Estados Unidos: alivio tras la tregua arancelaria con China, aunque con riesgos crecientes a futuro

/ Optimismo en los mercados tras la pausa de aranceles con China. ¿Ya ha pasado lo peor? El mercado compra la desescalada, pero la incertidumbre se mantiene.

/ Moody’s rebaja el rating de Estados Unidos de AAA a Aa1. Durante los próximos 10 años esperan un incremento del déficit fiscal, debido al incremento del gasto por prestaciones sociales y unos ingresos que se mantendrán estables. Deterioro fiscal que aumentaría la deuda, pero también su coste, debido al deterioro del país respecto a su propio historial y en relación con otros países de alta calificación crediticia. ¿Reacción de mercado ante una situación sobradamente conocida?

/ Visión macro: Los últimos datos de inflación reflejan una tendencia que continúa a la baja, y que todavía no refleja el impacto de los aranceles. Repunte de precios esperado en la segunda mitad del año, con expectativas ancladas a medio/largo plazo. El mercado laboral se mantiene estable, pero con riesgos al alza, y en cuanto al crecimiento, los datos son compatibles con un escenario de desaceleración económica (ventas al por menor, confianza del consumidor), aunque sin miedo a una recesión.

/ En este contexto, la Fed continúa con su aproximación de “esperar y ver”. Implícitos que descuentan la vuelta a las bajadas a partir de septiembre, y ponen en precio algo más de dos recortes hasta finales de 2025.