En racha | Claves de la semana
¿Has experimentado alguna vez esa sensación cuando tu equipo favorito gana un partido tras otro o cuando te tocan todos los ases de la baraja una y otra vez? Estás "en racha". Y puede que los mercados de renta variable también lo estén. En este caso, esto ocurre cuando los valores que lo han hecho extremadamente bien durante las últimas semanas y meses continúan haciéndolo. Los analistas hablan del factor "momentum" para describir este fenómeno.
Ahora mismo, el fuerte impulso es especialmente notorio en EE.UU., pero también es visible en otras regiones. Sólo en una ocasión desde 1981, concretamente en la primavera del año 2000, el exceso de rentabilidad durante seis meses consecutivos del S&P 500 Momentum Index con respecto al índice S&P 500 normal, en un escenario con amplitud de mercado, fue mayor que en la actualidad (véase nuestro Gráfico de la semana). Por otro lado, la rentabilidad global del mercado de renta variable estadounidense está impulsada por un número muy reducido de compañías. El peso en el mercado de las empresas más grandes es similar al que vimos durante el periodo del "Nifty501 " en torno a 1973 o la burbuja tecnológica en el año 2000.
Esta situación nos trae recuerdos un tanto contradictorios, tanto para el mercado general como para las acciones que han subido mucho en un corto plazo y, aprovechando el “momentum”, atraen la atención y especulación de los inversores (a las que se les denomina como “high flyers”). Sin embargo, hay que reconocer que, aunque los grandes valores de hoy en día tienen unas valoraciones elevadas, son inferiores a las de principios de los 2000. Además, las compañías son mucho más rentables que sus homólogas a principios de los 70, aunque sus cotizaciones son similares. De hecho, la conexión entre el actual repunte del factor “momentum” y los fundamentales de calidad, como los beneficios o la rentabilidad, es relativamente sólida. Todo ello indica que la cotización no es especulativa.
También es importante destacar que este aumento en el mercado se da en un momento en el que la economía de EE.UU. está creciendo bastante bien, y esto beneficia a muchas otras compañías.
Por ejemplo, el índice Russell 2000, compuesto por valores estadounidenses de pequeña capitalización, ha registrado una subida de más del 20% desde su último mínimo a finales de octubre de 2023. También en este caso, el ”momentum” ha resultado ventajoso. A largo plazo, los valores de renta variable que están "en racha" tienden a comportarse mejor que la media. Sin embargo, el impulso también puede experimentar bajadas puntuales relativamente bruscas. En tales casos, la mayoría de los inversores cambian de opinión sobre cuál sería el principal motor del mercado. ¿Qué significa esto para la situación actual? Si el crecimiento sigue siendo sólido en EE.UU. y se estabiliza en otras regiones, el "factor momentum" podría perder su ventaja si otras empresas rezagadas comienzan a mejorar. Pero si la inflación resulta ser más persistente de lo previsto o un "aterrizaje suave" de la economía no se materializa, las valoraciones de los "high flyers" podrían ser demasiado altas. Por tanto, creemos que sigue siendo un buen momento para la gestión activa.
Claves de la semana
Durante la semana pasada, los analistas apenas pudieron recuperar el aliento entre las reuniones consecutivas de los bancos centrales. Uno de los acontecimientos más importantes fue el fin de la era de los tipos negativos en Japón, lo que tuvo repercusiones en todo el mundo. Sin embargo, esta nueva semana promete ser un poco más tranquila. Las noticias más importantes serán probablemente los datos de ingresos y gastos de los hogares estadounidenses y la tasa de inflación PCE2 subyacente, que es la medida preferida de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed). Por otro lado, el martes se publicarán los datos sobre la confianza de los consumidores estadounidenses y de pedidos de bienes de consumo duraderos. El miércoles, conoceremos los datos de confianza en Europa, concretamente el índice de confianza de la Comisión Europea. En Asia, la atención se centrará en los datos de inflación japoneses, que se publicarán el viernes, y en las cifras de producción industrial de febrero.
Esperamos que la buena racha continue.
Stefan Rondorf
Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy
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