Argumentos de peso a favor de la deuda high yield

El equipo de Insight Investment¹ explora algunos de los motivos por los que considera que la estructura de los mercados de deuda high yield  los convierte en una clase de activo interesante.

Puntos clave:

• La calidad crediticia de los emisores de deuda high yield ha mejorado con el tiempo.
• Insight Investment considera que estos emisores…
  • -han aprovechado los bajos tipos de interés de los últimos años para asegurarse financiación barata en el futuro;
  • -dan prioridad al crecimiento de su negocio, a diferencia de las empresas con grado de inversión, presionadas para priorizar la rentabilidad del accionista;
  • -están por lo general más diversificados por sectores que el crédito con grado de inversión.
• Insight Investment cree que el riesgo de incumplimiento en los mercados high yield se sobreestima y puede gestionarse de manera efectiva.

Calificaciones más altas y mayor seguridad

En las últimas décadas se ha producido un cambio estructural en los mercados de deuda high yield, donde la calidad crediticia de los emisores tanto estadounidenses como europeos ha mejorado de manera significativa. Entre 1999 y 2024, la proporción de emisores de deuda high yield denominada en dólares con calificación BB (la más elevada en dicho segmento) aumentó del 33% al 52%, mientras que en los mercados high yield en euros, dicho porcentaje pasó del 16% al 64% (gráfico 1).

Esta mejora ha tenido lugar durante un periodo en que las calificaciones de la deuda con grado de inversión se han deteriorado gradualmente: más de un 50% de los bonos investment grade denominados en dólares tenían una calificación BBB, la más baja en dicha clase.

Gráfico 1: La deuda high yield ha gravitado hacia calificaciones más elevadas

The value of investments can fall. Investors may not get back the amount invested. Income from investments may vary and is not guaranteed.

¹BNY Mellon Investment Management EMEA Limited (BNYMIM EMEA), BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML) o las compañías afiliadas de operación de fondos nombran a las gestoras de inversiones para que asuman actividades de gestión de carteras en el marco de contratos relativos a productos y servicios celebrados entre clientes y BNYMIM EMEA, BNY MFML o los fondos BNY Mellon.
²Insight Investment monitoriza a todos los bonos degradados al índice de ángeles caídos (Fallen Angel Bonds – Equal Weighted). En base a una media simple de la rentabilidad acumulada para cada uno de los valores de dicho indicador entre octubre de 2004 y junio de 2024 (ajustada por duración), su conclusión es que, tras ver revisada a la baja su calificación, han batido a las emisiones BB (índice Bloomberg US HY Corporate BB).