Aviso a inversores: banca y energía serán los grandes ganadores con Trump, según Lazard
El mercado estadounidense se prepara para un mayor dispersión y un cambio de liderazgo en 2025, según prevé Lazard. Y como todo este año, este un cambio estará motivado por el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca. Sin saber todavía qué será lo que ponga en marcha finalmente, y en qué medida, banca y energía se presentan a priori como los grandes ganadores de la desregulación, la bajada de impuestos y el proteccionismo. Del otro lado, las grandes tecnológicas, que han tirado del carro bursátil sin descanso durante meses, podrían perder parte de este impulso.
Así lo ve Ronald Temple, estratega jefe de la gestora, que en un encuentro con prensa reciente desgranó las perspectivas para el presente ejercicio. Si bien las '6 Magníficas' -menos Tesla- han brillado en los últimos tiempos, el experto cree que "esta dinámica probablemente va a cambiar este año". Según señaló, "las empresas tecnológicas han visto crecer sus beneficios a un ritmo impresionante, pero esa brecha con el resto del mercado sigue estrechándose. Y creo que eso será muy positivo".
Como ejemplo, citó los resultados del último trimestre disponible, en el que el crecimiento interanual de los beneficios de estas seis empresas fue superior de más del 40%, mientras que el resto del S&P 500 no llegó al 5%. "El consenso para la temporada de resultados que estamos a punto de atravesar en las próximas semanas es que las grandes empresas tecnológicas ofrecerán un crecimiento de beneficios del 25%-26% mientras que el resto del mercado podría obtener un 10%", planteó.
Uno de los factores clave de este ajuste sería la política comercial de Trump. Si su Administración impone aranceles significativos a China, algunas tecnológicas que dependen de componentes y productos fabricados en el gigante asiático podrían verse seriamente afectadas. Este riesgo podría provocar una rotación de capital hacia sectores menos expuestos a la guerra comercial. Además, y de forma general, estima que una reducción del tipo impositivo legal para las empresas del 21% al 15% podría aumentar los beneficios del S&P 500 en unos 400 puntos básicos.
Banca y energía, sectores ganadores
Aunque la tecnología seguirá siendo un pilar importante, el capital podría redirigirse hacia sectores como la banca y la energía, menos expuestos a los riesgos arancelarios y que se perfilan como los grandes beneficiados de las medidas de Trump. Según Temple, el sector financiero saldrá fortalecido gracias a menores regulaciones y tipos impositivos más bajos. "Los bancos estadounidenses son casi totalmente domésticos, por lo que no se ven afectados por aranceles ni dependen de la inmigración. Ganarán en todos los frentes", manifestó.
Por su parte, el sector energético podría recibir un fuerte impulso debido a la flexibilización de normativas ambientales y a una mayor apertura a la exploración y producción de combustibles fósiles en Estados Unidos.
En este escenario, la diversificación y una estrategia de inversión más selectiva serán clave para los inversores. El estratega jefe de lazard no cree que haya que dejar de estar posicionados en tecnología, puesto que seguirán generando beneficios, pero sí recomienda ser más selectivos: "No apostaría en contra del sector, pero los inversores deberán ser más cuidadosos con qué tecnológicas poseen".
Es más, considera que seguirá teniendo mucho peso temáticas como la inteligencia artificial y, de su mano, y la transición energética. "Se podría estar gestando una gran oportunidad de inversión, ya que el cambio climático no cesa y crece la oportunidad de beneficio de invertir tanto en mitigación como en adaptación", apunta Lazard. Y en el caso de la IA, la gestora indica que la oportunidad más atractiva a corto plazo podría seguir estando en los líderes del mercado, pero añade que "posiblemente se desplazará cada vez más hacia las empresas que desplieguen de forma eficaz la IA en sus operaciones de manera que genere rendimientos significativos de la inversión".
Una inflación más alta de lo esperado
Los inversores también deberán tener en cuenta un contexto macroeconómico en el que la inflación se mantenga por encima de los niveles esperados, al menos en EEUU. El mercado parece estar descontando una inflación cercana al 2,5% anual en los próximos cinco años, así como una sola bajada de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed).
El gobierno estadounidense, además, continuará con un déficit fiscal elevado, en torno al 6% del PIB. Temple sugiere que la administración podría intentar aumentar los ingresos mediante aranceles o reducir el gasto público, aunque considera que el déficit seguirá siendo una preocupación clave para los mercados financieros.
Temple señala que los inversores han estado demasiado optimistas tras un periodo de crecimiento sólido, pero advierte que los efectos de una guerra comercial podrían ser más perjudiciales para el PIB estadounidense que otras medidas económicas.
Europa y emergentes
La posible imposición de aranceles por parte de Trump a Europa podría tener un efecto inesperado: impulsar una mayor integración económica en la Unión Europea. Según Ronald Temple, una postura agresiva de EEUU podría llevar conseguir "por fin más unificación de los mercados de capitales y reformas favorables al crecimiento".
España se mantiene como un caso "excepcional" dentro de la eurozona, con un sector servicios más dinámico que el de sus vecinos, aunque según puntualizó su crecimiento por sí solo no basta para impulsar la región, lastrada por Alemania y Francia. Para evitar un impacto negativo en la economía europea, el Banco Central Europeo podría verse obligado a recortar los tipos de interés entre cinco y seis veces en 2025, especialmente si los aranceles afectan el comercio y ralentizan el crecimiento.
Y con respecto a las economías emergentes y Asia, el experto considera que la reconfiguración de las cadenas de suministro y la política comercial de Trump podrían redefinir el papel de China y favorecer a otros países. MIentras que el gigante asiático sigue a la espera de más medidas gubernamentales con las que animar el consumo, los aranceles que aplique Trump pueden añadir nuevas complicaciones y propiciar que más empresas lleven sus inversiones a India, México, Polonia, Tailandia o Vietnam en busca de menores costes laborales y un entorno más favorable en sus relaciones con EEUU y Europa.
"A 10 años vista, la renta variable de los mercados emergentes podría ser uno de los mejores lugares para colocar el capital", afirmó Temple.
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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