Resumen mensual de mercados
En abril, los mercados se mostraron volátiles debido a que las repercusiones de la política comercial estadounidense afectaron a las acciones, los bonos y las divisas. El mes comenzó con el anuncio de Trump de un paquete de aranceles más amplio y punitivo de lo previsto. Al poco de conocerse la noticia, los mercados de renta variable experimentaron oleadas de ventas y el índice VIX de volatilidad implícita subió hasta los 60 puntos, su nivel más alto desde la pandemia.
La renta variable recuperó gran parte de las pérdidas sufridas cuando el presidente estadounidense suavizó el tono y decretó una pausa de 90 días en la implementación de los aranceles recíprocos a aquellos países que aún no habían adoptado represalias y la eliminación de los impuestos a la importación de una serie de productos electrónicos. Además, las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se apaciguaron levemente tras la relajación de las posturas de Washington.
La renta variable de los mercados desarrollados cerró el mes con subidas del 0,9% y con EE. UU. por detrás de la mayoría de sus pares a nivel global. Las acciones growth superaron a las de value, y el débil comportamiento del sector energético tuvo un efecto especialmente negativo sobre el índice de estas últimas. Los mercados emergentes se mostraron relativamente resilientes gracias a las sólidas rentabilidades obtenidas, en especial las de México y Brasil.
Gráfico 1: Rentabilidad por clase de activo y estilo
La crisis de confianza desencadenada por los anuncios de aranceles del denominado «Día de la
Liberación» afectaron también a los mercados de bonos. El tir del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un máximo del 4,6% el 11 de abril para, posteriormente, estabilizarse en el 4,2% antes del final del mes. Entretanto, la caída que se produjo en las tires de la deuda pública en euros contribuyó positivamente a la rentabilidad del Global Aggregate Bond Index. Por otro lado, la mayor fortaleza del yen y del euro frente al dólar ayudó también a que los bonos globales avanzasen hasta territorio positivo en términos de USD.
El oro, que marcó un nuevo máximo histórico de 3.500 USD el 22 de abril, fue el gran beneficiario de la incertidumbre vivida durante el mes. Por último, las materias primas cedieron parte de las ganancias acumuladas en el año en curso debido a que los metales se debilitaron y los precios del petróleo cayeron un 16% en respuesta al temor a la recesión y a la decisión de los miembros de la OPEP de incrementar la oferta.
Renta variable
La renta variable europea batió a la estadounidense en febrero y cerró el mes como el principal índice de renta variable. El MSCI Europe ex-UK Index subió un 3,4% a medida que los inversores reflejaban la mayor probabilidad de un alto el fuego en Ucrania. La industria financiera europea mantuvo su buena racha y fue el sector europeo más rentable, con una rentabilidad de los fondos propios que sigue superando a la de sus homólogos estadounidenses. Las acciones europeas de defensa también se beneficiaron de una renovada atención a la producción nacional, con una rentabilidad del 9,3%.
Gráfico 2: Gráfico 2: Rentabilidad de la renta fija gubernamental
A lo largo de abril, los diferenciales de crédito fluctuaron a la par con la predisposición al riesgo y
experimentaron oleadas de ventas en respuesta a los anuncios de aranceles para, posteriormente, corregir gran parte del movimiento. Los mercados de crédito de mayor calidad siguieron demostrando una relativa resiliencia frente a los riesgos de recesión, probablemente gracias a la importante reducción de los niveles de deuda que muchas empresas han acometido en los últimos años.
Gráfico 3: Rentabilidad de la renta fija por sectores
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