Renta fija mundial: No es el momento de perseguir rendimientos
Ian Spreadbury, gestor senior de fondos de renta fija de Fidelity comparte sus perspectivas para la renta fija el próximo año y los factores que serán cruciales en 2018.
La tesis macroeconómica general, caracterizada por un elevado nivel de deuda y un envejecimiento de la población, se mantiene vigente y seguirá provocando un entorno de rendimientos bajos. Sin embargo, la calidad crediticia está deteriorándose, por lo que es crucial realizar análisis adecuados.
¿Cuáles son tus perspectivas para la inversión en renta fija mundial en 2018?
Mi tesis macroeconómica general no ha cambiado: estamos en un entorno de bajo crecimiento e inflación y los grandes factores estructurales que 
Estos factores son los siguientes:
La relación entre deuda y PIB nunca había sido tan alta en el mundo y toda esa deuda hay que atenderla, devolverla y refinanciarla. A consecuencia de ello, la economía será sensible a los cambios en los tipos de interés.
La evolución demográfica: la población mundial está envejeciendo rápidamente y el porcentaje de personas que salen de la población activa para entrar en la jubilación no deja de crecer. Este hecho es negativo desde el punto de vista del número total de horas trabajadas.
La deuda y la evolución demográfica seguirán obstaculizando el crecimiento y la inflación. Eso significa que los rendimientos de los bonos probablemente permanezcan en niveles bajos.
Los rendimientos de la deuda pública se mantienen en sus bandas actuales. Los bonos corporativos se han comportado muy bien en 2017 y podrían seguir haciéndolo en 2018, pero hay áreas de esta clase de activos donde las valoraciones están forzadas, sobre todo en el mercado de bonos high yield.
¿Qué crees que podría sorprender más a los inversores el próximo año?
La política podría arrojar algunas sorpresas. 2017 trajo una agenda repleta de elecciones en países como Francia, Alemania y el Reino Unido, pero ninguno de los resultados alteró realmente el mercado.
En 2018 se celebrarán elecciones en Italia. Sin embargo, creo que es improbable que el Movimiento Cinco Estrellas —la gran preocupación de los mercados— llegue al poder.
En el Reino Unido, la situación política es ciertamente bastante frágil. Aunque no es lo que preveo, cabe la posibilidad de que el partido laborista acabe en el gobierno. Si eso ocurriera, sería negativo para los mercados y ciertamente para la deuda pública británica a corto-medio plazo.
¿Cómo pretendes aprovechar las mejores oportunidades y generar valor para los inversores?
Dado que nos encontramos en un entorno con rendimientos muy bajos, también en los bonos corporativos, creo que no es el momento de perseguir rendimientos. En lugar de eso, recomendaría claramente centrarse en la selección de bonos.
La calidad crediticia está deteriorándose, por lo que es importante realizar análisis exhaustivos para asegurarse de que las carteras se encuentran expuestas a las empresas adecuadas con la mejor rentabilidad ajustada al riesgo.
En cuanto al riesgo de tipos de interés, dado que los rendimientos de la deuda pública están en niveles históricamente bajos, lo prudente es asumir riesgo de duración a un nivel general ligeramente más bajo.
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