Mercados emergentes: ¿Seguirán dando alegrías? Cinco preguntas a nuestros gestores

Los mercados emergentes destacan este año entre los activos con mejor rentabilidad, tanto en la renta variable como fija. Por esta razón, hemos sentado a nuestros expertos para debatir si esta tendencia puede continuar en los próximos meses y años. 

De toda la conversación, hemos seleccionado estas cinco interesantes preguntas... Y las respuestas de los participantes, entre los se encontraban Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders; Aymeric Forest, director de inversión multiactivo en Europa; Rajeev De Mello, director de renta fija, y Guillermo Besaccia, gestor de deuda emergente.

En general, como podréis ver a continuación, consideran que estos activos siguen ofreciendo interesantes oportunidades a medio y largo plazo. Os dejamos con las preguntas y las respuestas: 
 

- ¿Cómo de sostenible es el rally de los mercados emergentes? 

- Tom Wilson: "Después de la caída del 9% en el dólar (medida por el índice Bloomberg Dollar Spot) y el anuncio de que la Fed empezará a reducir su balance, cabe la posibilidad de que veamos una consolidación en emergentes. Sin embargo, a medio plazo seguimos pensando que podemos ver mayor debilidad del dólar y, en cierto modo, un círculo virtuoso para emergentes. 

El comercio global sigue en buena forma, a pesar de las expectativas de una modesta desaceleración a final de año en China, que no nos preocupa demasiado desde el punto de vista de la deuda. Creemos que el Gobierno tiene las palancas para controlar y gestionar la economía con éxito.

En conjunto, las valoraciones de acciones emergentes está en línea con la media de largo plazo, pero creemos que el retorno agregado sobre las inversiones podría seguir subiendo. Quizá podamos ver un respiro tras una recuperación tan fuerte, pero a largo plazo vemos oportunidades atractivas". 

- ¿Estáis preocupados por los riesgos geopolíticos?

- Tom Wilson: "Es interesante lo de Corea del Norte porque en nuestras carteras estamos positivos con Corea del Sur. Vemos un riesgo extremadamente bajo de conflicto militar en Corea del Norte.

Lo verdaderamente relevante desde un punto de vista económico y empresarial ha sido el despliegue del sistema de defensa de misiles THAAD, que ha generado tensiones entre Corea del Sur y China. Esto ha afectado a las exportaciones de Corea al gigante asiático y ha reducido el número de turistas chinos. Como resultado, el negocio entre ambos países podría tardar en normalizarse".

- Si la Fed cambia su política monetaria, ¿podría provocar una fase de caídas en deuda emergente en divisa local?

- Guillermo Besaccia: "Es muy importante entender los ciclos y los movimientos de los mercados. Después de 7 años de fortalecimiento del dólar, el pico llegó coincidiendo con el suelo en materias primas, cuando el mercado puso en precio todas las noticias negativas en la mayoría de emergentes (aunque China es un caso especial). 

Creemos que los ciclos, los políticos, económicos y de mercado, se están alineando. El optimismo en EEUU coincide con el fin del pesimismo en Europa después de las elecciones. El ciclo político que ha tenido lugar en emergentes, especialmente en América Latina, apunta a más debilidad estructural del dólar, que monitorizaremos para intentar aprovechar". 

- ¿Cómo de dispersas son las oportunidades en emergentes en los distintos activos? 
 

 Aymeric Forest: "Tradicionalmente, no había grandes diferencias, porque la correlación entre las acciones emergentes, la deuda en dólares y la deuda local era muy alta. Sin embargo, la naturaleza de estos mercados ha cambiado, mejorando los fundamentales, el gobierno corporativo y la cantidad de instrumentos financieros accesibles. Además, ha habido cambios en la composición de los índices.

Esta diversidad crea oportunidades para estrategias multiactivo en emergentes, para las que vemos mucho crecimiento en los próximos años".

- ¿En qué invertirías tu propio dinero dentro de los mercados emergentes? 

Wilson: "Las pequeñas y medianas empresas son una oportunidad interesante y hay un amplio e ineficiente universo de acciones. Si tienes un equipo experimentado que puede analizar en profundidad y encontrar ideas, se puede generar rentabilidades interesantes. Además, se puede conseguir con una cartera de entre 70 y 90 acciones, que nos puede ayudar a diversificar y reducir el riesgo de acciones específicas".

Besaccia: "Siempre buscamos el área donde hay más valor y ahora es deuda emergente en moneda local. Habíamos tenido una correción muy importante y lo que hemos visto hasta ahora ha sido sólo una muestra de la potencial recuperación. Esto tiene relación con el dólar pero también con las materias primas, que ha empezado a dar señales de vida y donde hay margen para más sorpresas positivas" 

De Mello: "Los bonos chinos podrían ser interesantes. Tienen unas correlaciones muy bajas con el resto de renta fija mundial y las autoridades chinas han estado endureciendo la política monetaria, al contrario que otros emergentes. Es una oportunidad interesante y puede aportar características defensivas (a una cartera).

Forest: "Preferiría una combinación de las distintas estrategias. Estamos sobreponderando acciones emergentes, y preferimos bonos en divisa local que en dólares. Pensamos que veremos un pico en liquidez a finales de 2018 que llevará a muchos inversores a ser más exigentes y ampliar sus horizontes prestando mucha atención a las correlaciones". 

Información importante
Las opiniones expresadas aquí son de Tom Wilson, responsable de renta variable de mercados emergentes de Schroders; Aymeric Forest, director de inversión multiactivo de Europa; Rajeev De Mello, director de renta fija, y Guillermo Besaccia, gestor de deuda emergente y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Schroder International Selection Fund (la “Sociedad”), está inscrita en el Registro Administrativo de Instituciones de Inversión Colectiva extranjeras comercializadas en España de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 135.
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