¿La renta fija como refugio en tiempos de incertidumbre? Así opinan los expertos

Incertidumbre ha sido una de las palabras más repetidas por los inversores en la primera mitad de 2025. Las tensiones geopolíticas, la guerra comercial y la divergencia entre las políticas monetarias de los principales bancos centrales han marcado el devenir de los mercados financieros en los primeros meses del año. ¿La renta fija puede servir como refugio en tiempos de incertidumbre? 

La política arancelaria del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, también ha afectado notablemente a las Bolsas, sobre todo alrededor del Día de la Liberación, a principios de abril. "La incertidumbre es un rasgo distintivo del panorama inversor actual. El mundo se está enfrentando a un plan arancelario estadounidense de gran alcance que se anunció, se puso en marcha y se suspendió durante 90 días en el plazo de una semana, un torbellino que refleja esta incertidumbre", ha contado Raina Dunkelberger, directora de inversiones de Wellington Management, en un comentario enviado a medios.

"La renta fija ha recuperado su papel tradicional"

Ante esta situación, muchos inversores han optado por buscar refugio en la renta fija. "La reciente inestabilidad sugiere que la renta fija ha recuperado su papel tradicional: vuelve a ofrecer ingresos y cobertura frente a caídas dentro de las carteras", ha apuntado Marco Giordano, director de inversiones de Wellington Management, en un comentario.

Más en concreto, los inversores han recurrido principalmente al crédito privado para refugiarse de la tormenta, aunque algunos expertos también han advertido de que los rendimientos podrían ser menores en los próximos meses.

"Los mercados de renta fija tampoco están exentos de advertencias. Los inversores en renta fija en busca de alternativas a los mercados de renta variable han recurrido a menudo al crédito privado, pero el dry powder en los préstamos directos del mercado medio, el mayor componente de la clase de activos, está cerca de máximos históricos. Creemos que esto podría ser una señal de advertencia: podría haber demasiado capital disponible y muy pocas oportunidades de inversión, lo que podría anticipar menores rendimientos en el futuro", ha señalado Dunkelberger (Wellington).

Un reciente análisis de Aberdeen ha puesto de manifiesto un espectacular aumento de las ventas netas en el mercado de bonos a corto plazo. En concreto, las ventas netas de bonos a corto plazo en todo el mundo se han incrementado un 214% hasta alcanzar la cifra de 91.000 millones de libras esterlinas, frente a unos 29.000 millones de libras esterlinas en los seis meses anteriores.

"La demanda de renta fija a más corto plazo sigue siendo fuerte, especialmente de bonos corporativos con grado de inversión. La mayoría de los inversores consideran que los tipos de interés bajarán gradualmente a partir de ahora. No obstante, el entorno sigue siendo muy incierto debido a las cuestiones de geopolítica y a las posibles repercusiones de los aranceles tanto en el apetito por el riesgo como en la inflación",  ha afirmado Mark Munro, director de inversiones de renta fija global de Aberdeen Investments, en un comentario enviado a medios

"La volatilidad seguirá siendo mayor en los bonos a más largo plazo y podría aumentar en las partes de mayor riesgo de los mercados de crédito en el futuro. Por lo tanto, los bonos a corto plazo están demostrando ser una especie de zona óptima en este momento, con la posibilidad de obtener rendimientos aún atractivos que son superiores a los tipos de efectivo, manteniendo al mismo tiempo una baja volatilidad", ha añadido Munro (Aberdeen). 

El elefante en la habitación: la deuda pública

Si hay un elefante en la habitación es la deuda pública, que no ha dejado de crecer en los últimos años. La deuda pública mundial alcanzó un máximo histórico de 102 billones de dólares en 2024, por encima de los 97 billones registrados en 2023, según un informe de ONU Comercio y Desarrollo (UNCTAD).

Por si fuera poco, existen numerosos planes para elevar el gasto público a ambos lados del Atlántico. El presidente de Estados Unidos logró recientemente la aprobación de su plan fiscal —la denominada Big Beautiful Bill [grande y hermosa ley]—, que pretende recortar los impuestos y aumentar el gasto militar y fronterizo. La Oficina de Presupuesto del Congreso de EEUU estimó que supondrá unos tres billones de dólares adicionales de deuda en los próximos 10 años.

En el Viejo Continente, la Comisión Europea ha presentado esta semana un plan presupuestario para el periodo entre 2028 y 2034. La propuesta del equipo capitaneado por Ursula von der Leyen supone aumentar el tamaño de las cuentas públicas europeas de los 1,2 billones actuales a los 2 billones.

Asimismo, Alemania aprobó a mediados de marzo una modificación de la Constitución para levantar el freno de la deuda. El país pretende destinar un paquete de 500.000 millones para reformar las infraestructuras, promover iniciativas climáticas e impulsar el gasto en defensa.

Un camino diferente ha tomado Francia, cuyo Gobierno ha anunciado esta semana un plan de recortes de 43.800 millones en el próximo presupuesto de 2026 para arreglar las cuentas públicas. La deuda pública francesa supera el 114% del producto interior bruto del país y el déficit público del país se sitúa en el 6%, muy por encima del nivel exigido por Bruselas.

Los expertos han advertido de que las dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas pueden afectar a las primas de riesgo, como ocurrió en la crisis de la deuda en el inicio de la década de 2010.

"La creciente preocupación por la sostenibilidad de la deuda podría dar pie a un aumento de las primas de plazo en los mercados desarrollados. La zona euro es un buen ejemplo de esta tensión: el Banco Central Europeo parece decidido a continuar con su ciclo de recortes, mientras que el incremento sostenido del gasto en defensa —especialmente en Alemania— y el deterioro fiscal en varios países (notablemente en Francia) podrían presionar al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo", ha apuntado Giordano (Wellington).

¿Cómo actuar en este escenario?

Ante esta situación, los expertos de Wellington han recomendado la renta fija orientada a generar rentabilidad. "Con los mercados de renta variable tan concentrados y el dry powder en ciertas áreas del crédito privado potencialmente tocando techo, los inversores pueden considerar la renta fija orientada a la obtención de rentabilidad más allá del mero pago del cupón, con el objetivo de obtener una rentabilidad total, en lugar de solo ingresos", ha señalado Dunkelberger (Wellington).

Ahora bien, Dunkelberger ha advertido de la necesidad de contar con gestores activos que cuenten con la flexibilidad de asignar capital a diferentes geografías y sectores, para lograr una buena diversificación de las carteras.

En la misma línea, Alain Krief, responsable de renta fija en Edmond de Rothschild AM, ha recomendado llevar a cabo un análisis exhaustivo de las compañías antes de invertir en deuda de las mismas para evitar sorpresas negativas.

"La salud financiera de las empresas, es decir, el análisis fundamental, sigue siendo un factor importante en los mercados de crédito como riesgo idiosincrásico. La selección de bonos es, por tanto, esencial para que los inversores se cercioren de si estos emisores pueden soportar posibles perturbaciones que afecten al crecimiento o a los precios de las materias primas, por ejemplo. Hemos observado que, tras la reciente temporada de resultados, los niveles de endeudamiento se mantuvieron en general estables en niveles bajos, próximos a los registrados en los tres últimos años. Estos datos estables deberían respaldar los niveles actuales de los diferenciales", ha apuntado Krief (Edmond de Rothschild AM).

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.