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Kaloxa
15:03 el 08 marzo 2010

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

La última tribuna de Charlie Munger, muy interesante

Uno de los usuarios de Unience, Lampros , me pasó el jueves este artículo que a mí se me había escapado vivo . Es la última tribuna de Charlie Munger, el hombre en la sombra de Warren Buffett. Se trata de una viva y ácida crítica al sistema que ha llevado a Estados Unidos a la situación actual, y a la especulación masiva en derivados financieros y en los mercados en general. Por su valor, he creído conveniente compartirla con todos vosotros. La columna está en inglés y lo más aconsejable es leerla en este idioma, pero he realizado una traducción rápida con Google Translate que he intentado editar de una manera muy somera y que os copio a continuación. Claro, la traducción es muy mejorable pero creo que se entiende bastante bien y no se pierde ningún mensaje. Os dejo con Munger: Basically it´s over "En el 1700, los europeos descubrieron en el Océano Pacífico, una gran isla despoblada, con un clima templado, rico en materias primas, excepto carbón, petróleo y gas natural. Como reflejo de su falta de civilización, lo llamaron la isla de "Basicland". Los europeos rápidamente repoblaron Basicland, creando una nueva nación. Se instaló un sistema de gobierno como el de los Estados Unidos al prinicipio. Había mucho estímulo del comercio, y no había trabas arancelarias internas u otro impedimento a dicho comercio. Los derechos de propiedad eran muy respetados. El sistema bancario era simple. Se adaptaba a un espíritu nacional que buscaba ofrecer una moneda sólida, un comercio eficiente, y los préstamos suficientes para las empresas dignas de crédito, mientras que desalentaba fuertemente los préstamos a los incompetentes o ordinarios. Además, la deuda casi no se utilizó para comprar o mantener valores u otras inversiones, incluyendo bienes raíces y propiedad personal tangible. La única excepción fue la presencia generalizada de préstamos sólidos de tipos fijos para casas, otros bienes inmuebles, vehículos y electrodomésticos, para ser utilizados por personas que tenían solidez industrial. La especulación en las bolsas y los mercados de materias primas fue siempre rigurosamente desincentivada y sigue siendo reducida. No hubo negociación de opciones sobre valores excepto en derivados simples dedicados al intercambio de obligaciones responsable, gracias a las leyes que limitaban en gran medida el uso del apalancamiento financiero. En sus primeros 150 años, el gobierno de Basicland no gastó más de un 7 por ciento de su producto interno bruto en la prestación de sus ciudadanos con servicios esenciales como la protección contra incendios, agua, alcantarillado y recolección de basura, algo de educación, las fuerzas de defensa, los tribunales, y la inmigración de control. Había una fuerte cultura familiar orientada a la ayuda a los familiares, además de la caridad privada, considerada la única red de seguridad social fiable. El sistema fiscal era muy simple. En los primeros años, los ingresos gubernamentales llegaron casi por completo de los derechos de importación y los impuestos y se emparejaban casi por completoo con los gastos del gobierno. Nunca hubo mucha deuda pendiente en forma de bonos del gobierno. Como Adam Smith hubiera esperado, el PIB por persona creció de forma constante. De hecho, en la zona moderna creció en términos reales en un 3 por ciento por año, década tras década, hasta que Basicland lideró el crecimiento del mundo en PIB por persona. Al suceder esto, se introdujeron los impuestos sobre las ventas, ingresos, propiedades, y las nóminas. Finalmente, el total de impuestos, en coincidencia con el gasto público total, ascendió al 35 por ciento del PIB. Los ingresos procedentes del aumento de los impuestos se gastaron por el gobierno en educación y en la gestión de una importante red de seguridad social, incluida la atención médica y las pensiones. Un aumento regular en tales gastos financiados por el gobierno se consideró un imperativo moral, una especie de egality de promoción de los dividendos nacionales mientras que el crecimiento de ese gasto se mantuvo muy por debajo del crecimiento del PIB del país por persona. Basicland también trató de evitar problemas a través de una política que mantenía las importaciones y las exportaciones cerca del equilibrio, con cada uno suponiendo cerca del 25 por ciento del PIB. Algunos ciudadanos se pusieron nerviosos porque el 60 por ciento de las importaciones procedía de carbón y  petróleo. Pero, como pasaron los años, sin las terribles consecuencias de esta dependencia, tales preocupaciones se desvanecieron. Basicland fue excepcionalmente solvente, sin tener un déficit significativo nunca. Y nunca se pensó que el gasto en cobertura médica y las pensiones pudiera causar problemas en el futuro, dado el crecimiento de un 3 por ciento del PIB por persona. Basicland parecía tener un sistema que siempre garantizaría su felicidad y animó a otros países a seguir su ejemplo, mejorando así el bienestar de toda la humanidad. Pero incluso un país tan cauteloso, sólido y generoso como Basicland podría llegar a la ruina si no se ocupaba de los peligros que pueden ser causados por los accidentes comunes de la vida. Estos riesgos eran importantes para el año 2012, cuando la prosperidad extrema de Basicland había creado un resultado peculiar: Como su riqueza aumentó los ciudadanos de Basicland se entretenían en su tiempo libre cada vez más en la emoción de los juegos de azar del casino. La mayoría de los ingresos del casino ahora provenían de las apuestas en los precios de las acciones  bajo un sistema utilizado en la década de 1920 en los Estados Unidos y llamado "el sistema de taller de balde". Los beneficios de los casinos ascendieron a un 25 por ciento del PIB en Basicland, mientras que el 22 por ciento de todos los ingresos de los trabajadores en Basicland los recibían trabajadores por cuenta ajena en los casinos. Tanto tiempo se gastó en los casinos, que ascendió a un promedio de cinco horas por día para cada ciudadano de Basicland, incluidos los recién nacidos y los ancianos en estado de coma. Muchos ingenieros de gran talento fueron atraídos en parte por estos casinos, pero sobre todo por las apuestas disponibles con lo que ahora se llama "derivados financieros". Muchas personas, particularmente los extranjeros con los ahorros para invertir, considera que esta situación era vergonzosa. Después de todo, pensaban, era de sentido común para los prestamistas evitar los adictos a los juegos de azar. Como resultado, casi todos los extranjeros eludieron la moneda de Basicland o poseer sus bonos. Temían un gran problema si el juego-adictos ciudadanos de Basicland de pronto se enfrentan con dificultades. Y entonces llegaron las crisis gemelas. Los precios de los hidrocarburos subieron a nuevos máximos. Y en los mercados de exportación Basicland experimentó un aumento dramático en la competencia de bajo costo de países en desarrollo. Pronto fue evidente que las exportaciones que anteriormente habían ascendido al 25 por ciento del PIB Basicland de sería ahora sólo representan un 10 por ciento. Mientras tanto, las importaciones de hidrocarburos ascenderán a 30 por ciento del PIB, en lugar de 15 por ciento. De repente, Basicland tenía que emplear un 30 por ciento de su PIB cada año, en moneda extranjera, para pagar a sus acreedores. ¿Cómo haría Basicland para adaptarse a esta nueva realidad brutal? Ante este problema tan perplejo los políticos pidieron el asesoramiento de Benfranklin Leekwanyou Vokker, un anciano que fue considerado tan virtuoso y sabio que fue llamado a menudo el ??Buen Padre?. Estas consultas eran raras. Los políticos solían ignorar el ??Buen Padre? porque no hacía contribuciones de campaña. Entre las sugerencias del Buen Padre estuvieron las siguientes. En primer lugar, sugirió que Basicland cambiara sus leyes. Se debía desalentar enérgicamente el juego de casino, en parte a través de una prohibición total del comercio con derivados financieros, y debería alentar a los empleados del casino y antiguo jefes del casino a producir y vender los artículos que los extranjeros estaban dispuestos a comprar. En segundo lugar, como este cambio iba a ser doloroso, sugirió que los ciudadanos de Basicland se echaran en brazos de su destino. Después de todo, observó, un hombre diagnosticado con cáncer de pulmón está dispuesto a dejar de fumar y someterse a la cirugía, ya que es probable que prolongue su vida. Las opiniones del Buen Padre recibieron algunas aprobaciones, en su mayoría de la gente que admiraba la virtud fiscal de los romanos durante las Guerras Púnicas. Pero otros, incluidos muchos de los prominentes economistas de Basicland, mostraron fuertes objeciones. Estos economistas tenían fe absoluta en el mercado libre y consideraban que cualquier acontecimiento, incluso el crecimiento desnedudo en el juego de casino, era constructiva bajo esas premisas. De hecho, estos economistas estaban tan comprometidos con su fe de base que esperaban con interés el día en que se expandiría Basicland real de negociación de valores, como porcentaje de los valores en circulación, por un factor de 100, por lo que podría igualar el nivel de especulación presente en Estados Unidos justo antes de ataque de la Gran Recesión que comenzó en 2008. La fuerte fe de estos economistas Basicland en la beneficencia de hypergambling tanto en valores e instrumentos financieros derivados derivaba de su rechazo absoluto de las ideas del gran economista muerto que había conocido la mayor hyperspeculation, John Maynard Keynes. Keynes había dijo la famosa frase: "Cuando el desarrollo del capital de un país es el subproducto de las operaciones de un casino, el trabajo es probable que esté mal hecho". Esto era difícil para muchos de estos economistas, que veían que las bolsas se habían asociado durante mucho tiempo con una riqueza respetable y financiera. Los bancos de inversión y los bancos comerciales de Basicland eran hostiles al cambio. Al igual que los economistas, los banqueros querían un cambio exactamente opuesto al cambio buscado por el buen padre. Naturalmente, los banqueros ambiciosos de Basicland deseaban prosperar como los banqueros extranjeros. Y así se llegó a creer que el Buen Padre carecía de comprensión de las causas importantes y eterna del progreso humano que los banqueros estaban tratando de servir con su forma de actuar. Por supuesto, la oposición política más eficaz para el cambio provino de los casinos de juego en sí mismos. Los casinos resistieron la comparación con el cáncer cuando se veían a sí mismos como parte de una industria establecida desde hace tiempo que el placer inofensivo siempre al tiempo que mejora las habilidades de pensamiento de sus clientes. Pero resultó que los políticos ignoran el Padre Bueno una vez más, y los bancos de Basicland fueron autorizados a volver a las andadas, incluyendo el apalancamiento y la operativa especulativa de derivados. Un par de líos económicos, durante el cual cada circunscripción trató de evitar las dificultades de desviar a los demás. Mucha acción gubernamental contraproducente fue tomada, y el crédito del país se redujo a pedazos. Basicland está ahora bajo una nueva administración, utilizando un sistema de gobierno nuevo. También tiene un nuevo apodo: Sorrowland.".
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