sin los aranceles, subrayó Powell en repetidas ocasiones, la Fed estaría lista para reanudar la política de relajación.
Dada la situación sin precedentes, la incertidumbre sigue siendo elevada. La Fed debe esperar para evaluar cómo se trasladan los aranceles a los precios minoristas y se espera que las pruebas se acumulen a lo largo del verano. El sólido crecimiento de la demanda y el bajo desempleo permiten al FOMC seguir siendo paciente. La trayectoria media del tipo de interés oficial incluye ahora un único recorte en 2026 y 2027, posiblemente como reflejo de un tipo de equilibrio más alto, aunque la estimación a largo plazo se mantiene sin cambios.
A pesar del deterioro de las perspectivas de actividad, el mensaje de esta reunión fue claramente de línea dura, como refleja el descenso inicial de los precios de las acciones y los bonos. Nuestra previsión de referencia sigue incluyendo dos recortes este año, pero se actualizará a la luz del tono de la reunión.
Allison Boxer, economista de PIMCO:
La Reserva Federal de Estados Unidos dejó los tipos de interés sin cambios en junio, como se esperaba ampliamente, pero las revisiones de sus proyecciones económicas indican un panorama más incierto. Los responsables de la Fed hicieron revisiones estanflacionarias a sus pronósticos económicos, con pronósticos medianos de inflación y desempleo aumentando, mientras que los pronósticos de crecimiento cayeron. Sus perspectivas implican que las dos partes de su doble mandato (estabilidad de precios y máximo empleo) se están moviendo en la dirección equivocada. Dada esta contradicción, las proyecciones mostraron que los funcionarios de la Fed estaban divididos sobre las perspectivas de las tasas de interés, con la mayoría dividida entre mantener las tasas sin cambios o recortar 50 puntos básicos (pb) para fin de año.
Las perspectivas de PIMCO para la Fed también ven caminos potenciales divididos en el futuro: con la Fed recortando gradualmente o no mucho si el mercado laboral demuestra ser resistente, y recortando de manera más significativa si el mercado laboral se debilita. Teniendo en cuenta los recientes datos de empleo y el aumento de la incertidumbre, nuestro escenario base prevé un retorno a un ritmo gradual de recortes de tipos a finales de este año.
David Macià, director de inversiones y estrategia de mercados en Andorra de Creand Asset Management:
No era fácil para la Fed ayer rivalizar con el conflicto entre Israel e Irán, más cuando parece inminente que EEUU se involucre militarmente en el mismo. Y ciertamente no lo consiguió. Dejaron sin cambios el nivel de tipos, tal como se esperaba. Powell explicó después que es pronto aún para discernir el impacto de los aranceles en crecimiento e inflación, y que deberán esperar hasta ver los mismos. A lo anterior se le añade la incertidumbre sobre cuál va a ser finalmente el impacto sobre el precio del crudo del conflicto en Medio Oriente, con lo que tiene todo el sentido que la Fed se mantenga a la expectativa.
Se publicaba también ayer el “dot plot”. Aunque tienen una capacidad predictiva casi nula, lo cual resulta cuanto menos curioso, se les presta mucha atención para intentar discernir cual será el rumbo que tomará la política monetaria. Parece que, como el mercado, los miembros de la Fed calculan bajar dos veces en lo que queda de año, aunque siete gobernadores creen que se deberían quedar donde están.
A no ser que la economía desacelere abruptamente, creemos que la Reserva Federal mantendrá sin cambios los tipos de interés al menos hasta finales de año. El mercado laboral sigue siendo muy sólido, y el riesgo de que la inflación repunte no es menor. A lo anterior deberíamos añadirle la necesidad de preservar la credibilidad de la institución, algo que resulta esencial ante la incesante presión de Trump (pocas horas antes de la decisión tildó a Powell de “estúpido” y dijo que los tipos de interés deberían estar 250 puntos básicos por debajo de donde están).
Bret Kenwell, analista en EEUU de eToro:
Como se esperaba, la Fed mantuvo sin cambios su política de tipos de interés en junio. Sin embargo, las actualizaciones de las perspectivas económicas de la Fed están dando que hablar a los inversores. En concreto, la Fed redujo su previsión del PIB para el año, al tiempo que aumentó sus expectativas de inflación del PCE y de la tasa de desempleo.
A pesar de las expectativas de la Fed de una mayor inflación, el comité mantuvo su postura de dos recortes de tipos para finales de año, en línea con las expectativas actuales del mercado.
Señalando un paso en la dirección correcta, la Fed reconoció que la incertidumbre económica ha "disminuido", lo que podría abrir la puerta a recortes de tipos si la inflación se mantiene bajo control. Las expectativas actuales del mercado prevén el primer recorte de tipos en septiembre.
Sin embargo, si los indicadores de inflación de junio y julio siguen siendo tibios, y especialmente si el mercado laboral comienza a mostrar signos de debilidad, esto podría hacer que los inversores se pregunten si la Fed podría considerar un recorte en su reunión del 29 y 30 de julio.
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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