GRANOLAS: un desayuno saludable para las carteras
Virginie Dubois, especialista de producto del equipo Conviction Equity en Allianz Global Investors
Cuando pensamos en un desayuno apetitoso y contundente, quizá nos viene a la mente unas esponjosas tortitas americanas; pero si buscamos algo más saludable, tal vez optemos por un desayuno mediterráneo a base de pan, tomate y aceite de oliva. En el universo de la inversión, es común que pensemos que los valores estadounidenses, sobre todo los tecnológicos, son los platos favoritos de la gastronomía financiera. Sin embargo, en Europa también tenemos nuestras propias “Estrella Michelin”: las GRANOLAS, un grupo de compañías que compiten directamente con las grandes "7 magníficas"1. Por tanto, y continuando con la metáfora foodie, un tazón de GRANOLAS podría ser un desayuno muy saludable para las carteras.
En 2020, Goldman Sachs (GS) acuñó el término GRANOLAS2, el cual representa a las 11 principales empresas europeas por capitalización bursátil en aquel momento, incluyendo GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP y Sanofi.
¿Por qué incluirlas en la lista de la compra?
Las GRANOLAS son compañías líderes en sus sectores de mercado que cuentan con unos balances sólidos, un fuerte enfoque en innovación, una diversificación geográfica dinámica, unas perspectivas de crecimiento prometedoras y tienden a comportarse bien durante momentos de caídas del mercado. A diferencia de las "7 Magníficas", que se centran exclusivamente en el sector tecnológico, las GRANOLAS abarcan una gama más amplia de sectores, que incluyen no solo tecnología, sino también salud, lujo y bienes de consumo básicos.
Por otro lado, estas compañías han batido la rentabilidad de las “7 Magníficas” durante los últimos dos años y ofrecen una volatilidad significativamente menor a la vez que representan aproximadamente una cuarta parte del mercado europeo en términos de capitalización. De hecho, Goldman Sachs también ha destacado que estos valores representaron el 60% de la rentabilidad del STOXX 600 durante el año pasado, impulsando la rentabilidad global del mercado europeo de renta variable.
En cuanto a las perspectivas de las GRANOLAS, se espera que experimenten un fuerte crecimiento en los próximos años, con una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 7% hasta 2025, en comparación con menos del 2% para resto del mercado, excluyendo a este conjunto de acciones.
La clave está en una dieta equilibrada
A la hora de analizar y seleccionar las GRANOLAS, la diversificación se convierte en una estrategia clave, ya que existen varios desafíos en el horizonte.
Por un lado, las valoraciones de estas compañías se encuentran alrededor de un 60% más caras que la media del mercado europeo de renta variable. Esta diferencia ha generado ciertas dudas sobre su tendencia en el largo plazo. Aunque un análisis realizado por Goldman Sachs sugiere que las GRANOLAS han registrado un mejor comportamiento que el mercado europeo durante periodos de bajo crecimiento económico, es importante tener en cuenta la posibilidad de que este liderazgo se vea amenazado por cambios en las dinámicas del mercado en un futuro.
Asimismo, la exposición internacional de dichas compañías puede representar tanto una oportunidad como un desafío, ya que una parte sustancial de sus ingresos proviene de Estados Unidos y China. Aunque esto les proporciona una base operativa diversificada, también las expone a los posibles cambios en las políticas comerciales de dichos países, como nuevos aranceles, lo que podría influir en su desempeño a largo plazo.
En definitiva, Europa cuenta con un grupo sólido de empresas líderes, pero su éxito radica en cómo se combinen. Es crucial entender que estas empresas tienen realidades distintas, con estrategias, fundamentales y desafíos diversos, dado que no todas operan en los mismos sectores. Por ello, para el equipo Conviction Equity de Allianz GI, es esencial que las empresas que seleccionamos tengan estrategias de crecimiento sólidas y sostenibles a largo plazo, y sean líderes en sus respectivos segmentos de mercado. Todo esto se logra mediante una gestión activa centrada en la diversificación.
1Las 7 magníficas son un conjunto de valores estadounidenses formado por Alphabet, Amazon, Meta, Apple, Microsoft y Nvidia.
2Las magníficas GRANOLAS, Goldman Sachs portfolio strategy research, 12/02/2024.
Los valores mencionados en este documento tienen únicamente carácter ilustrativo y no constituyen una recomendación o solicitud de compra o venta de ningún valor concreto. Estos valores no estarán necesariamente incluidos en la cartera en el momento de la publicación de este documento o en cualquier otra fecha posterior.
