Vicente Varo

(Kaloxa)

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Madrid. Madrid. ESPAÑA.

¿Prestarle a una empresa sabiendo que te devolverá menos? ¡Ya pasa!


Escrito 9 Sep 16

Esta semana hemos tenido un acontecimiento histórico. Por primera vez, una empresa no controlada por un Gobierno (accionarialmente) ha emitido bonos con tipos negativos

Las primeras han sido la farmacéutica francesa Sanofi y la compañía de bienes de consumo alemana Henkel, que han emitido bonos 'pagando' un interés del -0,05% en emisiones a devolver en 2018 y 2020, respectivamente. 

Hasta ahora, sucedía que había títulos de empresas cotizando a tipos negativos en el mercado secundario, pero por la propia cotización de los bonos en mercado, no porque de salida los inversores estuvieran a comprar títulos sabiendo que les devolverán menos... Si todo va bien. 

Esto ya venía pasando en los bonos de gobiernos, donde en realidad tampoco tiene mucho sentido, pero más o menos ya estaba incorporado a la extraña lógica de este particular mundo financiero al revés en que vivimos. Pero a los que se asigna esa especie de márchamo de seguridad, pase lo que pase. Pero en el mundo de las empresas aún no.

¿Como es posible? Lógicamente, no tiene ningún sentido económico. Bueno, sólo uno. Normalmente, compras un actvo financiero pensando que el resultado de la operación te permitirá ganar poder adquisitivo.  Si compras un bono siendo tu quien paga un interés (más las comisiones de la operación, más los gastos de custodia...) debería ser porque esperas que el precio de las cosas baje mucho a lo largo del tiempo. Es decir, que aunque tu obtengas un poco menos de lo que pones hoy cuando recuperes el dinero, te sirva para comprar más cosas. 

Es decir, sólo lo harías porque esperas una deflación galopante en los próximos años en la economía europea. 

Dudo mucho de que este sea el motivo, en realidad. El asunto es que el mercado de renta fija europea ahora mismo es un choteo. Todo está en función del BCE y de su plan de compra de deuda privada, además de la pública. Los inversores están comprando esos bonos porque esperan vendérselos después al banco central europeo. O aunque el BCE no pudiera comprar esos bonos en concreto, para beneficiarse del efecto de mucha gente comprando bonos de empresas para vendérselos al BCE.

En nuestro cerebro se activan zonas distintas cuando compramos algo en base a unas valoraciones que cuando lo hacemos pensando en venderle eso mismo más caro a otra persona. Y esto último suele darse por doquier en los periodos de burbuja, previos al pinchazo. ¿Estallará la supernova de la renta fija, la gran burbuja?

Bueno, la diferencia aquí es la naturaleza del comprador de último recurso. El BCE no está comprando esos bonos con ese mismo objetivo, de vendérselos más caros a otro inversores para ganar dinero, sino de impulsar el crecimiento económico. Y ayer dijo Draghi, el presidente del organismo, que estas medidas estaban siendo muy efectivas y estaban funcionando muy bien. 

El gran reto es cómo saldrá de ésta, cómo dejará de manipular y alterar por completo el mercado de deuda, donde es parte clave en la mayoría de las transacciones, sin provocar un terremoto financiero. "El BCE es el mercado ahora mismo", que me dijo hace unos meses Tanguy Le Saout, de Pioneer. Veremos qué ocurre cuando desaparezca... Que en algún momento lo hará. 

Mientras tanto, todos los que llevamos tiempo siendo profetas del apocalípsis en el mercado de renta fija volvemos a meternos en nuestras cavernas.

Comentarios (19)

Luis1 Dermatólogo de Barcelona

9 Sep 16

Yo estoy en la misma situación que @kaloxa.  Si no los tuviera prohíbidos, estaría ya quebrado con la venta de futuros en RF (especialmente estatal) y ya no digamos si me hubiera atrevido a ponerme corto con el yen japonés hace 4 o 5 años.  Como dice @arturop:   !Pa verme matao!!!

franciscodeagueda Inversor particular

9 Sep 16

"Ahorrar 150€ en una compra de un activo (TV, Aspirador, Mueble, etc....), supodría tener 100.000€ al 1,5% en un depósito durante un año" . ¡¡Cuanta razón tiene UD. @aoshi7 !!

Muy frecuentemente olvidamos que el dinero no es más que un medio para obtener, ahora o en el futuro, los bienes tangibles que necesitamos (o simplemente deseamos) en la vida.

 

9 Sep 16

@aoshi7 100.000€ al 1,5% son 1.500€ no 150€.

Para conseguir 150€ tendriamos que tener 10.000€. 

9 Sep 16

Para mi vergüenza personal y despiporre del personal voy a lanzar una profecía: No va a estallar ninguna burbuja en RF en los próximos… 3 años.  Digo 3 por decir un número pero estoy abierto a sugerencias. Sí me equivoco, habré sido tan zote de no haber acertado con la burbuja más anunciada de todos los tiempos.

Pacheco49 Conservador, - en palabras de W.Buffett- "No arriesgaría todo lo que tengo para conseguir lo que no necesito "lo cual no me impide buscar por nuevos caminos.

10 Sep 16

@DonFernando : Huummm , en mi pueblo los bandos se hechan una vez , si alguna vez se repiten es por que el autor del bando no consigue lo buscado y cree que la gente no se a enterado; ¿que buscaran estos ?.

10 Sep 16

@loloav. Totalmente cierto se me fue el cero....Con el movil y la dislexia pasan estas cosas. El ejemplo era el mismo, pero obviamente la cantidad no es la misma. Edito con permiso. 

En realidad Mi cabeza estaba pensando en los tipos reales que ahora tenemos del  0,15%, pero escribí 1,5% y arrastré el error. La edad...en fin. Siento el error. 

franciscodeagueda Inversor particular

10 Sep 16

Con un cero de más o de menos la idea sigue siendo válida 

11 Sep 16

Pues sí, @DonFernando se está usted mojando para nada. Con lo fácil que es esperar a que estalle la próxima burbuja, sea en RF o sea en cualquier otra cosa, y ver "a posteriori" que era clarísimo que era una burbuja y los posibles efectos colaterales, con frecuencia mucho peores que los directos.
O con lo fácil que es ir anunciando burbujas sin concretar la forma como puede terminar afectando a otros activos que en principio se deberían tener en cartera para hacer frente al estallido de la misma.

 

11 Sep 16

¡Vaya lío! LLevo en esto casi 30 años y cada se menos. Estoy que ya no me salgo del IBEX. No es miedo necesariamente. Es "jartura". Los bancos centrales y las operaciones de máquinas ( la internet) están alterando la realidad finaciera mundial. 

Me quedo ( cada vez más) con empresas que conozco de toda la vida y ahí entro y salgo buscando después de gastos e impuestos un 5%. Sí, claro la edad. Llegando a según que edad y si no padeces la ludopatía del inversor, te preguntas para qué tanto leer e informate. 

A según que edad sólo preocupa una enemigo invatible: La vejez.

El peor consejo, dicen, es el que das sin que te lo hayan pedido. Pues ahí voy: Mi experiencia me ha demostrado que a más posibilidades de globalización en tus inversiones, más tienes que invertir en lo cercano. Es imposible ver el bosque cuando en él hay muchos árboles.

12 Sep 16

@Carlos-Pagan

Es cierto lo que dices. Mucha gente inteligente mirando el bosque en todas las partes del mundo, es difícil ganar al mercado. Como recomendó un legendario inversor a su mujer, para cuando se quedara viuda, lo mejor y que más tiempo de vida te va a regalar (o no sustraer) es invertir tu capital en un ETF índice y se acabó. Por ejemplo, uno total return que replique al SP500 (que para eso los yanquis son los mejores del mundo en casi todo) y si quieres diversificar, el 50% en SP500 y el otro 50% en un ETF que replique al Eurostoxx-50. Sólo pagas comisiones una vez, cobras dividendo, descansas y vives.

Está superdemostrado que hay muy pocos fondos de inversión que a largo plazo consigan batir a los ETF índices.