Mirando a los índices bursátiles, podría decirse que el susto de principios de agosto es ya una anécdota que relatar con la perspectiva y tranquilidad que da el paso del tiempo. El Nasdaq y el S&P 500 han llegado a acumular 8 sesiones consecutivas de subidas, y el Ibex 35, el Nikkei o el Euro Stoxx 50 también han recuperado terreno perdido sumando varias jornadas al alza. Los mercados de renta variable se han tranquilizado y han regresado a los niveles vistos antes de que se produjese esta crisis veraniega.
Tras el repunte del 5 de agosto, el VIX ya ha retrocedido casi todo el camino hasta su nivel medio en el año anterior a agosto. De hecho, la velocidad de este retroceso ha batido récords, según apunta Bank of America, con el VIX cayendo desde su máximo hasta por debajo de su media a largo plazo en sólo 7 días en lo que define como su descenso "más rápido de la historia".
Numerosos riesgos se ubican ahora a la baja, desde macroeconómicos hasta políticos y estacionales, y la volatilidad se ha reducido sustancialmente. Aunque no ha desaparecido del todo. "Tras una subida incesante, la volatilidad de las dos últimas semanas ha sido un saludable recordatorio de que los activos de riesgo son, de hecho, arriesgados", valora el estrategia jefe de mercados de Lazard, Ronal Temple, quien considera que todavía no es momento de respirar tranquilos. "Los inversores podrían enfrentarse a futuras caídas si los datos económicos o los beneficios no cumplen las expectativas", señala.
A grandes rasgos, el mercado está ahora mismo a merced de las pequeñas cosas. Bancos centrales, datos macroeconómicos, perspectivas de resultados peores de lo previsto… En el corto plazo, cualquier noticia puede crear zozobra.
Esta semana, por ejemplo, todo el mundo está pendiente del presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, y de su intervención en el gran encuentro de banqueros centrales de Jackson Hole. Se espera que dé suelo firme a la anticipada rebaja de los tipos de interés en septiembre y la duda radica, sobre todo, en si se aventurará a establecer una cifra para ese recorte. Sin embargo, la Reserva Federal podría volver a incumplir los recortes que se espera.
Bancos centrales y concentración del mercado
Los bancos centrales están detrás de los recientes movimientos del mercado, según Pimco. Sus "dispares" calendarios de recortes de tipos están creando una dispersión que se refleja no solo en la política monetaria, sino también en el crecimiento económico y la inflación, y que volatilidad. Una tendencia que la gestora cree que se va a mantener: "Esperamos que la volatilidad y la dispersión mundiales continúen, ya que la restrictiva política monetaria y los elevados niveles de deuda soberana amenazan el crecimiento económico, especialmente en un año de elecciones importantes".
Además, este contexto tiene otra característica particular que ayuda a explicar esta fluctuación elevada: la elevada concentración del mercado. "No es ningún secreto que nos encontramos en un mercado dominado por el sentimiento, ya que los inversores parecen tener la mente dividida en dos polos: la política de tipos de interés de la Reserva Federal y la inteligencia artificial. Esto se ha traducido en un repunte del mercado impulsado por el momentum, unos niveles récord de concentración del mercado (es decir, los 7 Magníficos) y una exuberancia irracional que ha puesto por las nubes la percepción de los beneficiarios de la IA", resumen Matthew Benkendorf, Quality Growth (boutique de Vontobel) y Alexandra Russo, gestora de Vontobel. Por ello, estos expertos aguardan "un periodo prolongado de volatilidad" en donde "el entorno más duro" no ha quedado atrás.
En los últimos meses, Microsoft, Nvidia y Apple han llegado a suponer casi un 21% del índice S&P 500. Una cifra tan histórica como el 34% de peso conjunto que rondan las 10 mayores compañías del indicador. ¿Y si la súper concentración del S&P 500 es la nueva normalidad?
"La diferencia entre las tres o cinco líderes con el resto condiciona la composición de los principales índices (...). Con el fuerte aumento de los flujos de inversión en índices, este efecto se ve muy amplificado", indican desde Koala Capital Sicav. El exceso de liquidez actual es tal que, "cuando muchos flujos se concentran saliendo o entrando en ciertos activos, generan la volatilidad que hemos visto en agosto", añaden.
Oportunidades para el inversor
Tal y como ha sucedido en esta ocasión, las turbulencias suelen dar paso a la calma. Aunque aquí desde Allianz Global Investors piden prudencia: "Aunque es probable que muchas de las caídas recientes se recuperen a medida que disminuya la histeria en los mercados, los inversores no deben perder de vista los profundos cambios que están ocurriendo tanto en la economía global como en el panorama geopolítico".
En este escenario de cambio de paradigma, las perspectivas de la gestora no han cambiado a medio y largo plazo y siguen siendo positivas pese a esperar "cierto nivel de volatilidad en la renta variable".
Porque, otro de los puntos en los que coinciden los analistas es en las oportunidades que se generan. "Las perspectivas son positivas y siguen existiendo puntos de entrada interesantes para los inversores", subrayan desde Allianz GI. Coincide Pimco: "Afortunadamente, este tipo de volatilidad puede crear atractivas oportunidades de negociación para los gestores de inversiones activos".
¿Dónde están esas oportunidades? Vontobel las identifica en empresas resistentes con un alto grado de previsibilidad en el crecimiento de los beneficios.
Por su parte, DJE Kapital apuesta por compañías con modelos de negocio independientes de los ciclos económicos, con márgenes elevados e, idealmente, "cierto potencial de reducción de costes". "Las acciones de los sectores de servicios públicos, atención sanitaria y bienes de consumo básico podrían beneficiarse de los recortes de los tipos de interés, aunque estos últimos deberían favorecerse como valores defensivos en la medida de lo posible", destaca firma alemana de gestión de activos y fondos.
Mantener la calma
Eso sí, en momentos así es clave recordar la importancia de mantener la calma para evitar ser cazados por la volatilidad. "La mentalidad es clave: cuando estamos preparados desde el comienzo para los episodios de volatilidad, tenemos más probabilidades de reaccionar racionalmente y seguir centrados en nuestros objetivos a largo plazo", resume Fidelity International en un informe reciente. La gestora reitera la idea de que las correcciones del mercado pueden crear "oportunidades atractivas" siempre pensando que, en el largo plazo, "el riesgo bursátil suele obtener recompensa".
Y, a modo de herramienta que tener a mano cuando la volatilidad golpea, Fidelity comparte su decálogo imprescindible:
1. La volatilidad es parte normal de la inversión
2. Los inversores a largo plazo suelen verse recompensados por
asumir riesgo de renta variable
3. Las correcciones del mercado pueden crear oportunidades
atractivas
4. Se debe evitar salir y entrar de las inversiones
5. Los beneficios derivados de las inversiones periódicas se
acumulan
6. La diversificación de las inversiones ayuda a generar
rentabilidades más homogéneas
7. Reinvertir los ingresos para hacer aumentar la rentabilidad total
8. Invertir en valores de calidad da fruto a largo plazo
9. No hay que dejarse arrastrar por el tono general del mercado
10. La inversión activa puede ser una estrategia de éxito
Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.
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