Reunión de la Fed de octubre 2026: el mercado descuenta una pausa y ve la subida en diciembre

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se reúne este miércoles 28 de octubre (tras iniciar su encuentro este martes 27) para decidir si mantiene los tipos en el 3,75%-4,00% después de la subida de 25 puntos básicos de septiembre, la primera en más de tres años. Los futuros sobre tipos apenas dejan margen a la sorpresa y descuentan un 90,6% de probabilidades de que se estabilicen en el rango actual y un 9,4% de que suba.

Dentro del consenso, la mayoría de expertos de las gestoras espera una pausa con sesgo restrictivo y sitúa en diciembre el próximo movimiento. Además, el contexto no invita a la tranquilidad: la inflación de septiembre subió al 3,7% (3,4% en agosto) y el petróleo ronda los 100 dólares. Por su parte, el empleo se frenó hasta los 29.000 nuevos puestos (133.000 en agosto).

Sin embargo, no todas las voces ven la pausa tan clara. Bank of America (BofA), Generali y Columbia Threadneedle Investments consideran que la subida es más probable de lo que refleja el mercado.

El peso recaerá en el tono de Kevin Warsh, presidente del organismo norteamericano. En la rueda de prensa de septiembre, tras la subida, mantuvo un tono restrictivo y no dio pistas sobre los próximos pasos. En cambio, el líder de la autoridad monetaria aseguró en Bangkok que en el último mes "todo se ha ajustado a nuestras expectativas".

Cómo leer esta página: la actualizaremos durante la jornada del miércoles y los bloques van en orden cronológico inverso, con lo más reciente arriba. Más abajo, las previas de las gestoras publicadas antes de la decisión.

27/10/26 - Las midterms, el otro factor sobre la mesa

Las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre, a menos de una semana de la decisión, son uno de los argumentos que las gestoras esgrimen para esperar. El escenario que dan por más probable es un Congreso dividido: Ibercaja Gestión sitúa por encima del 80% la probabilidad de que los demócratas se hagan con la Cámara de Representantes y en el 54% la del Senado. Para la gestora, "la Casa Blanca puede pedir tipos más bajos, pero no puede decidir la rentabilidad".

Allianz Global Investors descarta la consolidación fiscal gane quien gane: "En cualquiera de los tres resultados, la consolidación fiscal prácticamente queda descartada", señala Liam Wash, economista jefe para EEUU. Mientras, Carmignac calcula un giro del impulso fiscal de alrededor del 1% del PIB si se impusieran los demócratas.

Para los mercados, Capital Group recuerda que el S&P 500, índice de referencia estadounidense, ha ganado de media un 15,4% en el año posterior a las elecciones desde 1950, aunque Mirabaud advierte de que ese patrón es menos fiable con tipos al alza e inflación persistente.

27/10/26 - Lo que esperan las gestoras

⚫ Allianz GI: "Puede que la Fed se tome una pausa en octubre"

Jenny Zeng, CIO de renta fija

La gestora espera que la Fed mantenga los tipos esta semana, pero su escenario central contempla una subida de 25 puntos básicos en diciembre y otros 50 en el primer semestre de 2027, hasta el 4,5%-4,75%. Con la economía resistente y la inflación acelerándose de nuevo, Zeng cree que los bonos del Tesoro recuperan atractivo: el carry ya puede hacer buena parte del trabajo y no hace falta una fuerte caída de las rentabilidades para justificarlos en cartera.

⚫ Carmignac: "El mensaje debería ser el de una pausa en las subidas"

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión

Con la inflación en el 3,7%, el paro en el 4,2% y un crecimiento por encima de su potencial, los datos "apuntan a una subida de tipos", pero el endurecimiento de las condiciones financieras, la inestabilidad de las bolsas y las tensiones en el crédito llevarán a la Fed a esperar. Para Carmignac, diciembre es la próxima prueba de fuego, con opciones de subir más y más rápido. Prefiere el carry en el tramo corto, mantiene la cautela en duración y ve atractivas las posiciones largas en breakevens de inflación.

⚫ Ibercaja Gestión: "Warsh optará por retrasar la subida hasta diciembre"

Cristina Gavín Moreno, jefa de renta fija de Ibercaja Gestión

La gestora espera que la Fed mantenga el 3,75%-4,00%, con las midterms y la necesidad de evaluar el efecto de la subida de septiembre como argumentos para esperar. Aunque el dato de inflación de septiembre fue peor de lo esperado, tanto en el general como en el subyacente, Gavín cree que aún es pronto para confirmar la tendencia. El mercado ya anticipa la subida de diciembre, y el interés estará en las pistas de Warsh de cara a 2027, año en el que podrían venir dos más si el consumo aguanta y la inflación se enquista.

⚫ JPMorgan AM: "Claramente estemos en un escenario de subidas y no de bajadas"

Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia para España y Portugal

Lo dijo el 9 de octubre en un encuentro con medios: la gestora espera más subidas de la Fed y del BCE, aunque menos de las que descuenta el mercado. Si la guerra termina y baja el crudo, los bancos centrales "se pueden permitir no tener que hacer tantas subidas o no hacer más subidas". Con los rendimientos más de 100 puntos básicos por encima de los de inicio de año, JPMorgan AM cree que el cupón actual amortigua parte de las caídas, aunque prefiere la renta variable a la renta fija.

⚫ Columbia TI: "La probabilidad de una subida está muy infravalorada"

Ed Al-Hussainy, gestor de carteras de renta fija

En una mesa redonda con medios el lunes, Al-Hussainy explicó que el mercado asigna "en torno al 10%" a una subida y que la gestora está "comprando cierta protección". Cree que los datos desde septiembre son "coherentes con una subida" y prevé entre tres y cuatro subidas el próximo año. El Treasury a 2 años ha pasado del 3,4% a cerca del 5% desde el inicio de la guerra. Su compañero Balaji Venkataraman ve potencial de rentabilidad total de doble dígito en renta fija de calidad.

⚫ Amundi: "La paciencia no debe confundirse con la complacencia"

Alessia Berardi, Head of Global Macroeconomics & Emerging Markets Strategy de Amundi Investment Institute

Tras el "revuelo de septiembre", Berardi espera una reunión sin sorpresas y con la Fed manteniendo los tipos. El mercado laboral muestra menos fortaleza y los tipos de mercado siguen elevados, pero las perspectivas de inflación no han cambiado, así que a su juicio la Fed todavía tiene margen para retirar estímulo.

⚫ Swisscanto: "La Fed no anunciará una nueva subida de tipos este miércoles"

Roger Rüegg, director de Multi Asset Solutions de Zürcher Kantonalbank (gestora delegada de los fondos Swisscanto)

Con el mantenimiento ampliamente descontado, el foco estará en el tono de Warsh de cara a diciembre. Un mensaje más restrictivo de lo esperado subiría las rentabilidades de los bonos y el dólar frente al euro, y limitaría el potencial del oro. Rüegg cree que la tecnología seguirá actuando como soporte hasta final de año, mientras que las pequeñas capitalizaciones y las utilities seguirán rezagadas.

⚫ Santalucía AM: "Es muy probable que en diciembre se reanuden las subidas de tipos"

Luis Merino, director de estrategia y análisis macro

La gestora espera una pausa de la Fed y del BCE para ganar visibilidad sobre el impacto de la inflación (3,7% en EEUU y 3,8% en la eurozona), pero advierte de que, si siguen subiendo los precios de la energía, la retomarán en diciembre. El mercado cotiza casi una subida de tipos para cada uno de los tres próximos trimestres, y la clave será cuánto se prolongue el conflicto en Oriente Medio.

⚫ MFS IM: "Los tipos se mantendrán por ahora, pero diciembre sigue siendo una opción"

Erik Weisman, economista jefe, y Kish Pathak, analista de renta fija

Para MFS, los datos muestran un mercado laboral en buena forma y una inflación "demasiado elevada como para estar tranquilos", pero Warsh prefiere fijarse en las tendencias: "Un mes más de datos apenas ayuda a determinar si la tendencia está cambiando". Las recientes declaraciones de miembros de la Fed apuntan a que no habrá subida en octubre, y la gestora identifica como riesgos la guerra con Irán y la inestabilidad de las acciones de inteligencia artificial.

⚫ Natixis IM: "Este contexto justifica plenamente el mantenimiento de tipos"

Mabrouk Chetouane y Romain Aumond, estrategas de Natixis Investment Managers Solutions

Con una probabilidad de subida que apenas supera el 10%, los estrategas de Natixis creen que el traslado del shock energético a los precios finales ha sido limitado, que no hay efectos de segunda ronda en los salarios y que el PIB está cerca de su nivel potencial. Esperan una intervención concisa de Warsh y avances de los grupos de trabajo constituidos en mayo, con la que sentará las bases de la reunión de diciembre.

⚫ DWS: "Paciencia, pero sin margen para la complacencia"

Christian Scherrmann, economista jefe de DWS para EEUU

DWS espera una pausa con sesgo restrictivo: una inflación que se mueve de lado, sin acelerar ni regresar al objetivo, junto con un mercado laboral que se enfría (salarios al 3,0%, el mínimo desde 2021) hacen más probable esperar que subir. Scherrmann ve un comité dividido sobre si la política monetaria ya es suficientemente restrictiva, así que el debate sobre más endurecimiento "está lejos de haber terminado".

⚫ Ebury: "Una pausa en octubre: el mercado apuesta por una última subida en diciembre"

Analistas de Ebury

Pese al repunte de la inflación, la fintech especializada en pagos internacionales cree que la moderación salarial, la debilidad del empleo y el encarecimiento de la financiación por los rendimientos del Tesoro aconsejan prudencia. Con un 10% de probabilidad de subida esta semana frente al 90% que el mercado atribuye a diciembre, prevé una reacción contenida del dólar y no ve justificadas más subidas durante 2027.

⚫ PIMCO: "El próximo movimiento más probable es una subida de tipos en diciembre"

Tiffany Wilding, economista de PIMCO

Wilding espera que el FOMC mantenga el 3,75%-4,00% "conservando un claro sesgo restrictivo". Cree que la subida de septiembre y la trayectoria posterior son "una recalibración, con una o dos subidas adicionales todavía pendientes que, en la práctica, revertirían los recortes del año pasado". Como la inflación "sigue siendo elevada, pero no se está acelerando", la Fed tiene margen para pausar y observar el efecto del endurecimiento. Al no haber nuevas proyecciones en esta reunión, destaca tres incógnitas: cómo presentará Warsh la decisión, si la mayoría sigue viendo septiembre como un ajuste de gestión de riesgos y cuántos miembros discreparán a favor de una subida.

⚫ Bank of America: "Argumentos para subir los tipos, pero grandes dificultades"

Analistas de BofA Global Research

BofA mantiene su previsión de una subida de 25 puntos básicos en octubre, una opinión atípica entre las gestoras, aunque reconoce que será difícil de materializar. La inflación de septiembre, muy por encima de lo esperado, refuerza el argumento, y la decisión pondrá a prueba la determinación de Warsh de introducir un "cambio radical" en la orientación futura de la política monetaria. Si sube, podrían surgir temores a un endurecimiento excesivo; si mantiene, los mercados podrían cuestionar su credibilidad. El banco sigue corto en bonos a 2 años y apuesta por un aplanamiento de la curva 2s30s.

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