El “efecto loto” | Claves de la próxima semana

El “efecto loto” se usa para describir  superficies superhidrofóbicas: las  gotas de agua prácticamente no se  quedan en la superficie, sino que  resbalan y se llevan la suciedad con  ellas. Como los líquidos no llegan a  adherirse, al pasar un paño queda  todo limpio. Al igual que el agua  sobre una hoja de loto, muchas de las  incertidumbres parecen deslizarse por  los mercados sin dejar rastro. 

Para empezar, el mundo se enfrenta a  varias tensiones geopolíticas: el  bombardeo israelí en instalaciones  nucleares iraníes (incluidos ataques  aéreos de las fuerzas estadounidenses) provocó uno de los episodios de mayor  volatilidad de los últimos tiempos. A la  hora de valorar este tipo de riesgos, es  clave entender cómo pueden afectar a  la economía y a los mercados. Aunque  el precio del petróleo se disparó, se  mantuvo dentro de unos niveles  razonables y la situación se calmó en  cuanto la escala del conflicto se  suavizó. Por eso, es probable que el impacto sobre la confianza económica sea limitado. Más allá del  petróleo, los mercados reaccionaron  con bastante tranquilidad, lo que ayudó también a contener las  consecuencias económicas.

Más allá de la incertidumbre política,  las perspectivas económicas y la  evolución de la inflación siguen  generando inquietud entre los  inversores. No obstante, hasta ahora  muchos de estos temores se han ido  dejando de lado. Por ejemplo, las  consecuencias de las políticas  comerciales restrictivas que el  Gobierno de EE.UU. puso en marcha el  pasado 2 de abril parecen estar bajo control, al menos por el momento.  Desde el punto de vista económico, se  han producido efectos anticipados,  sobre todo en el sector manufacturero;  y, en el escenario político, el cambio de rumbo de Donald Trump respecto a los  aranceles y las barreras comerciales  ha reducido de forma significativa el  impacto de las medidas anunciadas a  principios de abril.

La moratoria de 90 días decretada por Trump está a punto de terminar, y  la incertidumbre sigue presente, tanto  para las empresas como para los  consumidores. El escenario base sigue indicando una posible caída en la  inversión y en el consumo. Además, aunque algunos aranceles se han  rebajado de forma temporal, el Gobierno federal estadounidense está  ingresando más dinero por derechos  de importación. Esto implica un aumento de costes, bien para los
importadores o exportadores (que ven reducidos sus márgenes) o directamente para los consumidores, que afrontan precios más altos.



Hasta ahora, el impacto de estos efectos en los datos económicos ha sido relativamente limitado: muchos proveedores siguen vendiendo productos que ya tenían almacenados antes del anuncio de los aranceles, aunque en las encuestas ya han adelantado que están preparados para subir precios en cuanto sea necesario. Por tanto, existe el riesgo de que se mantenga esa combinación tan poco favorable de menor actividad económica y subida de precios.

El “efecto loto” en los mercados también se apoya en la esperanza: la esperanza de que, después de varios vaivenes, el Gobierno estadounidense opte por no aplicar políticas excesivamente perjudiciales para la economía y los mercados. Parte de los beneficios derivados de los aranceles podrían destinarse a financiar una prórroga en la bajada de impuestos que se aprobó en 2017. Incluso se plantean nuevas deducciones fiscales, por ejemplo, para las horas extra o las propinas. Además, los mercados confían en que, antes del 9 de julio, se puedan alcanzar acuerdos de última hora (aunque solo sean simbólicos) para reducir los aranceles y las restricciones comerciales.

Fuera del escenario político estadounidense y de todo su “espectáculo” mediático, también hay cierta esperanza en que Europa haga avances en algunas de sus asignaturas pendientes (como la unión bancaria), reactive la demanda y reduzca parte de la burocracia que afecta a la oferta. En
Alemania, algunos indicadores adelantados empiezan a mostrar señales de mejora, lo que podría interpretarse como un primer paso positivo.

Dichas expectativas funcionan como esa capa protectora de la hoja de loto sobre los mercados. Algunos índices, liderados por el S&P 500, han alcanzado recientemente nuevos máximos históricos, y el panorama técnico vuelve a ser esperanzador. Sin embargo, aunque las valoraciones han mejorado claramente desde mediados de abril, es poco probable que el margen acumulado sea suficiente para soportar posibles sorpresas negativas inesperadas.

Crucemos los dedos para que esa capa protectora siga aguantando.

Dicho esto, tómese un respiro de vez en cuando y deje que las preocupaciones del día a día resbalen un poco, como el agua sobre una hoja de loto.

¡Disfrute de sus vacaciones de verano!

Un saludo,
Stefan Rondorf

 

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