Carta Trimestral - Segundo Trimestre 2023

Ya está disponible la Carta Trimestral donde nuestros gestores explican con detalle la evolución de los mercados a lo largo del segundo trimestre de 2023.

Editorial Equipo de Inversión

Estimado inversor,

Me complace informarle de que la rentabilidad media de los fondos de renta variable de Bestinver ha alcanzado el 16,9%¹ en el primer semestre de 2023.

En mi opinión, hay cuatro motivos que explican este buen comportamiento. El primero, es la caída de las presiones inflacionistas desde niveles insosteniblemente altos, ayudada por el menor coste de la energía. En segundo lugar, la reapertura de la economía china tras el levantamiento de las restricciones por Covid, que se ha unido a la inesperada fortaleza de los datos macro de EE. UU. y Europa. En tercer lugar, la resistencia de los beneficios empresariales, significativamente superiores a los esperados por el consenso de analistas. Por último, las atractivas valoraciones a las que cotizaba la renta variable. En muchos casos partían de múltiplos excesivamente deprimidos, que suelen ser la antesala de buenos comportamientos en bolsa.

A diferencia de lo ocurrido en 2022 —cuando la mayor parte de los inversores daba por segura una recesión profunda—, en la actualidad no existe un consenso claro sobre el rumbo que seguirá la economía en los próximos trimestres. Indicadores como la curva de tipos de interés, la reducción de la liquidez en el sistema o el incipiente endurecimiento de las condiciones crediticias, sugieren el comienzo de una contracción económica. Por otro lado, la firmeza del consumo, respaldado por los buenos datos de empleo y la subida de los salarios, hablan de una fortaleza en la economía que no descuentan la mayoría de los analistas.

Como señalan los gestores de Bestinver Internacional y Bestinfond en su carta trimestral, el mercado sigue inmerso en una tendencia claramente alcista en incertidumbre y bajista en convicción. Pero, más allá del ruido que causa la macro, la realidad es que los resultados de nuestras empresas han crecido más de lo que han subido los precios de sus acciones durante los últimos trimestres. En otras palabras, incluso con las rentabilidades que acumulan, nuestros fondos están más baratos hoy que hace un año.

Es el caso de Bestinfond y Bestinver Internacional, que acumulan una rentabilidad en la primera mitad del año del 16,7%. Estos dos fondos, buques insignia de la casa, han incrementado el potencial de sus carteras —que estimamos en más del 100% para los próximos años— y, al mismo tiempo, han mejorado su equilibrio comprando empresas con modelos de negocio recurrentes, visibles y que no dependen de la coyuntura económica.

Bestinver Bolsa ha cerrado el semestre con una rentabilidad del 16,8%. El mercado ibérico sigue ofreciendo una oportunidad de inversión evidente después de una década en la que sus compañías han reforzado su solvencia y mejorado la rentabilidad de sus negocios y, sin embargo, siguen cotizando con un descuento injustificable frente a sus comparables europeas.

También quiero destacar el gran desempeño que están teniendo otros de nuestros fondos de renta variable. Es el caso de Bestinver Grandes Compañías, Bestinver Consumo Global o Bestinver Latam, con rentabilidades del 19,3%, 17,4% y 19,4%, respectivamente. Debido a las posiciones de liderazgo de sus compañías y las atractivas valoraciones a las que cotizan, sus carteras siguen atesorando un elevado potencial para los próximos años.

En cuanto a nuestros fondos de renta fija, la rentabilidad anual esperada (TIR) de Bestinver Corto Plazo es del 4,1%, en Bestinver Renta del 6,8% y en Bestinver Deuda Corporativa del 8,8%. Después de una década de tipos cero, la renta fija vuelve a ofrecer una buena oportunidad para los inversores conservadores.

El primer semestre de 2023 ha sido un periodo positivo para nuestros fondos. El ruido mediático que provocó la pandemia y el estallido de la guerra en Ucrania, ha ido dejando paso a los fundamentales. Cuando esto ocurre, las carteras generan las buenas rentabilidades que esperamos de ellas. Debido a la calidad de nuestras empresas y, sobre todo, a las bajas valoraciones a las que cotizan, estoy convencido de que tenemos por delante años muy positivos para los fondos de BESTINVER.

Para terminar, le invito a leer los comentarios de gestión de cada fondo que siguen a este editorial. En ellos podrá conocer las perspectivas de sus gestores para los próximos años, los casos de inversión de algunas de sus compañías y los principales movimientos que han realizado en las carteras durante los últimos meses.

Antes de despedirme, quiero expresar mi agradecimiento a los más de 1.000 inversores que siguieron nuestra XXII Conferencia Anual de Inversores de BESTINVER en directo, tanto presencialmente como a través de internet. Si no tuvo la oportunidad de asistir al evento, puede ver las explicaciones ofrecidas por los máximos responsables del equipo de inversión en este enlace.

Mark Giacopazzi

(1) A fecha 30/06/23 la rentabilidad media ponderada de los fondos de Bestinver fue del 16,9%.

Para leer la carta completa haga clic aquí.