Comentario a la reunión del BCE
Comentando sobre la decisión de hoy del Banco Central Europeo - Max Stainton, Estratega Senior de Macroeconomía Global en Fidelity International
El Banco Central Europeo (BCE) continúa con su ritmo de recortes reunión por reunión, y ha reducido su tasa de depósito en 25 puntos básicos (pb) hasta el 2%, el séptimo recorte consecutivo del banco. La profundidad y el ritmo de los recortes siguen estando impulsados por los efectos globales de los aranceles del ‘Día de la Liberación’ del 2 de abril, así como por factores internos de desinflación que llevan tiempo en marcha.
A nivel internacional, la fortaleza del euro, la represalia limitada/dirigida, la debilidad de las materias primas y la desviación del comercio han contribuido a mantener bajo control el riesgo inflacionario comercial al alza. Mientras tanto, en el ámbito interno, la inflación en los servicios retrocedió en mayo y los salarios negociados dieron otro paso a la baja, lo que sugiere que la inflación generada internamente seguirá moderándose.
Por tanto, no ha sido una sorpresa que, en esta ronda trimestral de previsiones, el BCE haya rebajado sus previsiones de inflación para 2025 y 2026 en 30 pb, situándolas en el 2% para 2025 y el 1,6% para 2026. Aunque el comunicado ha ofrecido poca orientación, el Consejo de Gobierno considera que la inflación “se encuentra actualmente” en el objetivo del 2%, y una evaluación de que la mayoría de las medidas de inflación subyacente sugieren que se mantendrá en dicho objetivo “de forma sostenida”.
En la conferencia de prensa, la presidenta Lagarde también ha evitado proporcionar una orientación futura definitiva y, en su lugar, enfatizó el escenario de guerra comercial a la baja que el personal del BCE generó para esta ronda de previsiones, el cual prevé que tanto el crecimiento como la inflación se sitúen por debajo de las proyecciones base. La presidenta Lagarde también ha destacado la falta de confianza en las perspectivas de crecimiento, señalando que el aparente panorama positivo para 2025 se debe principalmente al fuerte impulso del primer trimestre. Lo más significativo es que el análisis de escenarios del BCE muestra que se está acumulando una asimetría a la baja para la inflación, con una inflación claramente más baja en el escenario de escalada, pero en gran medida sin cambios en el escenario de resolución comercial.
Esto concuerda con nuestras propias perspectivas para Europa, que prevén un impacto negativo de 75 pb en el crecimiento debido a los aranceles de EE. UU., y una inflación por debajo del objetivo durante el resto de este año y el próximo. A diferencia del BCE, ya hemos incorporado los efectos de un choque comercial prolongado en nuestras previsiones, y como resultado esperamos que el crecimiento en la zona euro experimente una desaceleración significativa en la segunda mitad de este año. Mantenemos nuestra previsión base de que la tasa terminal del BCE se moverá al 1,5%, probablemente en el cuarto trimestre de este año, ya que BCE esperará a evaluar el impacto total del choque arancelario antes de recortar definitivamente por debajo del nivel neutral.
