Mercados emergentes: una mirada más atenta a Europa del Este

Fundamentales macroeconómicos relativamente sólidos, nearshoring (relocalización a ubicaciones más cercanas), tipos de interés atractivos: no hay que ir muy lejos para beneficiarse del potencial de los mercados emergentes.

Al igual que Asia y América Latina, la región emergente de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) ofrece oportunidades interesantes a los inversores. La región, compuesta por territorios ricos en materias primas y con la industria agrícola o manufacturera a la cabeza, cuenta con economías diversificadas. Sin embargo, se distingue por las grandes disparidades entre los distintos países que la integran.

Es necesario examinar las particularidades de cada uno para identificar mercados y activos prometedores, teniendo en cuenta los riesgos asociados. Aunque el epicentro de la crisis ucraniana se sitúa en Europa del Este, sus repercusiones son diferentes en cada país y algunos de ellos ofrecen ahora interesantes rendimientos potenciales, en particular para los inversores en renta fija que buscan diversificación.

Europa del Este: el potencial de los mercados emergentes cerca de casa 

Más de un año después del inicio de la ofensiva rusa en Ucrania, siguen siendo evidentes las múltiples consecuencias humanitarias, políticas y económicas a escala mundial, que han sacudido con mayor fuerza a los países de Europa del Este. Las tensiones provocadas por el conflicto y las sanciones impuestas a Rusia por los países occidentales han provocado una grave crisis energética, sobre todo en Europa, que depende en gran medida de los combustibles fósiles rusos.

Esta crisis energética, unida a las secuelas de la pandemia de covid-19 y a las políticas monetarias resultantes, ha conducido al mundo a un nuevo entorno inflacionista como no se había visto en décadas. Sin embargo, algunos países de Europa del Este pudieron contener en cierta medida este aumento generalizado de los precios iniciando un ciclo de subidas de los tipos de interés poco después de la crisis sanitaria y a pesar del fuerte deterioro de sus relaciones comerciales con Rusia. Esto les ha dado más margen de maniobra que a los países desarrollados a la hora de aplicar su política monetaria.

Así, tras haber visto cómo la inflación alcanzaba niveles muy elevados, países como Hungría, Polonia o la República Checa deberían figurar entre los primeros en iniciar un ciclo de bajadas de tipos, partiendo de niveles actualmente muy atractivos.

Al mismo tiempo, las tensiones provocadas por la crisis ucraniana han llevado a algunas empresas de la Unión Europea a buscar soluciones alternativas a las incertidumbres de la cadena de suministro, en particular relocalizando parte de sus actividades de producción a Europa del Este, que ofrece mano de obra cualificada a un coste más competitivo.

En este nuevo orden geopolítico, algunos países de la región, que sacan partido de esta dinámica y justifican unos fundamentales más sólidos, ofrecen oportunidades atractivas a largo plazo, por ejemplo en los mercados de renta fija de Hungría y Rumanía. Sin embargo, dado que el entorno sigue siendo incierto, es esencial una gestión activa y flexible para aprovecharlo y evitar al mismo tiempo los riesgos.

Hungría: un emisor prometedor

Aunque los precios de la energía se están ralentizando a escala mundial, su impacto en la inflación de los alimentos está siendo considerable. Hungría se vio especialmente afectada en este sentido, con una tasa interanual récord de inflación alimentaria del 25,6% en marzo, más del triple que la del conjunto de la UE, que se situó en una media del 8,3%1. Sin embargo, es probable que la tendencia a la baja de la inflación alimentaria mundial influya en el comportamiento de la húngara, como confirman las cifras a la baja de los dos últimos meses.

En sus esfuerzos por contener la creciente inflación, Hungría inició un ciclo de subidas de tipos mucho antes que la mayoría de los países desarrollados y mantiene el tipo de interés de referencia en el 13%2 desde septiembre de 2022. Leer más…

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