Asia espera los recortes de la Fed | Claves de la semana
Durante los dos últimos meses, se ha observado una disminución en las expectativas de recortes de tipos en EE.UU., dado el inesperado aumento de la inflación en enero y febrero. Aunque el gráfico de puntos del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) de marzo sigue anticipando un recorte de 75 puntos básicos (pb) para este año, se ha reducido el número de bajadas esperadas en 2024 y 2025. En este contexto, tanto el mercado como la Reserva Federal (Fed) han mantenido sus expectativas de recortes de tipos este año, aunque el calendario previsto para el primer recorte se ha aplazado (hasta junio) y el alcance previsto de la suavización de la política monetaria en 2024 se ha moderado.
En nuestra opinión, es probable que la inflación vinculada a la vivienda en EE.UU. siga moderándose en términos interanuales, siguiendo con cierto desfase la tendencia desinflacionista mostrada en el precio de los alquileres. Asimismo, creemos que el repunte mensual de los alquileres equivalentes a los de los propietarios (OER) es una distorsión puntual causada por el cambio de metodología de la Oficina de Estadísticas Laborales, que ha dado mayor peso a las viviendas unifamiliares en el cálculo de los OER. En cuanto al mercado laboral, a pesar de que en los últimos meses se han superado las expectativas en cuanto al crecimiento del empleo, el incremento de los salarios se ha moderado debido a la estabilización de la oferta y la demanda de mano de obra.
Si la Fed se abstiene de volver a subir los tipos, los diferenciales de tipos entre EE.UU. y Asia habrán tocado techo y estarán a punto de reducirse. La reducción de la inflación y el aumento de los tipos están permitiendo a los bancos centrales asiáticos, en particular al Banco de Indonesia (BI) y al Banco de la Reserva de la India (RBI), aplicar medidas expansivas. Sin embargo, creemos que mantendrán la cautela y esperarán a que la Fed realice el primer recorte para evitar la volatilidad de las divisas.
Por su parte, el Banco Popular de China (PBoC) podría continuar bajando los tipos reales e hipotecarios a un ritmo moderado, para apoyar aún más a su debilitado sector inmobiliario. Por otro lado, es probable que el Banco de Japón vuelva a subir los tipos en el segundo semestre de este año, si los datos de crecimiento e inflación sorprenden al alza.
Claves de la próxima semana
La próxima semana estará marcada por una serie de eventos clave en el ámbito económico. En China y Japón, se revelarán los últimos indicadores de sentimiento macroeconómico, mientras que en la zona euro se conocerán datos de inflación, y en EE.UU. se publicarán cifras relacionadas con el mercado laboral.
El lunes, China publicará su índice Caixin de directores de compras manufactureras (PMI) de marzo, a través del cual el mercado calibra la resistencia del sector manufacturero chino. Japón también publicará el resultado de la encuesta Tankan del Banco de Japón para el primer trimestre de 2024, en la que se espera que el índice de confianza empresarial caía hasta el 10, desde el 12 registrado en el trimestre anterior. En Estados Unidos también se publicará el índice manufacturero del Institute of Supply Management (ISM) de marzo, para el que el mercado espera un repunte hasta 48 desde los 47,8 de febrero.
El lunes, China publicará su índice Caixin de directores de compras manufactureras (PMI) de marzo, ofreciendo una visión sobre la solidez del sector manufacturero chino. Al mismo tiempo, Japón presentará los resultados de la encuesta Tankan del Banco de Japón para el primer trimestre de 2024, donde se espera una disminución del índice de confianza empresarial hasta 10 desde el 12 en el trimestre anterior. En EE.UU., se publicará el índice manufacturero del Institute of Supply Management (ISM) de marzo, para el que el mercado espera un repunte hasta 48 desde los 47,8 de febrero.
El miércoles se publicará el PMI de servicios Caixin de China, con el que el mercado podrá tomar el pulso a su demanda de consumo. La Eurozona publicará la inflación del Índice de Precios al Consumo (IPC) de marzo y la inflación subyacente del IPC para revelar la última tendencia de los precios en la economía. En EE.UU. se publicará el índice ISM de servicios, para el que el mercado anticipa un leve repunte hasta 52,8 en marzo desde 52,6 en febrero. También se conocerán los datos de empleo del Automatic Data Processing (ADP) estadounidense, para los que el mercado espera un aumento de las nóminas en 155.000 en marzo, frente a los 144.000 de febrero.
El jueves, la Eurozona publicará los datos de inflación del índice de precios a la producción (IPP) de febrero. En EE.UU también se publicarán las peticiones iniciales de subsidio de desempleo de la semana del 30 de marzo y las peticiones continuas de la semana del 23 de marzo.
El viernes, Japón presentará los datos preliminares del índice adelantado y el índice coincidente correspondientes a febrero. En la Eurozona, se divulgará el crecimiento de las ventas minoristas de febrero, lo cual ofrecerá una visión actualizada sobre la tendencia del mercado de consumo en la región. Por último, pero no menos importante, en EE.UU. se darán a conocer las cifras de empleo correspondientes a marzo. Se espera que la nómina no agrícola aumente en 208.000 puestos, en comparación con los 275.000 de febrero, y que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 3,9%.
Les deseamos buena suerte y éxito para sus carteras,
Christiaan Tuntono
Senior Economist, Asia Pacific
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