Nota semanal Estrategia Global BBVA Asset Management correspondiente al 9 de abril de 2012

Escenario general

• La publicación de un dato económico clave y decepcionante de EE.UU. (ver abajo), se ha juntado con dudas sobre la disponibilidad de los bancos centrales de aportar más estímulo a corto plazo y nuevas tensiones en los mercados periféricos europeos.
• Este escenario podría permanecer hasta finales de mayo y aconseja una postura de cautela en los mercados de riesgo.

Ciclo y bancos centrales

• Datos mixtos en EE.UU.: la confianza empresarial (ISM) sigue bastante sólida, pero el empleo decepciona en marzo (al desaparecer la mejora asociada al buen tiempo durante el invierno) y la caída de la tasa de paro obedece a un descenso de la población activa.
• Ligera revisión al alza de los índices de gestores de compras de marzo en la EZ, aunque siguen apuntando a una contracción del PIB del 0,1%. Datos de pedidos y producción industrial en Alemania peores de lo previsto.
• La inflación en China repunta algo más de lo esperado.
• El BCE continúa en actitud de "esperar y ver" y se muestra algo más preocupado por la inflación.
• La actas de la reunión del FOMC alejan de nuevo las expectativas de más medidas de relajación cuantitativa.

Renta variable

• El S&P continúa encajado en un rango estrecho a la espera de evidencias que le permitan tomar dirección. Los datos mezclados, la ausencia de una reafirmación clara de la Fed hacia el QE3 y el ruido en los periféricos y la esfera política han actuado de freno.

• El cuadro técnico permanece tenso con el Breadth a 10 semanas en niveles de sobrecompra (75%) y con optimismo todavía algo elevado pero no extremo.
• No ha habido una corrección sustancial a c/p todavía quizá por el soporte que ofrecen los fundamentales a m/p. Macro, resultados del 1T12 y política en el foco.

Renta fija y divisas

• Huida a la calidad por los peores datos de empleo en EE.UU. y la crisis soberana europea. El tipo del bono a 10a alemán cae por debajo del 1,75% y el americano alcanza mínimos desde el 12-mar. Aplanamiento de las curvas con los tramos cortos más pesados por el tono menos dovish de los bancos centrales.
• Recrudecimiento de las tensiones en los mercados periféricos con España en el punto de mira (decepción en la subasta de deuda del miércoles, comentarios de Sarkozy,…), superando la prima de riesgo el nivel de 400 pb. Las declaraciones del FMI sobre Grecia (necesidad de nueva reestructuración de la deuda) tampoco ayudan.
• Las malas perspectivas económicas de la EZ, la crisis soberana y las actas del FOMC presionan a la baja el euro, que cae por debajo de 1,31 frente al dólar.

Estrategia Global - BBVA Asset ManagementHenrik Lumholdt - Belén Mateos - Ignacio Chacón

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