¿Estamos viviendo un "momento crucial" en la economía? BNY Mellon IM: "Es una vuelta a la normalidad"
Estamos viviendo un momento crucial en la economía global. Un cambio de paradigma en la inflación y los tipos de interés de los próximos años. Un cambio al que "debemos de ir acostumbrándonos" y que supone una vuelta a la normalidad previa que teníamos hace unos años, ha avisado Shamik Dhar, Chief Economist en BNY Mellon IM, en la European Investment Conference 2024 organizada por la gestora internacional en Madrid.
Durante su intervención, el economista ha incidido en que el período que abarcó desde 2008 hasta ahora "ha quedado atrás" y que el periodo al que nos enfrentamos a partir de este año 2024 está marcado por un "cambio en las mareas" de la economía, con una mayor inflación a la que hemos estado acostumbrados.
El experto macroeconómico pronostica un aumento del tipo de interés real natural en 150 puntos básicos en las próximas décadas, anticipando que las tasas de interés permanecerán elevadas. Factores como la demografía, el crecimiento de la productividad, la volatilidad económica, el cambio climático y la presión inflacionaria contribuirán a este escenario.
Especialmente ha señalado a la inteligencia artificial como el posible motor de un aumento de la productividad que haga que los tipos de interés vuelvan a ser algo más parecido al periodo previo a 2008, así como a una mayor presión inflacionaria.
Menos optimista con la inflación
En términos de crecimiento, Dhar ve la economía alineada con el consenso, pero se muestra más pesimista que el mercado en cuanto a la inflación y la reducción gradual de la Reserva Federal.
Respecto a esa inflación, Dhar ha comentado que aunque se está progresando, "la inflación central continúa siendo demasiado alta", apuntando entre otros factores a la subida de los costes de envío en los últimos meses. "Los mercados creían que la situación con la inflación ya estaba bajo control", comenta el experto, el cual espera que 2024 sea un año "crucial" para saber si este riesgo finalmente acabará.
Por ello, a su juicio, los bancos centrales seguirán en la lucha contra la inflación, con este problema como principal objetivo, "por lo que 2024 es importante porque sabremos si la política de recortes de tipos de los bancos centrales se relajará finalmente o no".
En este sentido, Dhar ve el tono de la fed "un poco más hawkish", mientras que considera que el BCE "está en un mejor sitio ahora para considerar una bajada de tipos"
Baja probabilidad de soft landing
En su intervención, el economista también compartió su visión crítica sobre este último rally generalizado en los mercados, calificándolo como "demasiado optimista", y ha señalado la sorpresa positiva en la actividad económica y en los PMIs de las economías del G3, China y el Reino Unido.
Aunque para la casa solo existe un 10% de probabilidad de un "soft landing", el panorama general se presenta optimista, apunta.
Respecto a los escenarios que ven desde BNY Mellon IM para la economía, Dhar presentó tres posibles escenarios para la economía, asignando probabilidades a cada uno:
- 50% divergencia entre economías
- 40% recesión mundial inevitable
- 10% soft landing de la economía global
“Lo más probable es que se produzca una divergencia, y que en Europa no se pueda evitar una recesión, aunque a cambio es probable que baje de manera relevante la inflación en la mayoría de las grandes economías”, ha apuntado el economista, que ve como escenario más probable (50%) un aterrizaje suave de Estados Unidos con Europa enfrentando una recesión y China sin poder lograr estimular correctamente su economía en este 2024.
La renta fija vuelve a descorrelacionar
Dhar comentado también el buen momento de la renta fija tras unos años con bajos rendimientos. Una renta fija "ejemplo de este momento crucial" que estamos viviendo. "No es que sea 'the place to be', pero es una vuelta a lo que había, una vuelta a la vieja normalidad. Ahora la renta fija sí vuelve a tener un lugar en las carteras de muchos inversores", celebra.
El economista ha concluido su intervención con una mirada retrospectiva a la correlación entre los rendimientos anuales de las acciones y bonos en Estados Unidos desde 1978, destacando que 2023 marcó el regreso a la normalidad, con correlación positiva entre acciones y bonos, y ha señalado que "cuando las cosas van mal, la renta fija suele hacerlo bien cuando la renta variable no", señalando esa correlación inversa en años como 1981, 1990, 2001 y 2008.
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