Entrevista a Alicia Arriero, directora en Andbank Wealth Management SGIIC: "los inversores se están decantando por emisiones de bonos corporativos a plazos entre 2 y 3 años"
En un entorno de tipos de interés a la baja y mercados en constante transformación, el perfil del inversor de renta fija está evolucionando rápidamente. Para entender cómo se están adaptando las estrategias de inversión y qué segmentos ofrecen mayor valor en este nuevo contexto, hablamos con Alicia Arriero, directora en Andbank Wealth Management SGIIC. Desde la gestión de la duración en carteras hasta el papel de los bonos ligados a la inflación, Arriero comparte su visión sobre cómo blindarse ante la volatilidad, aprovechar oportunidades tácticas y construir carteras sólidas en un entorno marcado por la incertidumbre y los movimientos estratégicos de los bancos centrales.
/ ¿Cómo está cambiando el perfil del inversor de renta fija en el contexto actual de mercado?
Ante el período de bajadas de tipos de interés iniciado hace un año por parte del Banco Central Europeo, los inversores (que conseguían rentabilidad atractiva simplemente con estar en fondos monetarios o depósitos) obtendrán a partir de ahora entre 1,5%-2%. Ante ello y para adelantarse a este movimiento, los inversores se están decantando por emisiones de bonos corporativos a plazos entre 2 y 3 años, tramo de la curva que ofrece mejor binomio rentabilidad-riesgo. Con ello consiguen blindarse de cara a futuro. Tienen dos fuentes de generación de “alfa”: cupones (mayores que lo recibido hasta ahora) y precio (por si necesitaran salir antes de la inversión). Nuestra recomendación sería la de mantenerlos a vencimiento, teniendo en cuenta el nivel mínimo en el que se encuentran las tasas de quiebra y lo saneado que están los balances de las compañías en general (con buenas métricas de crédito).
/ ¿Qué estrategias permiten gestionar eficazmente la duración en entornos de tipos cambiantes?
Tener liquidez para aprovechar las tensiones y la volatilidad que se pueda producir en los mercados de renta fija debida a la situación geopolítica actual (aranceles, financiación para defensa, infraestructuras,…); duración media de la cartera corta (entre 2 y 3 años), para poder enfrentarse mejor a ese entorno cambiante e inversión en bonos flotantes (sin cupón fijo) con cupones referenciados a un índice, que fluctuarán en el sentido del movimiento de los tipos de interés.
/ ¿Qué papel pueden jugar los bonos ligados a la inflación en una cartera diversificada de renta fija?
Juegan un papel diversificador por un lado y de protección por otro, ante expectativas de subidas de inflación. A medida que la inflación aumenta, el valor del principal del bono y sus pagos de intereses también lo hacen, pero la clave está en que la inflación real futura debe ser mayor a la descontada en el momento de la inversión para obtener mejor rendimiento con este tipo de bonos que con los bonos convencionales.
/ ¿Qué segmentos del mercado ofrecen hoy valor, considerando el binomio rentabilidad-riesgo?
Debido a la compresión de diferenciales (casi mínimos), de manera estructural, el sector de renta fija subordinada financiera ofrece valor con riesgo limitado (conociendo los riesgos de este tipo de inversión para clientes profesionales). Consideramos que los bancos se encuentran bien capitalizados actualmente, han publicado resultados muy positivos y su política de dividendos y recompras resulta favorable para la inversión en este tipo de bonos. Tácticamente la inversión recomendada sería en sectores más cíclicos como autos, que ofrecen ventanas de entrada atractivas puntualmente ante tensiones de mercado.
