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Firmino Morgado, gestor del FF Iberia: "Existen excelentes oportunidades de compra en el mercado ibérico"
Os traemos el último comentario de Firmino Morgado, gestor del fondo Fidelity Funds Iberia Fund y Fidelity Funds European Agressive Fund .
En su opinión, España está en el proceso de crear
un positivo escenario de crecimiento conforme las
reformas laborales vayan restaurando la competitividad que el
país perdió en los últimos años. Las empresas españolas son
algunas de las más internacionalizadas de Europa y las
exportaciones a países fuera de la UE están creciendo con fuerza.
"LAS EMPRESAS ESPAÑOLAS DE PEQUEÑA Y MEDIANA CAPITALIZACIÓN PODRÍAN SOBRESALIR EN 2013
El paro en niveles históricamente altos y el
desplome del mercado inmobiliario pintan un
panorama económico sombrío en España. No obstante, la
progresiva reorientación de la economía española hacia las
exportaciones es un hecho realmente positivo.
A través de las reformas laborales, España está
recuperando la competitividad que perdió durante los
últimos diez años y está avanzando mucho en el saneamiento de
sus bancos infracapitalizados y en el refuerzo de
su sector financiero.
Las empresas españolas son algunas de las más internacionalizadas
de Europa — más de la mitad de
las ventas del Ibex 35 son internacionales
— y las
exportaciones a países fuera de la UE se han
disparado
. Las exportaciones totales se sitúan ahora un 20% por encima de
sus máximos de 2008 y eso
es un
paso importante para que los inversores recuperen la confianza
y para captar inversión productiva
a largo plazo.
Las acciones normalmente comienzan a
subir bastante antes que los indicadores económicos y los
valores ibéricos (así como otras Bolsas del sur de
Europa) deberían batir a los del núcleo europeo en
2013 como antesala a una recuperación más
pronunciada de las economías ibéricas el próximo año. En
concreto, las empresas de pequeña y mediana capitalización y
los valores del sector financiero, que han sido dados de
lado por los inversores internacionales, deberían hacerlo bien.
Al levantar la prohibición de las posiciones cortas en
acciones y bonos, el regulador bursátil español envío el
mensaje de que el país está volviendo con firmeza a la senda
del crecimiento. Como resultado de estas mejoras, existen
excelentes oportunidades de compra en el mercado".
¿QUÉ CAMBIOS HA HABIDO RECIENTEMENTE EN EL POSICIONAMIENTO DEL FONDO?
Sigo centrándome en empresas ibéricas que se benefician de
la demanda mundial. Como sólo invierto en empresas sobre la
base de sus méritos, independientemente de su peso en el índice de
referencia, sólo los valores con perspectivas de inversión positivas
entran en la cartera.
En los últimos meses, he ido tomando posiciones lentamente
en bancos bien capitalizados, como Santander, Caixabank y Banco Popular, y
estas han pasado a ser algunas de las más importantes del
fondo. Mediante la reducción del número de sucursales, la
consolidación debería dejar a los bancos españoles
supervivientes con menos costes y mayor poder de fijación de precios.
El sistema bancario español se está consolidando.
Por ahora, mantenemos un posicionamiento táctico por el que
incrementamos las posiciones cuando los valores caen
Aunque he reducido la exposición a sectores más
defensivos como consumo básico, he encontrado
oportunidades en telecomunicaciones. El sector
perdió el favor de los inversores en 2012 y pasó a estar
fuertemente infravalorado, pero empresas como Telefónica, en
la que el fondo ha tomado posiciones, deberían recuperarse. Su
balance está saneado y se
enfrenta a un entorno normativo cada vez más favorable.
También se pueden encontrar numerosas
oportunidades en la región entre los valores
pequeños y
medianos.
Grifols, una
multinacional farmacéutica y química, es un
ejemplo de empresa infravalorada con perspectivas de
crecimiento sostenido. La compañía es un actor mundial
en un sector, el del plasma sanguíneo, con un alto grado de
consolidación, y disfruta de fuertes barreras de entrada y de
tasas de crecimiento de la demanda del 6-8% anual. Las
sinergias derivadas de fusiones, el
apalancamiento operativo y la r educción de la
deuda deberían impulsar los beneficios de Grifols de cara
al futuro.
¿COMO SE HA COMPORTADO EL FONDO?
El FF Iberia Fund se ha clasificado sistemáticamente en el
primer cuartil de su categoría de fondos y bate
ampliamente al MSCI Iberia Composite Index a 3 meses, 6 meses, 1,
3, 5 y 10 años.
Las rentabilidades del fondo fueron excelentes en 2012, un
21,0%, frente a la rentabilidad del 1,9% generada por el
MSCI Iberia Composite Index, y el producto se alzó a la primera
posición entre los 100 fondos de la categoría GIF Spain Equity de
Morningstar. Tanto la selección de valores
como el posicionamiento sectorial contribuyeron a
la rentabilidad.
En los dos primeros meses de 2013, el fondo ha batido al MSCI
Iberia Composite Index un 1,43% y ha
ganado un 5,39%.
Tomar posiciones en bancos bien capitalizados ha funcionado en
los últimos meses; en este sentido,
Bankinter, Banco Popular y Caixabank han registrado fuertes ganancias.
L as posiciones en el sector de los materiales también han
resultado ser favorables. El fabricante de papel y pulpa
Portucel ha
ganado terreno por el optimismo en torno a la subida de los precios
del papel y el crecimiento de las exportaciones a China. Las acciones
de Miquel y Costas
Miquel, un fabricante de papel para cigarrillos, subieron por la
expectativa de incremento de sus márgenes de beneficios si las
tabaqueras optan por el papel para tabaco de alta tecnología y valor
añadido de la compañía.
Además, las posiciones del fondo en varios sectores, como Gas Natural,
Redes Energéticas, Antena 3
Televisión y
Jazztel,
también subieron"
