Los expertos no dudan: el BCE mantendrá los tipos en el 2% por tercera reunión consecutiva

Las miradas de los mercados financieros estarán muy pendientes este jueves 30 de octubre de la reunión del Banco Central Europeo (BCE). El Consejo de Gobierno del supervisor bancario europeo se reúne en Florencia (Italia) para decidir el próximo movimiento de política monetaria en la eurozona.

Por lo general, los analistas consideran que el BCE, pese al incremento de la tasa de inflación interanual hasta 2,2% en septiembre, según la agencia europea Eurostat, no recortará los tipos y parece que seguirán en el 2% mínimo hasta diciembre. La decisión sobre un cambio de rumbo tendrá que esperar, según los expertos de las gestoras, a diciembre, momento en el que se espera que se acelere la economía europea.

Si finalmente se confirma el pronóstico de los expertos, el BCE mantendrá los tipos por tercera reunión consecutiva tras haber realizado ocho recortes de tipos desde el pasado mes de junio de 2024.

Encarando la recta final de 2025, los especialistas prevén que los movimientos lleguen en la próxima reunión de diciembre y el BCE pueda recortar los tipos en un cuarto de punto. También se espera, a falta de datos macroeconómicos, que el 2026 pueda ser el comienzo de un cambio de rumbo en la economía europea.

Tras el anuncio de la decisión, las palabras de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en su rueda de prensa posterior aportarán más luz sobre futuras decisiones del BCE.

Hemos recopilado las opiniones de diversos analistas:

Cristina Gavín, jefa de renta fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión:

En la próxima reunión de este jueves 30 de octubre no se esperan sorpresas y la autoridad monetaria mantendrá el tipo de intervención inalterado por cuarta reunión consecutiva, situándose la facilidad de depósito en el 2%. Sin actualización de cuadro macro, y sin cambios esperados en el “discurso” se anticipa que la reunión no tendrá efectos significativos sobre los mercados.

La política monetaria actual llevada a cabo por parte del Banco Central Europeo y su transmisión a la economía real parece satisfacer a los diferentes miembros del consejo. Se mantiene en cualquier caso el mensaje de que es necesario seguir monitorizando la coyuntura económica y tomar decisiones reunión a reunión en función de los datos que se vayan conociendo.

De esta manera, aunque a día de hoy parece poco probable que asistimos a una nueva bajada en el tipo de intervención, no solo en lo que queda de este año, sino incluso de cara a la primera mitad de 2026, será necesario estar atentos a los datos de crecimiento que vayamos conociendo en la zona euro, ya que una inflación que se mantiene cerca del objetivo del 2%, y unos datos de crecimiento con riesgo claramente a la baja, podrían justificar que la autoridad monetaria retomará su senda de bajadas de cara a la segunda mitad de 2026.

Geoff Yu, estratega sénior de mercados para EMEA en BNY, matriz de BNY Investments:

Se espera que el BCE mantenga los tipos sin cambios en el 2,0 % y que la presidenta Lagarde probablemente confirme que la economía de la zona euro sigue "en un buen lugar".

Las comunicaciones recientes de los miembros del Consejo de Gobierno han sido claras respecto a los riesgos bajistas para los precios, pero no parece haber una inclinación marcada hacia ninguna acción preventiva. Haría falta otro conjunto de datos de actividad débiles y una señal clara de desaceleración de los precios para que la reunión de diciembre sea "decisiva", pero dado que las cifras de inflación se mantienen en o por encima del objetivo y que los niveles del euro parecen haber tocado techo, dudamos que haya urgencia, incluso si la diferencia en las condiciones financieras entre la zona euro y Estados Unidos se amplía rápidamente.

Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac:

En contraposición a la Fed, el BCE se encuentra en pausa, tras haber señalado que su ciclo de recortes ha llegado a su fin y que los tipos de interés oficiales se encuentran en un buen nivel.

Los últimos meses han sido decepcionantes para la economía europea, pero está lejos de colapsar. Se espera que el estancamiento del crecimiento económico se transforme en una reaceleración a finales de año, gracias al tan esperado gasto fiscal de países históricamente frugales. Un deseo expresado hace mucho tiempo por el predecesor de Christine Lagarde finalmente se está cumpliendo.

El plan de Mario Draghi para llevar a cabo más reformas estructurales, como cambios en la contratación pública, también se está escuchando y aplicando (lentamente), lo que debería ayudar en el frente económico.

A falta de previsiones del personal del BCE sobre las perspectivas de inflación y crecimiento, se espera que el presidente del BCE mantenga los tipos de interés oficiales en el 2 % y pida paciencia, a la espera de diciembre y de la publicación de una serie de datos macroeconómicos para evaluar si debe cambiar de rumbo.

Si quieres leer el comentario completo:

• Previsiones del BCE

Michael Krautzberger, CIO global de renta fija de Allianz Global Investors:

Con la inflación en el objetivo y la economía mostrando resistencia, el BCE parece cómodo manteniendo los tipos en el nivel neutral —ampliamente percibido— del 2 %. Es probable que este siga siendo el mensaje del Consejo de Gobierno en su reunión de octubre. Sin embargo, esperamos un nuevo recorte a la baja, hasta el 1,75 %, probablemente en marzo de 2026. Las previsiones de inflación del BCE podrían revisarse aún más a la baja en diciembre, situándose por debajo del objetivo, y la inflación puntual podría seguir la misma tendencia a comienzos de 2026. Si el BCE tolera durante demasiado tiempo desviaciones pequeñas pero persistentes por debajo del objetivo, corre el riesgo de verse obligado a recortar los tipos de manera más agresiva más adelante o mantenerlos bajos durante más tiempo.

En su última reunión, celebrada el 11 de septiembre, el BCE decidió mantener los tipos de interés en el 2 %, pese a prever que la inflación se situará por debajo del objetivo a lo largo de todo el horizonte de proyección. La presidenta Christine Lagarde restó importancia a ese déficit, calificando la previsión para 2027 de “elevada, del 1,9 %”, y sugiriendo que el BCE no reaccionaría ante desviaciones “mínimas” ni “excesivamente” ante cambios menores. Añadió además un tono más firme al afirmar que «el proceso de desinflación ha terminado» y que la postura actual se encuentra «en un buen lugar».

Las actas confirmaron que los miembros del Consejo de Gobierno estaban dispuestos a tolerar fluctuaciones moderadas en torno al objetivo. Sin embargo, se apreció un tono más moderado: un grupo dovish (varios) consideraba que los riesgos para la inflación eran más a la baja que al alza hawkish (algunos). Lagarde también suavizó su discurso el 30 de septiembre, pasando de «la desinflación ha terminado» a «la crisis de inflación ha terminado».

Aun así, mientras el crecimiento se mantenga cerca de la media, la inflación en torno al 2 % y el empleo estable alrededor del 6,3 %, el Consejo parece decidido a mantener el tipo de interés oficial en el 2 %. La carga de la prueba recae, por tanto, en “las palomas” partidarias de una política más flexible para justificar futuros recortes.

Luke Copley, gestor de carteras de renta fija de Columbia:

Esperamos que el tipo de depósito se mantenga en el 2%, en línea con los precios actuales del mercado. Es probable que el BCE se mantenga fiel a su mensaje de adoptar un enfoque basado en datos y adopte decisiones reunión a reunión, sin comprometerse con ninguna trayectoria futura de tipos. Es posible que Francia sea un tema de conversación para el Consejo de Gobierno, pero, en última instancia, los movimientos del diferencial soberano no han sido lo suficientemente extremos como para justificar la necesidad de su herramienta anti-fragmentación: el instrumento de protección de la transmisión (TPI). La reunión de esta semana será una especie de “reunión provisional”, mientras que la reunión sobre política monetaria del 18 de diciembre será más sustancial, ya que se actualizarán las proyecciones macroeconómicas sobre el mercado laboral, abarcando - por primera vez - hasta 2028.

De cara al próximo año, es probable que la puerta esté más abierta a otra bajada que a una subida. Las previsiones consensuadas de inflación apuntan a que el IPC de la zona euro se situará por debajo del objetivo en el primer semestre de 2026 debido a los efectos de base, impulsados principalmente por la energía. Si esto se produce junto con un entorno interno o externo más débil, o un euro más fuerte, en el segundo semestre de 2026 los precios podrían bajar aún más, momento en el que el BCE tendría margen para volver a recortar los tipos de interés oficiales.

Guy Stear, director de estrategia de mercados desarrollados en el Amundi Investment Institute:

Las débiles cifras recientes de producción industrial de Alemania, Francia e Italia deberían hacer que el BCE se plantee si realmente puede permitirse no hacer nada hasta que la política fiscal alemana empiece a surtir efecto. Aunque es casi seguro que noviembre será demasiado pronto para que tomen medidas, seguimos viendo margen para una bajada de un cuarto de punto en diciembre y otra en la primera reunión de 2026, en febrero.

Shaan Raithatha, economista senior de Vanguard:

La posición sigue siendo buena, pero la caída de los precios de la energía animará a los partidarios de una política monetaria flexible.

El BCE mantendrá casi con toda seguridad el tipo de interés de la facilidad de depósito en el 2% en su reunión del jueves. En líneas generales, los datos de actividad de las últimas seis semanas han coincidido con las expectativas, el euro se ha mantenido estable y la mayoría de los responsables de la política monetaria del BCE han reiterado que la política está en un “buen lugar”. Sin embargo, los precios de la energía han seguido cayendo, lo que supone un riesgo a la baja para la previsión de inflación del BCE, que ya incorpora un ligero descenso con respecto al objetivo del 2%. Compartimos la opinión de Gediminas Simukus, miembro del Consejo de Gobierno, de que podría ser prudente un recorte para gestionar el riesgo. Nuestro escenario base es que el BCE mantenga los tipos sin cambios durante el resto de 2025 y 2026. Sin embargo, los riesgos se inclinan hacia una mayor flexibilización.

Martin Wolburg, economista sénior de Generali AM:

Tras la última bajada de los tipos de interés hasta el 2% en junio, el Banco Central Europeo (BCE) se encontró en una buena posición en las reuniones posteriores. Los datos publicados desde la reunión de septiembre coincidían, en general, con el escenario esbozado en las últimas proyecciones macroeconómicas. Los riesgos están en ambos lados: los riesgos a la baja, por ejemplo, derivados de una nueva escalada del conflicto comercial o de las preocupaciones fiscales, superan, en nuestra opinión, con creces a los riesgos al alza, derivados, por ejemplo, de la aplicación del bazuca fiscal alemán o de la transmisión de la anterior flexibilización de la política monetaria.

Los comentarios de los miembros del Consejo de Gobierno sugieren una postura solo ligeramente moderada que, por lo general, no implica nuevas bajadas de tipos. En definitiva, a menos que se materialicen algunos riesgos, el BCE debería seguir encontrándose en una buena posición y mantener los tipos sin cambios.

Romain Aumond - Estratega cuantitativo en Natixis IM Solutions:

El Banco Central Europeo se dispone a mantener sin cambios sus tipos de interés de referencia por tercera vez consecutiva. Sin embargo, la declaración de Christine Lagarde será objeto de un minucioso análisis en varios aspectos.

Hasta ahora, el presidente ha insistido en que la política monetaria está adecuadamente posicionada para hacer frente a posibles perturbaciones que podrían afectar a la zona del euro. Los riesgos que rodean el horizonte de proyección de la inflación son simétricos y la incertidumbre está disminuyendo. La inflación en la zona euro se ha mantenido en torno al objetivo del 2 % desde principios de año, lo que ha permitido la recuperación de los ingresos reales de los hogares y las empresas. Las reducciones de los tipos de interés oficiales desde junio de 2024 se están traduciendo gradualmente en la creación de crédito, lo que respalda la demanda interna. Sin embargo, el crecimiento en la zona euro sigue siendo lento, con el plan de estímulo alemán luchando por materializarse y los países exportadores continuando penalizados por la desaceleración de la demanda mundial.

En este sentido, creemos que aún sería necesario un recorte de 25 puntos básicos para apoyar la recuperación de la zona euro, que está luchando por salir de las múltiples crisis observadas desde 2022. En lugar de recortar los tipos de interés de inmediato, creemos que Christine Lagarde adoptará un tono más acomodaticio. La fortaleza del euro, el desvío de los productos chinos que originalmente se enviaban a Estados Unidos, el deterioro de la confianza de los agentes económicos (medida por el comportamiento del ahorro de los hogares) y la fuerte desaceleración de la inversión empresarial están lastrando la inflación y la actividad económica. 

Mientras tanto, el endurecimiento cuantitativo del balance mantiene la presión al alza sobre los tipos a largo plazo y limita la transmisión de los tipos a corto plazo más bajos en un contexto de aumento gradual del volumen de deuda soberana en la zona euro. Sin embargo, no creemos que la institución esté debatiendo actualmente la posibilidad de ralentizar su aplicación. El mercado espera un ajuste marginal de 25 pb en el primer trimestre de 2026, cuando la Fed no solo recortará su tipo de referencia, sino que también pondrá fin a su QT.

Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa:

La reunión del BCE de octubre debería ser un marcador de posición. No esperamos cambios en las tasas de política monetaria y solo un cambio ajustado en la comunicación. La presidenta del BCE, Lagarde, probablemente reiterará que el banco central está en un buen lugar y que los acontecimientos recientes coinciden ampliamente con las expectativas en el ejercicio de pronósticos de septiembre. Esperamos cambios menores en la evaluación de las perspectivas y el balance de riesgos. Lagarde insistirá en que no se comprometa previamente y en un enfoque de reunión por reunión.

En consonancia con eso, dudamos que el BCE esté listo para reconocer el final del ciclo de flexibilización. Si bien algunos miembros del consejo de gobierno pueden sentir que han terminado, la incertidumbre es alta y los riesgos aún son algo asimétricos. Del mismo modo, no esperaríamos ninguna orientación para la reunión de diciembre, señalando que el nuevo conjunto de pronósticos proporciona información más completa para tomar decisiones.

Como decíamos hace unos días, el BCE sigue pensando que está en un buen lugar. Sin embargo, los datos dicen lo contrario. Para nosotros, los recortes del BCE son más una historia de "cuándo" que de "si"; esta es nuestra convicción más fuerte. Todavía esperamos un recorte en diciembre y marzo, pero la convicción en diciembre es cada vez menor. Cuanto más tiempo se tarde en proporcionar un estímulo modesto, más probable es que, una vez que se recorte, se quede atascado allí y la normalización que ahora esperamos a finales de 2027 nunca se produzca.

Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO:

En su reunión del jueves, creemos que el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá sin cambios el tipo de interés de la facilidad de depósito (DFR) en el 2 %. Es de suponer que el ciclo de recortes del BCE ha concluido, con una inflación que se sitúa en general en el objetivo y un crecimiento en torno a la tendencia, y con el DFR en un nivel que probablemente la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno (CG) consideran el punto medio de un rango de política neutral para la zona del euro.

En general, coincidimos con la opinión mayoritaria del CG de que el riesgo para las perspectivas de inflación a medio plazo sigue estando en general equilibrado.

Creemos que el BCE querrá preservar el margen de maniobra de la política convencional y tratará de minimizar el riesgo de tener que invertir el rumbo poco después de haber alcanzado el tipo terminal.

Además, su evaluación de la estrategia para 2025 también proporciona al BCE un margen de maniobra adicional, lo que sugiere una tolerancia algo mayor a las desviaciones modestas de la inflación con respecto al objetivo en cualquier dirección, siempre que las expectativas de inflación se mantengan ancladas.

Estamos de acuerdo con el mercado en que existe cierta probabilidad de que se produzca una nueva bajada de tipos, con el fin de proteger la proyección «en línea con el objetivo» para 2027, pero vemos más posibilidades de que el ciclo de recortes haya concluido ya con el tipo de interés oficial actual del 2 %.

No creemos que la función de reacción del BCE esté orientada al ajuste fino de la política monetaria y, en nuestra hipótesis de referencia, seguimos esperando un periodo prolongado de inactividad en los tipos de interés oficiales.

Germán García Mellado, managing director en A&G Global Investors:

Casi con toda probabilidad, el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá sin cambios los tipos de interés en su reunión del 30 de octubre de 2025, reafirmando el mensaje transmitido por Christine Lagarde desde el verano de que el BCE se encuentra “en un buen lugar” y que la política monetaria actual es adecuada para las condiciones económicas presentes.

En la última reunión, la presidenta del BCE subrayó que el proceso de desinflación se había completado y que los riesgos para el crecimiento se encuentran ahora más equilibrados, lo que eleva el listón para considerar nuevas bajadas desde el actual 2%, nivel que podría actuar como una referencia próxima al tipo neutral.

A día de hoy, creemos que la probabilidad de un nuevo recorte en próximas reuniones es reducida, salvo que las proyecciones de diciembre apunten a una inflación claramente por debajo del 2% en el horizonte de previsión, o que se produzca un deterioro significativo de la actividad. No obstante, ambas circunstancias parecen poco probables a la luz de los últimos datos de crecimiento y precios en la eurozona.

Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.