La beta de las acciones del ibex

Vamos a hablar un poco de la beta de las acciones del ibex, pero no desde un punto de vista teórico ni para expertos en estadística, cosa que yo tampoco soy, sino desde un punto de vista práctico y de cómo podemos considerarlo a la hora de formar nuestra cartera, y para ver si realmente el índice de referencia debe ser el ibex o no. Además haremos una prueba algo contrasentido para ver que pasaría si en lugar de obtener la beta del ibex, comparamos las acciones con otros índices, los 2 más relevantes de las economías europeas y norteamericanas. Podríamos coger algún mixto como un msci que se utiliza en algunos indexados, pero para simplificar, creo que lo que importa no es tanto el número como la tendencia en si misma.

Qué es la beta

La Beta es uno de los principales indicadores que se utilizan para estimarla volatilidad de la cotización de un activo respecto a otro. Entendemos por activos cualquier cosa que se nos ocurra, acciones, índices, fondos de inversión, hedge funds, lo que queramos. Para calcular la Beta, se realiza una regresión econométrica entre las variaciones del precio del activo y las variaciones del índice de referencia. Hasta aquí la teoría.

Las betas del ibex

Todo más o menos lo esperado, por destacar un punto, los bancos todos excepto bankinter, tienen una beta mayor que 1 (y bankinter rozando también), las vacas sagradas suelen tener betas más bajas, por tanto implican menos volatilidad, que en buena medida es lo que buscamos los inversores a largo plazo:

Interpretación

Vemos con la práctica y en los valores concretos para interpretarlos

Una beta de 0,5 respecto al ibex significa que una acción subirá o bajará la mitad que el índice de referencia. Es decir, Santander, con una beta de 1,21, tendrá subidas un 21% mayores o bajadas un 21% mayores que el índice.

Pongamos un ejemplo en números, si santander cotiza a 4€ y el ibex a 10.000 puntso, si el ibex se va a los 11.000 puntos, es decir, sube un 10%, la acción de santander subirá un 12,1% (10% x 1,21), es decir, esperamos que si el ibex está a 11.000 puntos, Santander estará a 4,48€.

Y al revés, si el ibex baja a 9.000 puntos, un 10%, Santander bajará un 12,1%, es decir, se irá a 3,51€

Al contrario pasaría con una acción con una beta por debajo de 1, Aena por ejemplo que es 0,7

Para la subida del ibex a 11.000, un +10%, Aena subiría un 7%, mientras que si el Ibex baja un 10%, Aena bajaría un 7%.

Lógicamente esto es una tendencia en base al pasado, y en momento de mucha volatilidad, los números van a cambiar.

Más que el número concreto, lo que nos dice la beta, es que si el ibex sube mucho, la acción con beta >1 subirá mucho más, y al revés. Si un día el ibex sube un 4%, es muy probable que Sntander suba más de los esperado según la beta (4% x 1,21). De hecho, en días de grandes subidas y bajadas, Sandander ha subido o bajado un 6-7% .

Betas de las acciones del ibex con otros índices: eurostoxx 600 y sp500

Aunque de forma natural las betas se calculan sobre su índice de referencia, y para acciones españolas este debiera ser el ibex35, he hecho el ejercicicio teórico de obtener el valor también para el eurostoxx 600 y el sp500, el primero por ser un reflejo de la economía europea, y el segundo por ser un reflejo de la economía mundial

Lo primero que podemos destacar, es que en general las betas son más altas, lo cual es lógico, el ibex es un índice más volátil y menos representativos que índices de 500 o 600 empresa, el algo que ya vimos en la entrada "el ibex no nos representa", dónde la conclusión más evidente es que el peso de la banca alcanza un 35% del selectivo, más que en cualquier otro.

Pero es que si vemos valores en concreto, llama la atención que acciones con beta baja respecto al ibex, como Abertis o Inditex, si comparamos respecto a otros índices se incrementa significativamente. En el lado opuesto, un outlier como endesa, que rebaja enormemente su beta comparada con otros mercados.

Utilidad en nuestras carteras

Además de para ver cómo de volátil es una acción, la mayor implicación práctica de las betas es para una visión global de nuestra cartera, si queremos una cartera estable, debemos huir de la volatilidad, y esta puede ser una forma sencilla de aproximarnos a cómo de diversificada tenemos nuestra cartera. Lógicamente, lo más exacto sería obtener una matriz de correlaciones de nuestras acciones, u obtener volatilidades y desviaciones de la cartera en global, pero realmente eso es muy complejo para un inversor particular.Además de la beta vs un índice, los fondos de inversiones, planes de pensiones, o un ETF también pueden entrar a ser valorados.

Para lo que si es básico la beta, es para hacer acciones de cobertura, por ejemplo, si me quiero cubrir con derivados del ibex porque todas mis acciones son Españolas, debería estimar la beta de mi cartera y aplicarla a la cobertura de forma que pueda tener una cobertura muchos más exacta, no vale con decir, tengo 100.000€ invertidos, pues me cubro con derivados sobre ibex con ese importe.

Un ejemplo, si la beta de mi cartera es de 1,2, y tengo 100.000e de posición, si quiero cubrir el 100% debo buscar derivados que me cubran hasta 120.000€ (100.000€ x 1,2), es algo muy simple, pero a la vez importante, pues en caso contrario, podríamos pensar que estamos cubiertos, y realmente sólo mitigamos una parte de nuestra exposición al mercado. Lógicamente, estamos haciendo una aproximación muy simple a conceptos que podrían complicarse cuanto quisiéramos.

Vosotros tenéis en cuenta factores de volatilidad/correlación en la gestión del riesgo de vuestras carteras?

Buenos Beneficios.