Reforzamos posiciones en la renta variable y mantenemos la apuesta firme por el crédito europeo
La actividad económica en Estados Unidos se está viendo respaldada por sólidos datos macro y una baja tasa de desempleo. Esto sin duda sigue sorprendiendo a los bancos centrales, con una Reserva Federal que ha tenido que ajustar sus expectativas sobre las bajadas de tipos en los primeros compases del año.
Nuestro cambio más relevante en las carteras multiactivo durante el último mes ha sido aumentar el peso a los activos de riesgo, es decir, de la renta variable. Dos factores respaldan esta decisión: la fortaleza económica y la mejora de los márgenes netos en términos generales en empresas de todo el mundo. Esos márgenes ya tienen en cuenta los altos costes de financiación como consecuencia de unos tipos de interés más elevados. Además, la volatilidad de la renta fija sigue siendo un factor que respalda a los activos de riesgo.
Si hablamos de renta fija, seguimos bastante neutrales en deuda soberana y crédito corporativo. Donde más positivos estamos en el segmento de deuda soberana es en los bonos ligados a la inflación, sobre todo por el efecto base que se irá haciendo notar según avance el año.
En cuanto al crédito, tenemos preferencia por Europa frente a EE. UU., donde el aplanamiento de la curva deja pocas oportunidades frente al efectivo. Asimismo, hay que tener en cuenta los costes de cobertura frente a Europa, de unos 150 puntos básicos al año. Así, en Europa sigue habiendo mucha dispersión y esto es un buen caladero para aplicar la gestión activa.
Por último, seguimos manteniendo la preferencia por el oro en la parte de la cartera referida a materias primas. Como novedad, hemos abierto posiciones en el won coreano y en empresas más cíclicas de semiconductores en Taiwán, debido a la recuperación del sector manufacturero.
Puedes ver en este vídeo las últimas decisiones tomadas en nuestra cartera multiactivo o acceder a todos los detalles aquí.
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