Renta fija: ¿un rayo de luz en la penumbra?

Mientras los inversores se preocupan por la doble amenaza de la inflación y la volatilidad creciente en los mercados, la renta fija podría ser escenario de oportunidades impulsadas por las bajas tasas de incumplimiento, la solidez de los balances corporativos y el auge económico tras la pandemia, afirma April LaRusse, especialista de inversión en Insight.

A medida que los temores en torno al COVID-19 dan paso a malestar geopolítico en torno a la inflación, unos tipos de interés crecientes y el impacto económico del conflicto entre Rusia y Ucrania, los mercados se enfrentan a una considerable incertidumbre a corto plazo. Sin embargo, April LaRusse, especialista de inversión en Insight, cree que las condiciones de mercado actuales podrían presentar una oportunidad significativa a los inversores activos en renta fija capaces de identificarlas.

“Aunque los desarrollos positivos no han abundado en los últimos dos años, no todo han sido malas noticias”, afirma. “Los inversores se preocuparon con razón por el impacto financiero de la pandemia, pero este acabó siendo relativamente breve: la recesión provocada por el COVID-19 fue una de las más cortas de la historia.”

Pese a los nuevos peligros geopolíticos que plantea la situación entre Rusia y Ucrania, LaRusse afirma que la volatilidad resultante podría ofrecer nuevas oportunidades de inversión atractivas: “La volatilidad puede generar oportunidades. Cuando las cosas van demasiado bien puede ser más difícil encontrar anomalías en los mercados que permitan a los inversores entrar en áreas de oportunidad cuando resulta relativamente barato hacerlo”, añade.

Contrariamente a ciertas previsiones sombrías de bancos que anticipan un bajón económico¹, LaRusse no cree que se avecine una gran recesión. Destaca la respuesta positiva de las empresas a la pandemia, muchas de las cuales han reducido su endeudamiento y reforzado sus balances.

La respuesta a la pandemia

“Con la conmoción de la pandemia y los confinamientos resultantes, muchas empresas se han dado cuenta de que deben minimizar la cantidad de deuda en sus balances, y de que un apalancamiento excesivo puede ser el fin de algunos negocios”, explica. “Incluso en el segmento high yield, cuyos emisores tienden a estar mucho más endeudados, hemos visto disminuir el apalancamiento. Algunos actores en esta área también están considerando emitir bonos más largo plazo para asegurarse financiación durante más tiempo.”

Según LaRusse, los niveles de beneficio corporativo siguen siendo saludables y el riesgo de incumplimiento parece bajo: “Las empresas han repercutido los mayores costes de suministro a sus clientes, que de momento parecen estar dispuestos a cargar con este mayor gasto”.

A nivel de política, compadece a bancos centrales como el Banco de Inglaterra, cuya actuación para frenar la inflación creciente se ha percibido como errónea: “Las autoridades monetarias han sido criticadas por haberse quedado dormidas al volante cuando la inflación subía, pero uno no puede apagar la economía, volver a encenderla y esperar que todo funcione a la perfección. No cabe duda de que la pandemia ha distorsionado a los mercados y que ahora los inversores se enfrentan a otros retos, como el encarecimiento de la energía y las tensiones geopolíticas. La buena noticia es que, si bien las condiciones financieras se han endurecido, ciertas medidas ya han enfriado a la economía”, añade.

Enfoque flexible

LaRusse cree que los mercados ya han descontado muchos de los factores capaces de mermar el crecimiento económico y financiero. Por lo que respecta a oportunidades, afirma que las estrategias flexibles que brindan a los inversores una buena exposición al crédito y una duración más baja podrían ser adecuadas de cara a los próximos meses.

La experta también percibe un aumento de la demanda de inversiones sostenibles y bonos de impacto en un entorno de creciente concienciación medioambiental y social en la comunidad inversora: “Durante la pandemia se temió que la gente se concentrara únicamente en la crisis del COVID-19 y que perdiera de vista el cambio climático y otros factores ESG. Sin embargo, parece haber ocurrido todo lo contrario. Hoy en día existe más interés si cabe por el clima y los aspectos ESG, así como un mayor apremio por formarse una opinión y tener un enfoque de inversión concentrado en estas áreas”.

“Desde un punto de vista de inversión, las inversiones responsables en renta fija (como por ejemplo bonos de impacto destinados al logro de resultados específicos relacionados con ESG) se han popularizado significativamente en los últimos meses. No obstante, estos productos exigen un análisis minucioso de sus fundamentales, propósito y formas de medir su efectividad y su valor. También es importante recordar que la inversión responsable es un área relativamente nueva en plena evolución, y que los bonos emitidos con una etiqueta de IR pueden requerir un examen exhaustivo de sus finalidades y calificaciones de crédito”, concluye LaRusse.

¹ CNN. A major recession is coming, Deutsche Bank warns (Deutsche Bank afirma que se avecina una recesión importante). 26 de abril de 2022.

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