Navegando la volatilidad europea: decisiones tácticas y búsqueda de valor desde Dunas Capital
Análisis Macro y estrategia en las carteras:
🧭 En el frente MACRO, el cierre del gobierno estadounidense volvió a dejar sin publicaciones macroeconómicas del país, concentrando la atención en la Zona Euro.
🔹 Semana marcada por la incertidumbre macro y política en Europa.
🇩🇪 La atención se centró en Alemania, donde los últimos datos de pedidos de fábrica y producción industrial reflejan un freno evidente de la actividad, especialmente en el sector automovilístico. El elevado coste energético sigue lastrando a las industrias más intensivas en consumo, con los metales como única excepción positiva.
Las exportaciones alemanas a EE. UU. caen más del 20 % desde marzo, impactadas por los aranceles impulsados por la administración Trump.
🇫🇷 En Francia, la dimisión del recién nombrado primer ministro ha reavivado el riesgo político y la incertidumbre fiscal, con una deuda pública que podría superar el 150 % del PIB en una década si no se aplican reformas.
🔹 Posicionamiento
En materia de tipos, si bien comenzamos la semana con repunte en TIRES por la situación política en Francia, la cerramos con los bonos corriendo y en niveles de TIRES más bajos. Decidimos incrementar ligeramente las duraciones recomprando bonos alemanes a 5 años que teníamos vendidos y añadiendo algunos bonos financieros de calidad senior a 4-5 años.
En renta variable, los índices europeos mostraron tono mixto, con sectores defensivos (utilities, telecomunicaciones y alimentación) actuando como refugio frente a la debilidad de los sectores cíclicos.
En cuanto a operativa, incrementamos la exposición a BDCs de alta calidad como Ares Capital y Blackstone Secured Lending, aprovechando su solidez crediticia y el potencial de revalorización tras las recientes caídas del sector.
Para proteger las carteras ante la incertidumbre política en Francia, hemos implementado una estrategia de cobertura mediante opciones (put spread) sobre el índice CAC 40.
📊 En Dunas Capital seguimos apostando por una gestión activa, centrada en la preservación de capital y la búsqueda de valor en un entorno de elevada volatilidad e incertidumbre política.
