JP Morgan AM: “La inflación va a seguir elevada durante la primera parte del año”

La inflación seguirá siendo uno de los principales riesgos de los mercados financieros en 2022. La subida de los precios se extendió por todo el mundo a lo largo del año pasado. En España, el índice de precios de consumo (IPC) subió hasta el 6,5% en diciembre. En Estados Unidos, se disparó hasta el 7%. El equipo de JP Morgan Asset Management cree que el fuerte auge de los precios continuará durante los primeros seis meses de 2022, pero que se moderará a medida que termine el año. 

Así lo ha señalado la directora de estrategia de JP Morgan AM para España y Portugal, Lucía Gutiérrez-Mellado, en la presentación trimestral de perspectivas celebrada este miércoles. “La inflación va a seguir elevada durante la primera parte del año. A lo largo de la segunda parte, debería situarse en niveles más normales”, ha apuntado.

La principal causa de la alta inflación es el aumento del precio de los bienes debido al desajuste que se ha producido entre la oferta y la demanda. “Los precios de los bienes se han disparado porque ha habido una demanda muy fuerte de bienes contra servicios. La oferta no ha conseguido responder a esa demanda. Además, se han producido problemas en el transporte por los confinamientos”, ha asegurado.

Este desajuste debería resolverse a finales de año cuando los ciudadanos recuperen los hábitos de consumo anteriores a la aparición del covid. “A finales del año, los precios de los bienes deberían tener una caída. Una vez volvamos a tener una vida normal y nuestros hábitos de consumo se parezcan más a los que teníamos antes de la pandemia”, ha defendido.

Sin embargo, existen otros factores que continuarán impulsando la inflación en 2022, aunque se resuelva ese desajuste entre oferta y demanda. Estos son los casos de la presión salarial en Estados Unidos —“este factor va a ser más persistente, porque tardará más en corregirse”— y de los precios elevados de la energía y las materias primas. 

Retirada de estímulos en 2022

Ante la alta inflación, JP Morgan AM espera que en 2022 se produzcan subidas de tipos de interés en Estados Unidos. En el caso de la Unión Europea, habrá que esperar hasta 2023. “Los bancos centrales empiezan a normalizar sus políticas. En breve, van a terminar sus programas de compras y luego van a empezar las subidas de tipos. Aunque en el BCE pensamos que no vamos a ver subidas de tipos hasta el próximo año”, ha asegurado Gutiérrez-Mellado.

La directora de estrategia de JP Morgan AM considera que el mercado está descontando una retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos más fuerte de lo esperado. De acuerdo con la última encuesta de Bank of America, la mitad de los gestores pronostica que la Fed llevará a cabo tres subidas de tipos en 2022, aunque también hay muchos que piensan que podría haber cuatro incrementos. 

Gutiérrez-Mellado ha defendido que la retirada de estímulos por parte de los bancos centrales será gradual. “Nosotros pensamos que [la retirada de estímulos] va a ser más relajada de lo que está descontando el mercado. Los bancos centrales han aprendido la lección y retirarán los estímulos de forma gradual. No se han olvidado del crecimiento económico”, ha señalado.

Otros riesgos de los mercados: pandemia, cadena de suministros y China

Además de la inflación, el equipo de JP Morgan AM vigila otros riesgos para conocer cuál será su impacto en los mercados financieros. El más obvio es la pandemia del coronavirus, ya que la aparición de la variante ómicron en noviembre provocó incertidumbre en los mercados financieros con un incremento de la volatilidad. 

Desde la gestora esperan que el covid cada vez afecte menos a las Bolsas: “Estamos mucho mejor que en marzo de 2020, pero hemos visto que esta nueva ola ha implicado restricciones en algunas zonas. Los Gobiernos saben reaccionar mucho mejor respecto a las primeras olas. Eso se debería traducir en que el impacto de las nuevas olas sea menor”.

Otra preocupación son los cuellos de botellas que se han producido en las cadenas de suministro. “No es la primera vez que vemos un desajuste en la cadena de producción. Esta vez con la pandemia se está dificultando un poco más. Deberíamos ver cómo mejora a lo largo del año”, ha señalado Gutiérrez-Mellado, quien ha recordado que una de las industrias más afectadas es la automovilística por su dependencia de los semiconductores. 

Las rentabilidades serán menores en 2022

La directora de estrategia ha querido destacar el buen desempeño de los mercados de renta variable durante el año pasado: “2021 ha sido un año muy bueno para los mercados de renta variable, especialmente, para los mercados desarrollados. La aparición de la nueva variante en noviembre trajo cierta volatilidad en los mercados, pero una vez se empezó a comprobar que las vacunas estaban funcionando, los mercados se volvieron a tranquilizar”.

El escenario actual favorece a la renta variable. Sin embargo, las rentabilidades serán más bajas en 2022 respecto al año anterior. “Esperamos rentabilidades más discretas”, ha señalado.

Así ocurrirá, por ejemplo, en el caso de las empresas tecnológicas. “Llevamos muchos años en los que el sector tecnológico lo había hecho muy bien, superando siempre las expectativas. Era muy difícil mantener ese escenario tan bueno. Las rentabilidades esperadas para el sector tecnológico son más discretas que las de años anteriores”, ha afirmado.

En cuanto a la composición de las carteras, la directiva ha recordado que las carteras de JP Morgan AM están equilibradas entre valores de valor (value) y crecimiento (growth). En relación con la filosofía value, ha destacado los fondos de inversión Europe Strategic Value y US Value.