Joseph Mouawad: "Las rentabilidades se acercan al 10%"
Diversificación, altas rentabilidades, posibilidades de que los tipos de interés bajen pronto - Joseph Mouawad, gestor de Carmignac Portfolio EM Debt, habla sobre las perspectivas de los bonos de mercados emergentes y las ventajas de una estrategia flexible.
Joseph, los países industrializados luchan contra una inflación elevada, la economía se enfría ¿Cuál es la situación en los mercados emergentes?
Joseph Mouawad: En general, los mercados emergentes han demostrado ser más resistentes a las recesiones económicas que los países desarrollados en los últimos años. Por ejemplo, países como China, India, Brasil e Indonesia han experimentado un crecimiento económico relativamente fuerte. Esperamos que el diferencial de crecimiento entre las economías emergentes y las desarrolladas siga aumentando debido a la ralentización de las economías desarrolladas. Los mercados emergentes han soportado relativamente bien la inflación en los últimos años. Mercados emergentes como Brasil, la República Checa, Polonia y Chile serán los primeros en suspender sus subidas de tipos de interés e iniciar el ciclo de recortes de los mismos. Por tanto, la persistencia de una inflación elevada también puede abrir oportunidades de inversión en los mercados emergentes.
¿Cuáles son estas oportunidades de inversión?
Mouawad: La inflación puede crear atractivas oportunidades de inversión a corto plazo en sectores o activos susceptibles de beneficiarse de la subida de precios. Por ejemplo, las empresas que producen bienes esenciales como alimentos, energía o materias primas pueden aumentar sus beneficios en épocas de inflación. A largo plazo, la inflación impulsa a gobiernos y empresas a emprender reformas estructurales que mejoran el clima de inversión y promueven el crecimiento económico. Las políticas favorables al mercado, como la desregulación, la liberalización y la privatización, pueden crear nuevas oportunidades en sectores que antes estaban cerrados o muy regulados. Además, la inflación puede hacer que las divisas de los mercados emergentes sean más atractivas para los inversores extranjeros, especialmente si los tipos de interés suben. Esto puede provocar entradas de capital que eleven el valor de la moneda local.
¿Es la renta variable o la renta fija de los mercados emergentes la mejor opción en estos momentos?
Mouawad: Las inversiones en renta variable en los mercados emergentes ofrecen la posibilidad de obtener mayores rentabilidades, ya que las empresas suelen tener más margen de crecimiento y pueden valorarse más favorablemente que las empresas comparables de los mercados desarrollados. Sin embargo, los riesgos también son mayores. Son más vulnerables a la inestabilidad política y económica, a las fluctuaciones monetarias y a otros riesgos. La renta fija de los mercados emergentes se considera a menudo como una versión de menor beta de la renta variable del mismo mercado. Deberíamos decir adiós a esta noción: no plantean un riesgo similar al de la renta variable e incluso pueden ser diversificadores en la asignación de activos. Tienen una baja correlación con los bonos de los mercados desarrollados y a menudo ofrecen rentabilidades más altas que estos, lo que los hace atractivos para los inversores. Deberíamos ser mucho más optimistas sobre las perspectivas de rendimiento. Las rentabilidades son hoy mucho más altas que la media de los últimos cinco años. Conseguimos generar rentabilidades de dos dígitos manteniendo una calificación media de grado de inversión en nuestra cartera.
¿Cuáles son los argumentos a favor de esta clase de activos en estos momentos?
Mouawad: Las rentabilidades reales de los bonos han subido a su nivel más alto en casi una década. Ahora se acercan al 10% de media, a pesar de la mejora de las variables fundamentales. La inflación y los fundamentos fiscales son bastante sólidos, dado el endurecimiento de las políticas tras la pandemia. Y los tres principales lastres de los mercados emergentes en 2022 -la Reserva Federal de EE.UU., China y la guerra de Ucrania- están perdiendo peso a ritmos diferentes. Además, esta clase de activos puede funcionar incluso en un mercado bajista de renta variable, ya que los bancos centrales de los mercados emergentes tienen mucho margen para relajar la política monetaria.
Carmignac Portfolio EM Debt se centra en bonos y divisas de mercados emergentes. ¿En qué se diferencia este fondo de sus competidores?
Mouawad: Carmignac Patrimoine EM Debt aporta diversificación dentro del mercado de renta fija y puede beneficiarse de rendimientos más elevados. Nuestro universo de inversión es enorme. Nuestra estrategia flexible nos permite invertir en cualquier región y en cualquier segmento de renta fija, es decir, tanto en bonos locales como en divisas fuertes, tanto en deuda pública como en bonos corporativos, y también en divisas. Dependiendo del ciclo y de las oportunidades específicas de cada país, cada segmento puede servir como fuente de rentabilidad para el fondo. Podemos invertir selectivamente en las oportunidades de inversión que consideremos mejores, manteniéndonos alejados, por ejemplo, de países con tipos de interés reales negativos como Polonia, India y los Estados del Golfo. Un fondo orientado al índice de referencia no puede hacer eso.
¿Cuáles son los objetivos de inversión del fondo?
Mouawad: Lanzado en julio de 2017, Carmignac Portfolio EM Debt tiene como objetivo superar la rentabilidad de su índice de referencia, un índice de deuda pública mundial de mercados emergentes denominada en divisa local. Por otro lado, persigue un enfoque de rentabilidad total con una atractiva ratio de Sharpe independientemente del entorno de mercado en un horizonte de inversión de tres años. Este enfoque de rentabilidad total nos permite participar en los mercados alcistas, al tiempo que adoptamos un enfoque defensivo cuando caen las expectativas del mercado, cubriendo la cartera contra los riesgos de mercado.
¿Quiere saber más sobre los mercados emergentes?
RIESGO RELATIVO A LOS PAÍSES EMERGENTES: Las condiciones relativas al funcionamiento y la supervisión de los mercados emergentes pueden diferir de las normas aplicables a las principales bolsas internacionales y repercutir en la valoración de los instrumentos cotizados en los que pueda invertir el Fondo. RIESGO DE TIPO DE INTERÉS: El riesgo de tipo de interés se traducirá en una disminución del valor liquidativo en caso de variación de los tipos de interés. RIESGO DE DIVISAS: El riesgo de divisas está asociado a la exposición a una divisa que no es la divisa de valoración del Fondo. RIESGO DE CRÉDITO: El riesgo de crédito es el riesgo de que el emisor incumpla sus obligaciones. El Fondo está expuesto al riesgo de pérdida de capital.
* Escala de riesgo de la KID (Ficha de Información Básica). Riesgo 1 no es una inversión exenta de riesgo. Este indicador puede variar con el tiempo.
Fuente: Carmignac, Revista de banca privada. Anuncio comercial. Este documento está destinado a los inversores profesionales. Por favor, lea el KID / Prospectus antes de tomar una decisión final de inversión. A la hora de decidir invertir en el fondo anunciado, deberán tenerse en cuenta las características u objetivos del fondo anunciado descritos en su folleto o en la información. Queda prohibida la reproducción total o parcial de estos documentos sin la autorización previa de la Sociedad Gestora. Estos documentos no constituyen una oferta de suscripción ni un asesoramiento en materia de inversión. Estos documentos no constituyen asesoramiento contable, jurídico o fiscal y no deben considerarse como tales. Estos materiales tienen únicamente fines informativos y no deben utilizarse para evaluar los méritos de ninguna inversión en valores o acciones a los que se hace referencia en estos materiales ni para ningún otro fin. La información contenida en estos documentos puede estar incompleta y puede modificarse sin previo aviso. Refleja el estado de la información en la fecha de elaboración de los documentos, procede de fuentes internas y externas consideradas fiables por Carmignac y puede estar incompleta. Además, no se garantiza la exactitud de esta información. En consecuencia, no se garantiza la exactitud y fiabilidad de esta información y Carmignac, sus filiales, empleados y agentes declinan toda responsabilidad en relación con errores y omisiones (incluida la responsabilidad frente a personas por negligencia). Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. Rentabilidad después de comisiones (sin tener en cuenta las cargas iniciales que pueda aplicar el distribuidor). La rentabilidad de las participaciones que no estén cubiertas contra el riesgo de cambio puede aumentar o disminuir como consecuencia de las fluctuaciones monetarias. La referencia a valores o instrumentos financieros concretos se hace a título de ejemplo para presentar determinados valores que están o han estado incluidos en las carteras de la gama de fondos Carmignac. No pretende promover la inversión directa en dichos instrumentos y no constituye asesoramiento en materia de inversión. La Sociedad Gestora no está sujeta a ninguna prohibición de realizar operaciones con estos instrumentos con anterioridad a la publicación de la presente comunicación. Las carteras de la gama de fondos Carmignac están sujetas a cambios sin previo aviso. La referencia a una clasificación o a un premio no constituye una garantía de los resultados futuros del OICVM o del gestor. El acceso a los fondos puede estar restringido a determinadas personas o países. Los presentes documentos no están destinados a personas que se encuentren en países en los que los documentos o la provisión de los mismos estén prohibidos (en razón de la nacionalidad o residencia de dicha persona o por cualquier otro motivo). Las personas a las que se apliquen tales prohibiciones no podrán acceder a estos documentos. La tributación dependerá de las circunstancias particulares de la persona de que se trate. Los Fondos no están registrados para su distribución a inversores particulares en Asia, Japón y Norteamérica y no están registrados en Sudamérica. Los Fondos Carmignac están registrados en Singapur como fondos extranjeros restringidos (únicamente para inversores profesionales). Los Fondos no han sido registrados en virtud de la US Securities Act de 1933. Tal y como se define en el Reglamento S de EE.UU. y en la FATCA, los Fondos no pueden ofrecerse ni venderse, directa o indirectamente, en beneficio o por cuenta de una "US Person". Los riesgos, comisiones y gastos corrientes se describen en el Documento de datos fundamentales para el inversor. El Documento de datos fundamentales para el inversor debe entregarse al suscriptor antes de la suscripción. El suscriptor debe leer el Documento de datos fundamentales para el inversor. Los inversores pueden sufrir una pérdida parcial o total de su capital, ya que el capital de los Fondos no está garantizado. Los Fondos están sujetos al riesgo de pérdida de capital. La sociedad gestora puede interrumpir la distribución en su país en cualquier momento. Carmignac Portfolio hace referencia a los subfondos de Carmignac Portfolio SICAV, una sociedad de inversión constituida con arreglo a la legislación luxemburguesa de conformidad con la Directiva OICVM o la Directiva GFIA. Se trata de fondos de inversión en forma de propiedad colectiva contractual (FCP) conformes a la Directiva OICVM de derecho francés.
Para Alemania: los folletos, los KID y los informes anuales del Fondo están disponibles en el sitio web www.carmignac.de y pueden obtenerse solicitándolos a la Sociedad Gestora o los Inversores pueden obtener un resumen de sus derechos en alemán en el siguiente enlace apartado 6: https://www.carmignac.de/de_DE/article-page/verfahrenstechnische-informationen-1760. Para Austria: los folletos, los KID y los informes anuales del Fondo están disponibles en el sitio web www.carmignac.at y pueden obtenerse solicitándolos al Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG OE 01980533/ Produktmanagement Wertpapiere, Petersplatz 7, 1010 Viena. Los inversores pueden acceder a un resumen de sus derechos en alemán en el siguiente enlace apartado 6: https://www.carmignac.at/de_AT/article-page/verfahrenstechnische-informationen-1760 En Suiza: los folletos, KID e informes anuales están disponibles en el sitio web www.carmignac.ch y pueden obtenerse de nuestro representante en Suiza, CACEIS (Switzerland), S.A., Route de Signy 35, CH-1260 Nyon. El servicio de pago es CACEIS Bank, Montrouge, succursale de Nyon / Suisse Route de Signy 35, 1260 Nyon.
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