ETP, ETF, ETC y ETN: en qué se diferencian y cuál conviene a cada inversor

ETP, ETF, ETC, ETN… Si eres inversor estas siglas te sonarán. El ETP (exchange traded product, producto cotizado) es el nombre que engloba a los demás: todo lo que cotiza en bolsa siguiendo un índice o un activo. Dentro de él hay tres tipos, y la gran diferencia está en cómo están construidos. El ETF es un fondo de inversión cotizado: tu dinero está separado del patrimonio de la gestora y la ley le obliga a diversificar. El ETC y el ETN son títulos de deuda de un emisor. Es decir, el ETC suele estar respaldado por el activo (por ejemplo, lingotes de oro guardados en una cámara acorazada) y el ETN, normalmente, no tiene garantía, así que dependes de la solvencia de quien lo emite. Esa diferencia cambia el riesgo, la regulación y la forma en que tributan en España.

En la pantalla del bróker parecen idénticos, por eso conviene saber qué hay debajo antes de comprar.

¿Qué es un ETP? Tipos: ETF, ETC y ETN

Un ETP es cualquier producto que cotiza en bolsa y replica la evolución de algo: un índice de acciones, el precio del oro, el del petróleo, una divisa o una criptomoneda. Su precio lo marcará la cotización en bolsa, que se mueve en tiempo real, como la de una acción, y puedes comprarlo o venderlo en cualquier momento de la sesión.

Dentro de ese paraguas, lo que distingue a cada tipo no es tanto qué replica, sino cómo está construido jurídicamente:

• ETF (exchange traded fund): un fondo de inversión.
• ETC (exchange traded commodity): un título de deuda, normalmente con garantía, ligado a materias primas.
• ETN (exchange traded note): un título de deuda, normalmente sin garantía, ligado a un índice o activo.

La gestión pasiva gana peso entre los inversores, pero conviene saber que no todos los ETP son de gestión pasiva ni todos siguen índices sencillos. También hay ETF de gestión activa, ETF inversos (ganan cuando el índice baja) y apalancados (multiplican sus movimientos diarios), mucho más arriesgados.

¿Qué es un ETF?

Es seguramente el más conocido de todos los comentados en este artículo. Responde a las siglas inglesas de exchange traded fund o fondo cotizado. En Europa, la gran mayoría se crean bajo la normativa UCITS, la directiva europea que regula los fondos que se pueden vender a cualquier inversor particular. Y eso es lo que lo hace el más protegido de los tres, por dos motivos:

• Patrimonio separado. Las acciones o bonos que compra el ETF pertenecen a los partícipes y están custodiados por un depositario. Si la gestora quiebra, esos activos no forman parte de su balance.
• Diversificación obligatoria. La norma limita cuánto puede invertir en un solo emisor. Por eso no existe un ETF UCITS que invierta solo en oro o solo en bitcoin.

Para saber más: qué es un ETF, cómo funciona y cómo invertir. Y si dudas entre un ETF y un fondo de toda la vida que copia un índice, esta guía de fondos indexados te ayuda a comparar.

ETF de réplica física y de réplica sintética

Los ETF se dividen en dos según cómo repliquen a un índice:

• ETF de réplica física: el gestor compra los valores del índice (todos o una muestra representativa). Es el caso del iShares Core MSCI World UCITS ETF, que invierte en las acciones de unas 1.300 grandes y medianas empresas de países desarrollados.
• ETF de réplica sintética: el ETF tiene una cesta de activos propia y el gestor acuerda un contrato de swap (permuta financiera) con un banco, que se compromete a pagarle la rentabilidad del índice. Un ejemplo es el Xtrackers MSCI World Swap UCITS ETF.

La réplica sintética puede ajustarse mejor al índice, es decir, reducir el tracking error (la diferencia entre lo que gana el índice y lo que gana el fondo), pero tiene riesgo de contraparte: que el banco del swap no pague. La normativa UCITS lo acota: la exposición a una contraparte en derivados no puede superar el 10% del patrimonio del fondo si es una entidad de crédito (el 5% en otros casos), y en la práctica las gestoras suelen pedir garantías adicionales.

Las dos clases enlazadas están cubiertas frente al dólar y replican el mismo índice, así que sus resultados son muy parecidos: el de iShares acumula un 9,5% anual en cinco años y el de Xtrackers, un 9,9% (datos de Finect a 21-22 de octubre de 2026, en euros).

¿Qué es un ETC?

Un exchange traded commodity es un título de deuda que emite una sociedad creada para ese fin y que replica el comportamiento de una materia prima. Los más habituales lo hacen con el oro y el petróleo, pero también con materias como la plata o el platino. Como un ETF UCITS no puede concentrarse en un único metal, el ETC es la forma habitual de invertir en ellos a través de la bolsa en Europa.

Los ETC son de dos tipos:

• Físicos: están respaldados por la materia prima real. Los más conocidos son los ETC de oro físico, como el iShares Physical Gold ETC o el Invesco Physical Gold ETC. Están colateralizados: por cada título emitido hay oro real depositado en una cámara acorazada a nombre del emisor y a favor de los inversores. Si el emisor tuviera problemas, ese oro respalda tu inversión.
• Basados en futuros: habituales en petróleo o gas, no compran la materia prima sino contratos de futuros, y su resultado puede alejarse del precio al contado.

Están asociados a un riesgo alto, algo lógico porque las materias primas también se mueven mucho. Como referencia, el iShares Physical Gold ETC ha ganado un 18,3% anual en cinco años, aunque en los últimos seis meses cae un 10,7% (datos de Finect a 22 de octubre de 2026, en dólares).

¿En qué se diferencia un ETC de un ETF?

Ya sabemos qué es un ETC y qué es un ETF. Guardan en común que cotizan en mercados organizados y a lo largo de toda la sesión bursátil.

La gran diferencia la encontramos en que los ETF son fondos de inversión cotizados y los ETC son deuda. Aunque estén respaldados por oro, no tienes un patrimonio separado con las garantías de un fondo, sino un derecho frente al emisor reforzado por el colateral.

¿Qué es un ETN?

Los exchange traded notes también cotizan en tiempo real, pero son un pagaré cotizado: el emisor, normalmente un banco, se compromete a pagarte la rentabilidad de un índice o activo, descontando sus comisiones.

¿En qué se diferencia un ETN de un ETF?

Las premisas del ETN son algo distintas a las de los productos anteriores. Entran en juego factores como el subyacente, la liquidez y, sobre todo, el riesgo de crédito del emisor. En su versión clásica no tiene colateral: si el emisor quiebra, eres un acreedor más y puedes perder parte o toda la inversión aunque el índice haya subido. Es lo que se llama riesgo emisor, y conviene revisar en el folleto quién lo emite y qué garantías tiene.

¿Y los ETP de criptomonedas? Por qué no son ETF

En Estados Unidos existen ETF de bitcoin al contado desde 2024, pero en Europa la normativa UCITS no permite que un fondo invierta todo su patrimonio en una sola criptomoneda. Por eso los productos cotizados de bitcoin o ether que puedes comprar desde España se emiten como ETN o ETC, aunque muchos brókers los muestren en el mismo buscador que los ETF.

Ejemplos son el 21Shares Bitcoin ETP, el CoinShares Bitcoin ETP o el WisdomTree Physical Bitcoin. La mayoría están respaldados por bitcoin real en custodia, pero siguen siendo títulos de deuda del emisor. Y la volatilidad es extrema: el de 21Shares acumula una caída del 23,4% en doce meses, pero sube un 35,6% anual en tres años (datos de Finect a 22 de octubre de 2026, en dólares). Te lo contamos con más detalle en ETFs de bitcoin: qué son y cómo invertir.

En cuanto a la regulación, el reglamento europeo MiCA, aplicable desde finales de 2024, regula las criptomonedas y a quienes las custodian o venden, pero no estos productos cotizados: al ser valores negociables, se rigen por la normativa de mercados de valores y de folletos. En España, la CNMV es el supervisor de ambos mundos y ha advertido de forma reiterada del alto riesgo de los criptoactivos. Además, los productos con criptomonedas como subyacente se tratan como productos complejos, de modo que tu bróker te hará un test de conveniencia y te avisará si no encajan con tu experiencia. Si quieres invertir en cripto, puedes comparar brókers para invertir en criptomonedas.

Tabla comparativa: ETF, ETC y ETN

¿Cómo tributan en España?

ETF: como las acciones

Cuando vendes un ETF con beneficio, la diferencia entre lo que pagaste y lo que recibes es una ganancia patrimonial que tributa en la base del ahorro del IRPF, entre el 19% y el 30% según el importe. Desde abril de 2023 no se practica retención al vender, tampoco en los ETF extranjeros.

Los ETF no se pueden traspasar sin pagar impuestos, a diferencia de los fondos de inversión tradicionales. Antes de 2022 había una zona gris con los ETF extranjeros que no cotizaban en la bolsa española, que algunas entidades trataban como traspasables. Desde el 1 de enero de 2022, la Ley 11/2021 equiparó todos los ETF, coticen donde coticen, y quedaron fuera del régimen de traspasos. Solo se mantiene una excepción transitoria para participaciones de ETF extranjeros compradas antes de esa fecha, siempre que el destino del traspaso no sea otro ETF. Si estás en ese caso, confírmalo con tu entidad. Para saber más: cómo tributan los fondos indexados y los ETF.

ETC y ETN: como productos de deuda

La Dirección General de Tributos, en su consulta vinculante V0267-25, considera que los ETC y ETN son valores de deuda. Es decir, lo que ganas al venderlos o al amortizarlos es un rendimiento del capital mobiliario, que también tributa en la base del ahorro (del 19% al 30%), y las entidades españolas aplican una retención a cuenta del 19%. En la práctica, el impuesto final suele ser similar al de un ETF; lo que cambia es la retención y la casilla de la declaración.

Si operas con un bróker extranjero o con productos de estructura poco habitual, revisa cómo te informan estas rentas o consulta con un asesor fiscal.

¿Cuál encaja en tu cartera?

• Para el núcleo de una cartera a largo plazo, un ETF UCITS de un índice amplio, como el MSCI World, suele ser lo más sencillo y protegido. Tienes ideas en nuestra lista de mejores ETFs para invertir y una visión de largo plazo en los ETF más rentables de los últimos años.
• Para añadir oro, un ETC de oro físico es la vía más directa en bolsa. Fíjate en que esté respaldado por metal real y en su comisión anual.
• Para criptomonedas, los ETN y ETC cripto evitan tener que custodiar tú las monedas, pero el riesgo es muy alto: si los usas, que sea con una parte pequeña del patrimonio.

Para comprar cualquiera de ellos necesitas un bróker con acceso a las bolsas europeas donde cotizan. Revisa comisiones de compraventa y custodia en nuestra comparativa de brókers para invertir en ETF.

Preguntas frecuentes

¿Un ETC es lo mismo que un ETF?

No. Ambos cotizan en bolsa y se compran igual, pero el ETF es un fondo con patrimonio separado y diversificación obligatoria, mientras que el ETC es un título de deuda de un emisor, normalmente respaldado por la materia prima que replica.

¿Puedo perder dinero en un ETN aunque suba el índice?

Sí. Si el emisor quiebra y el ETN no tiene colateral, puedes perder parte o toda tu inversión, aunque el índice al que estaba ligado haya subido.

¿Por qué no hay ETF de bitcoin en Europa?

Porque la normativa UCITS exige diversificar y no permite que un fondo invierta todo en un único activo. Por eso los productos de bitcoin que se venden en Europa son ETN o ETC.

¿Se pueden traspasar ETF, ETC o ETN sin pagar impuestos?

No. Ninguno de los tres puede acogerse al régimen de traspasos de los fondos de inversión. Cuando vendes con beneficio, tributas, salvo el régimen transitorio para ETF extranjeros adquiridos antes de 2022.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.