Tesis de inversión de Verisign, una tecnológica estadounidense con alto potencial
A través del nuevo fondo de renta variable Santalucía Quality Acciones FI se ha tomado posición en una compañía de internet con potencial recorrido al alza.
Origen
Verisign es uno de los trece operadores de la red de servidores raíz que soportan internet que se fundó en 1995 en EE.UU. Se encarga de los procesos DNS (Domain Name System) que resuelven las operaciones necesarias para convertir direcciones web en códigos IP operables informáticamente. En otras palabras, es una certificadora que autentifica el sitio web o dominio.
Esta actividad se realiza sin ánimo de lucro, pero le permite posicionarse como operador monopolístico a nivel global en la actividad de registro de los dominios .com y .net que acaparan más del 50% de la cuota de páginas web.
Modelo de negocio
El modelo de negocio se basa en los contratos por seis años para operar el registro de los dominios .com y .net firmados con ICANN (entidad supervisora de Internet para la Asignación de Nombres y Números) y con el departamento de comercio de los EEUU.
Según estos contratos, Verisign puede incrementar precios un 7% anual en el caso de dominios .com y un 10% anual en el caso de dominios .net durante los cuatro últimos años de los seis de duración.
A 30 de junio de 2023, Verisign cobraba 8,97 dólares por cada web .com y 9,92 por cada .net, y en ambos casos cede 0,25 dólares a ICANN como canon. Estos precios son por página web e independientes del contenido o del tamaño de la compañía.
Ventajas competitivas
Uno de los puntos más importantes es la presunción de renovación de los acuerdos, por la que en la práctica podemos esperar que el modelo se mantenga en el muy largo plazo.
Además, Verisign opera una infraestructura crítica para el funcionamiento de Internet y nadie es capaz de ofrecer un producto sustitutivo fiable.
Exposición geográfica
Más del 60% de los ingresos proceden de Estados Unidos y la exposición a mercados emergente es reducida.
Retornos
En cuanto a las métricas financieras: el margen operativo es de entorno al 65% con una conversión a caja del 85% dadas las bajas necesidades de inversión. La rentabilidad sobre el capital supera el 100% y la deuda financiera neta se sitúa por debajo de una vez Ebitda.
La manera de remunerar al accionista es la recompra de acciones. La valoración actual, con una rentabilidad del flujo de caja anual para el accionista del 4%, es muy atractiva en opinión del equipo de Renta Variable de Santalucía AM dada la robustez del modelo de negocio y el crecimiento esperado.
Cotización bursátil
A 30 de junio, Verisign cotizaba cerca de los 226 dólares, por debajo de su máximo histórico en el entorno de los 250 dólares por acción.
Perspectivas
A futuro, podemos esperar crecimientos superiores al 5% soportados por los incrementos en precios más el crecimiento que ofrezca el mayor número de páginas web .com y .net que se vayan creando a medida que el comercio online y la necesidad de que los negocios se posicionen en Internet.
