Josep Prats Orriols  

JPrats (20º) 

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JPrats
10:53 el 24 agosto 2015

Gestor de Abante European Quality

Volver a empezar

24 de agosto de 2015

Con la caída de hoy en la apertura las bolsas europeas pierden todo lo ganado en el año. Estamos en los mismos niveles de cierre de 2014, en puntos de Euro Stoxx 50, con un petróleo y un euro algo más baratos. Los tipos de interés están también más o menos donde estaban hace ocho meses y los beneficios empresariales algo más altos. Si me lo dicen en diciembre, con estos datos compro bolsa. En los primeros meses del año la brusca devaluación del euro frente al dólar hacía que el incremento de beneficios en euros de las compañías globales fuera todavía superior, situando la bolsa en múltiplos todavía más atractivos. Miel sobre hojuelas, pensaba yo, aunque mis números siempre los he hecho con un tipo de cambio de 1,20$ por euro. Y con ese tipo de cambio y mis estimaciones de resultados a largo plazo de las compañías que analizo, el valor fundamental del Euro Stoxx 50 se sitúa ligeramente por encima de los 4.100 puntos, del orden de un 30% superior a los precios actuales. 

Estados Unidos presenta un crecimiento sólido, que le permitirá empezar a subir, eso sí tímida y pausadamente, tipos. Si no en septiembre, en diciembre o en enero, Pero los subirá, y cuando lo haga dará una señal al mercado de vuelta a la normalidad y declarará cerrada la peor crisis financiera de este milenio...Europa recupera el crecimiento, con España como sorpresa agradable, Alemania en su buena línea habitual, e Italia y Francia algo más lentas pero con signo positivo al fin y al cabo. Entre los emergentes secundarios defraudan Rusia y Brasil pero recuperan el pulso Turquía e India. La gran cuestión está en qué pasa con el gran emergente, con China, con una economía de tamaño ya equiparable a la europea o a la americana, y que aporta por sí sola más de la mitad del crecimiento global. En una economía tan intervenida como la China, donde el gobierno fija el tipo de cambio, controla la banca y las grandes empresas, e interviene en los mercados bursátiles a su antojo, fiarse de las estadísticas más o menos oficiales sobre producción industrial, PIB o lo que ustedes quieran, y alarmarse por las variaciones de un decimal, me parece una labor un tanto pueril. No sé cuantificarles con decimales el crecimiento económico de China. Pero puedo asegurarles que cada año suman 20 millones de nuevos automóviles a su parque, que es tanto como decir que otras tantas familias entran, con todos los honores, a formar parte de la clase media. Puedo también decirles que las principales multinacionales europeas y norteamericanas de productos de consumo siguen aumentando a ritimos de dos dígitos las ventas en el país. China no se hunde, por más que sus bolsas hayan sufrido una corrección, que no deja de mantenerlas en rendimiento positivo en lo que llevamos de año y con ganancias superiores al 50% en los últimos doce meses. Cierto es que el mantenimiento de un tipo de cambio prácticamente invariado con el dólar, unido a la revalorización de éste frente al yuan y al euro, había fortalecido exageradamente su divisa frente a la de sus dos principales socios y competidores comerciales. La ligera devaluación de yuan, unida a la recuperación del euro de las últimas semanas permite recuperar ya cierta normalidad cambiaria. 

A principios de año todavía había quien dudaba del futuro del euro como moneda única, con el riesgo de una eventual salida de Grecia en el horizonte. Ahora ya sabemos que Tsipras va a ser el nuevo líder de un partido socialdemócrata europeísta, soltando lastre de demagogos y revolucionarios, y que el euro seguirá siendo la divisa griega.

En fin. Las cosas están ligeramente mejor que hace ocho meses. Las empresas ganan más, Europa crece más que el año anterior, Estados Unidos y China siguen creciendo más o menos lo que crecían, los tipos siguen bajos y seguirán bajos (aunque ya no cayendo más y empezando una tímida normalización) durante mucho tiempo, el petróleo está barato y el euro, aunque sin la alegría que nos hubiera dado a los inversores en la eurozona la tan pronosticada paridad con el dólar, está algo más bajo que a principios de año. 

Por todos estos motivos estoy aprovechando las caídas de precios bursátiles para aumentar el nivel de inversión en el fondo, hasta niveles ligeramente superiores al 120%.

La semana pasada estuve de vacaciones. Y mañana me voy a Lanzarote a pasar unos días de descanso. Aunque, desgraciadamente, en el hotel hay wi-fi gratis y me llevo el portátil.

Espero que se tomen la corrección, la tormenta de verano, con la misma deportividad y tranquilidad que yo. Sigo pensando que este año cerraremos por encima de los máximos ya vistos. Y, desde luego, con un Euro Stoxx 50 más cerca de los 4.000 puntos que de los 3.500. 

Muchas gracias por su confianza, 

Josep

 

 

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32 comentarios
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Yo tengo el fondo de Josep y sigo tranquilo.

Lo difícil es explicar esto a mi sobrina veintiañera que por consejo mío tiene fondos y con un 70 % de R Variable.

Yo puedo dejar de mirar las carteras y decir, "cuando el Ibex esté a 11300 lo vuelvo a mirar" , pero no todos lo aguantan,

Exacto D. Josep ...... en este negocio el gran dinero se hace pensando y la mayor parte del tiempo ( como ahora) esperando .

Entiendo muy bien su punto de vista, pero lo único para lo que sirve la vigilancia en estos casos es solo para evitar que ciertos valores pierdan más de lo deseado, en consecuencia se opta por perder cierto nivel premeditado, lo que ocurre es que siempre, siempre en estas ocasiones ocurre: caídas exageradas, recuperaciones lentas.

Por eso no entiendo que después de tanto pensar no se llegue a la conclusión que deshacer posiciones y recomprar abajo es mucho más realista y beneficioso para, no solo una recuperación, si no que para una recuperación generando ganancias desde su inicio.

Si no me entienden es como para tirarse de los pelos o para salir huyendo por si es contagioso.

@Stylusclon, no es tan sencillo deshacerse de activos en un fondo de RV, cuando no se intuye la magnitud de la corrección. Lo de China era previsible, pero quién sabe cuándo iba a explotar la burbuja y cuán grande sería su deflagración.

Todas las gestoras son optimistas. Les va el negocio en ello. No vayan a salir los participes corriendo a los refugios.

@Styluscon

Según usted: "...recomprar abajo...". ¿Hay alguien que sepa dónde es abajo en cada caso? ¿Lo sabe usted?

@Stylusclon

Según usted: "...recomprar abajo...". ¿Hay alguien que sepa dónde es abajo en cada caso? ¿Lo sabe usted?

@hipotrader,

¿En serio se me pregunta cuando es abajo o cuando es arriba?

¿Cómo puedo saber tal cosa?

Usando el sentido común.

Agradecidos podemos estar que existen diferentes maneras de gestionar e interpretar los mercados, eso nos da la oportunidad de elegir o de mudarnos según las circunstancias pero una cosa se debería tener muy clara:

Tanto en el corto plazo como en el muy largo plazo nunca es siempre arriba, ni siempre abajo a lo que a precio pagado o cobrado, esto no ocurre así siempre en relación con el valor por lo que se tendría que evaluar de distinta manera y separar esos dos conceptos una vez se tenga echa la compra.

Sí nuestra cartera inicia en la senda bajista y cada vez está más abajo, no sabemos hasta cuándo será así, pero cada euro que pierda es un euro perdido.

Cuando el precio inicia una senda alcista y cada vez está más arriba, no sabemos hasta cuándo será así, pero   cada euro que se deja de ganar no perjudica de la misma manera.

@beagle,

Prefiero mil veces dejarme aconsejar por @JPrats que por comercializadoras que practican el doble juego, te puede estar achuchando para arriba cuando están totalmente vendidos o protegidos con derivados.

@JPrats  tus comentarios son de perro viejo (en el buen sentido), y piensa al igual que yo, cualquier caida bursatil brusca en un entorno de crecimiento general es una oportunidad de compra.

Hay que tener mucho temple para hacer eso pero si coges el gráfico de cualquier índice europeo o de USA, a largo plazo (semanal o incluso mensual), los que han comprado después de una crisis en entornos de ya de crecimiento, han obtenido grandes beneficios.

Os recomiendo el Huevo de Kostolany y que cada uno piense en que punto estamos

@Stylusclon, @julrodpe, estoy de acuerdo, siempre he sido escéptico a este tipo de consejos provenientes de gestoras y /o comercializadoras, y sin embargo también confio en JPrats, no obstante en un momento como el de ayer toda opinión favorable como la de JPM  la optimizas  de una manera quizás inconsciente .

 

@Stylusclon me gusta cuando comentas que cada uno puede interpretar el mercado y gestionar su cartera en consecuencia a esta interpretación, me ha recordado mucho al año 2010 cuando ganaba dinero haciendo cortos en Inditex, y un compañero ganaba haciendo largos, en el mismo plazo temporal.

El mercado es soberano, y nosotros podemos ganar o perder trabajándolo en cualquier sentido, incluso independientemente de la tendencia. ¿O es que ayer no compró nadie, y hoy ha hecho caja?

@eXcalibur,

Cierto que en una tendencia existen las dos direcciones, por eso existe también el trading dentro de una tendencia, siempre existirán trader´s que no se conformaran con una rentabilidad lineal e intentaran aplicar trading en cualquier momento.

Prefiero intentar el trading tendencial, es decir, interpretando los cambios de tendencia, No los cambios dentro de la tendencia.

El ejemplo lo tenemos hoy mismo, donde este rebote es para mí un alivio de la tensión para seguir cayendo hasta que la caída total sea una porción razonable de toda la subida de los últimos 7 años.

El problema, que siempre los hay, es creerse o no si esto es corrección o cambio de ciclo.

Si es corrección: ¿diaria, semanal o mensual? Cada una tiene su nivel medio propio donde puede detenerse.

Si es cambio de ciclo: ¿el de 2 años, 5 años, 8 años, etc., etc.?

Todo es cuestión de contemplar, comprobar y de no dejarse llevar por el día a día.

@Stylusclon a mi me gusta mojarme, y hay factores que me gustan para poder decir que es una gran corrección en un escenario alcista. Me gusta que hoy Europa y USA en futuros no continúen la caida de Asia, porque aisla el contagio. Me gusta que en europa, no he visto la locura compradora que acompaña a un cambio de ciclo (ultimo movimiento del huevo de Kostolany), y me gusta que el entorno macro en el primer mundo sea positivo.

Lo de hoy puede ser el rebote del gato muerto para continuar bajando, yo no lo se. Pero como bien dices, hay que postularse o estar fuera. Cambiar cada 5 minutos de posición es la quiebra segura.

Yo soy alcista, compré el Jueves, Viernes y ayer. Lo de ayer ya está rentabilizado, y las compras de jueves y viernes en pérdidas. Si me he equivocado, tendré que lamerme las heridas.

Hojala dios te escuche y así sea porque si no tengo una ruina de narices.

 

Aquí dejo un fantástico artículo de Daniel Lacalle sobre no dejarse llevar por las oportunidades de compra en el repunte: http://blogs.elconfidencial.com/mercados/lleno-de-energia/2015-08-26/el-rebote-del-gato-muerto_986493/

Pues yo también soy de los que opino que estamos en una clara oportunidad de compra, y que conste que como ha dicho alguien por aquí a mi también me cuesta estar en liquidez mucho tiempo para aprovechar caidas y siemrpre me cojen dentro (es decir, ahora me estoy apalancando algo), pero también mojandome un poco: USA subira tipos, pero desde unos niveles artificialmente bajos y porque la recuperación ha llegado, Europa tiene todos los vientos de cara y venimos también de unos niveles tan bajos que lo mas fàcil es la subida de beneficios y crecimiento, China .... pues que quereis que os diga, crecimientos del 7% para mí son insostenibles, y con el vòlumen que ha alcanzado la economia China, bajadas a medias del 5, 4 o incluso 3% a medio plazo es lo lògico y además no pasa nada (que se lo pregunten a economias emergentes como Rusia o Brasil que estan en recesión), materias primas y petroleo baratas ..... hombre, ahora resultará que eso es malo ?

IBex y DAX a 10.000 y Eurostox a 3.100 hace unos meses era un sueño para cualquiera, ahora sólo puede ser una muy buena oportunidad de compra (y seguramente a muy corto plazo) ...... espero no equivocarme....

@JPrats,  así sea, esa es mi apuesta para este año. 

Solo con esta semana muchos hemos relamido nuestras heridas.

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