La Fórmula Mágica de Greenblatt para Europa
La fórmula mágica de Greenblatt
La fórmula mágica es un método de clasificación de empresas que ha
dado un sustancial éxito a su autor, Joel Greenblatt. Con ella puede
llevarse a cabo una selección de valores que bata al mercado
consistentemente de forma muy simple.
Joel Geenblatt ha conseguido así rentabilidades cercanas al
40% de media anual. Ahí es nada.
Para conseguir este objetivo, Greenblatt usa dos criterios en su
selección de valores. El primero es el retorno sobre capitales
tangibles (reformulación efectuada por Greenblatt a propósito de los
retornos sobre capitales empleados o ROCE), y el segundo la relación
precio-ganancia.
o lo que es lo mismo:
ROCE Greenblatt = EBIT / (capital de explotación neto + activo
fijo neto); o, retorno sobre el capital tangible
y
EV/EBIT; o, relación precio-ganancia
Para clasificar las empresas según estos criterios podríamos
ordenar las acciones según su ROCE Greenblatt, de tal modo que
pongamos más arriba de la lista aquellas con mayor retorno sobre
capital tangible.
Luego podríamos seleccionar de entre la lista resultante aquellas
con una relación precio-ganancia baja, ya que cuanto menor sea sea
esta relación, más "ganga" será la compra que realicemos,
pues el precio que tendremos que pagar por unidad de beneficio antes
de intereses e impuestos será menor, y la compra, por tanto, mejor.
Además habría que excluir los sectores de financial y
utilities y los ADRs (o EDRs en nuestro caso). También
deberíamos tener en cuenta el hecho de discriminar por tamaño de las
empresas centrándonos en aquellas con Capitalización > 50
millones, dice él en sus documentos de investigación, y hacer una
rotación anual, cerrando acciones en pérdidas antes de que
finalice el año y acciones en ganancias al iniciar el nuevo año para
que fiscalmente sea más atractivo el modelo.
Dicho ésto, y ya que un radar sobre la fórmula mágica para empresas
de EEUU está disponible a través de la página web del propio
Greenblatt:
magic formula
investing, y visto el sobrado reconocimiento que tiene esta
fórmula entre los actores del mercado financiero, voy a hacer un radar
con éstos mísmos criterios para los mercados Español, Alemán, Francés,
Portugués e Italiano mediante el radar de kaufinanzas.es de cara al
final de año al que nos acercamos y con vista de afrontar el año que
viene haciendo uso, quién quiera, de la Fórmula Mágica de Greenblatt.
Países: España, Alemania, Francia, Italia y Portugal.
Sectores: todos Ex-[Financial, Utilities]
1º orden: ROCE Greenblatt
2º orden: Ev/Ebit
Condiciones:
Market Cap > 50m
Resultados de la búsqueda
Pero una vez tenemos la lista no hemos acabado con el trabajo.
El propio Greenblatt dice que hay que hacer una selección
posterior de entre las acciones encontradas y descartar aquellas
que no te gusten por el motivo que sea, o comprar aquellas que te
gusten por el motivo que sea y hacer la rotación anual que propone
para que demos tiempo a que la fórmula obre su magia.
Dicho ésto, yo descartaría de la lista aquellas que tienen
una Deuda superior a dos veces el Ebitda con el fin de
barrer, quizá, algunas de las trampas de valor que los modelos
cuantitativos pueden atraer. Otra opción sería hacer alguna
prospección de ratios con datos esperados, o quizá un análisis de
qué están haciendo los insiders, con el fin de intentar
evitar esas posibles trampas que antes comentaba.
En cualquier caso, de entre la lista no cabe duda que hay
auténticas "joyas" para tener en cartera.
Saludos
