Wellington: "Los gobiernos han tardado en reducir sus déficits fiscales y podrían pagarlo caro"

Mientras avanza el segundo semestre de 2024, la atención se centra en el persistente gasto deficitario de los gobiernos y su posible impacto en los tipos de interés. Eoin O'Callaghan, estratega macro en Wellington Management, alerta sobre las consecuencias de mantener altos déficits fiscales, una herencia de las medidas de estímulo implementadas durante la pandemia.

"Aunque los motivos pueden estar justificados, la falta de disciplina fiscal puede acabar pasando factura a los gobiernos en forma de mayores costes de endeudamiento", señala O'Callaghan. Factores como la protección económica ante nuevas crisis, demandas relacionadas con el cambio climático y aumentos de gasto típicos en años electorales han impedido la reducción de los déficits. Actualmente, el déficit ajustado al ciclo en economías desarrolladas ronda el 7% del PIB, nivel similar al de la crisis financiera global.

En los últimos dos años, el 85% de estas economías registraron desviaciones presupuestarias, con una media del 4,5% del PIB. A pesar de ingresos fiscales inflados por la inflación, muchos gobiernos han optado por gastar en lugar de ahorrar, debilitando su posición fiscal.

Aunque el mercado ha mostrado calma, enfocándose más en la relación deuda/PIB que en los déficits, O'Callaghan advierte que esta tranquilidad podría ser efímera. Un aumento en las primas a plazo o una caída del PIB nominal podrían elevar rápidamente los costes de endeudamiento.

Los bancos centrales, considerando la inflación como un fenómeno temporal, han sido cautelosos. Sin embargo, si se reevaluaran los riesgos inflacionarios y las políticas monetarias se endurecieran, "podría ser el catalizador para que el mercado se preocupe más por estas dinámicas fiscales", especialmente en países como EE.UU., Reino Unido y Francia.

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