Elecciones en EEUU: resultados de las midterms y reacción de los mercados

Estados Unidos vota este martes 3 de noviembre en unas elecciones de mitad de mandato que decidirán si Donald Trump mantiene el control del Congreso en la segunda parte de la legislatura. Los ciudadanos estadounidenses tienen que escoger a los 435 congresistas de la Cámara de Representantes y 35 senadores de un total de 100. Hasta ahora, las dos cámaras están controladas por los republicanos: 53 senadores, frente a 45 demócratas y dos independientes y 218 congresistas, frente a 214 demócratas.

¿Qué puede ocurrir en las elecciones? Inicialmente, los sondeos pronosticaban que los demócratas recuperarían el control de la Cámara de Representantes, pero los republicanos mantendrían el Senado. Esta situación ha cambiado a medida que se acercaban las elecciones. Actualmente, los mercados de predicción han dado ventaja a los demócratas en ambas cámaras. Polymarket situaba la probabilidad de que ganen la Cámara de Representantes en alrededor del 90% y la del Senado en más del 60%, según los datos que ha recogido la gestora Evli. 

Ahora bien, la gran duda es el Senado. Según Ofi Invest AM, varias contiendas ajustadas de esa cámara podrían tardar días en resolverse, mientras que los resultados de la Cámara de Representantes deberían conocerse con relativa rapidez.

03/11/26 - Los mercados llegan a la votación con la tecnología a la baja y el petróleo más barato

Wall Street ha llegado a la jornada electoral tras tres sesiones de caídas. El S&P 500 cayó este lunes un 0,51%, hasta su cierre más bajo desde el 31 de julio, y el Nasdaq retrocedió un 1,07%, lastrados por la debilidad de las compañías vinculadas a la inteligencia artificial (IA), según Tressis. El Nasdaq 100 entró en su tercera corrección técnica del año, según Link Securities.

En cambio, el petróleo ha dado un respiro. El Brent cayó este lunes un 8%, hasta los 104 dólares por barril, ante las señales de una posible reanudación del diálogo entre Estados Unidos e Irán. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha bajado hasta el 4,91%, frente al 5,36% de principios de octubre, según los datos de Tressis.

"Consideramos que un mayor equilibrio entre los poderes Ejecutivo y Legislativo no tiene por qué ser negativo para los mercados bursátiles, ya que limitaría la capacidad de actuación de ambas instituciones", ha señalado Juan J. Fernández-Figares, director de gestión de IICs de Link Securities, en el comentario de Bolsa.

03/11/26 - ¿Qué han dicho las gestoras en los últimos días?

⚫ Robeco: "Creemos que los mercados están actualmente en el ojo de la tormenta"

Colin Graham, responsable de estrategias multiactivo de Robeco:

"No estamos posicionando las carteras en función de un resultado electoral específico, sino que estamos gestionando el riesgo", ha explicado Graham. No espera grandes cambios políticos con una victoria demócrata en la Cámara Baja y cree que las negociaciones presupuestarias girarán más en torno a la sanidad y al gasto social que a nuevas rebajas fiscales. "Nuestro escenario base es que los mercados pasarán la elección relativamente rápido y se enfocarán nuevamente en el crecimiento, la inflación y las ganancias", ha añadido. Se ha mostrado más cauto con los bonos gubernamentales.

⚫ Schroders: el partido del presidente ha perdido escaños en casi todas las elecciones desde la Segunda Guerra Mundial

George Brown, economista sénior de Schroders:

Brown ha recordado que, desde la Segunda Guerra Mundial, el partido del presidente ha perdido escaños en la Cámara de Representantes en todas las elecciones de mitad de mandato salvo en dos. En 2018, las primeras de Trump, los republicanos perdieron 41. Schroders ha visto a los republicanos ligeramente favoritos para mantener el Senado, aunque una victoria demócrata en las dos cámaras no le resultaría sorprendente.

"Los inversores deben evitar asumir que el bloqueo político implica automáticamente austeridad fiscal", ha advertido Brown. Un acuerdo de última hora que sume más gasto en defensa, como piden los republicanos, y la reversión de los recortes en Medicaid, como piden los demócratas, podría elevar el déficit en torno a un 1% del PIB, según sus estimaciones. De ahí que vea un riesgo en dos fases para los bonos del Tesoro: sus rentabilidades podrían caer al principio, al descontar menos estímulo fiscal, y repuntar a medida que se acerque la negociación del techo de deuda.

⚫ Neuberger: "Si una de las cámaras cambiara de manos, es probable que la política fiscal pasara a funcionar en piloto automático"

Shannon L. Saccocia, directora de inversiones de gestión patrimonial de Neuberger:

En ese escenario, Saccocia no espera otra ronda de recortes fiscales importantes ni nuevas medidas de estímulo. "Dicho esto, el presidente Trump se ha mostrado abierto a la idea de dejar un legado, lo que podría fomentar más acuerdos con los demócratas de lo que muchos suponen", ha señalado. Los doce meses posteriores a estas elecciones han registrado rentabilidades positivas en todos los casos desde, al menos, 1950, según la gestora. "En resumen, creemos que es probable que el resultado de las elecciones tenga un impacto mínimo en la dinámica de los mercados", ha concluido.

⚫ Tikehau Capital: "Una fuente de volatilidad y rotación a corto plazo, más que un punto de inflexión duradero"

Raphaël Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital:

"No esperamos que el resultado por sí solo provoque un cambio duradero en los rendimientos de los bonos del Tesoro, las expectativas de tipos de interés o el dólar", ha señalado Thuin. En su escenario central de estancamiento político, la política comercial seguirá en manos del Ejecutivo, por lo que un cambio en el control del Congreso no implicaría por sí solo un giro en los aranceles. "La inteligencia artificial es uno de los ámbitos que seguiremos con mayor atención", ha añadido, por la posible regulación de su uso y la expansión de los centros de datos.

⚫ Ofi Invest AM: "La continuidad del control republicano de ambas cámaras sería ligeramente positiva para los mercados financieros"

Análisis de Ofi Invest AM:

La gestora francesa ha ordenado así los escenarios: "Según nuestra valoración, la continuidad del control republicano de ambas cámaras sería ligeramente positiva para los mercados financieros; un Congreso dividido sería neutral; y el control demócrata de ambas cámaras sería ligeramente negativo". Perder la Cámara de Representantes cerraría, en la práctica, la vía de la reconciliación presupuestaria hasta 2029, el procedimiento que ha permitido aprobar las grandes reformas fiscales por mayoría simple. Ha señalado la sanidad, los servicios públicos, la defensa y los activos digitales como los sectores más expuestos.

⚫ PIMCO: "Los verdaderos riesgos se encuentran a nivel estatal"

Libby Cantrill, responsable de Políticas Públicas de PIMCO:

Cantrill ha puesto el foco en las elecciones a gobernador y locales que también se celebran este martes. A su juicio, el riesgo para la infraestructura de IA no vendrá de Washington mientras Trump esté dispuesto a vetar cualquier ley que frene su expansión. Numerosos candidatos a gobernador han hecho campaña contra los centros de datos, algunos incluso con una moratoria total. "Para entidades financiadoras como PIMCO, esto significa que estamos siendo mucho más selectivos a la hora de evaluar las operaciones que consideramos y que prestamos especial atención a los factores políticos", ha explicado.

⚫ Allianz GI: "Las elecciones pueden cambiar el panorama político; las perspectivas de mercado, quizá no"

Liam Wash, economista de AllianzGI:

En su informe semanal, Wash ha señalado siete contiendas al Senado sin un claro favorito: Alaska, Iowa, Maine, Michigan, Carolina del Norte, Ohio y Texas. Ahí se decidirá si los demócratas suman los cuatro escaños que necesitan. Su escenario central sigue siendo un Congreso dividido, y ha puesto el foco también en las elecciones a gobernador de Texas y Ohio, por la concentración de proyectos de centros de datos en ambos estados.

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⚫ Julius Baer: una victoria demócrata podría ser, paradójicamente, favorable para los mercados

Afonso Borges, analista de renta fija, y Aleksandra Marcinkowska, analista de estrategia de renta variable de Julius Baer:

En su informe US midterms update: Tired of winning, el banco suizo ha visto una elevada probabilidad de victoria demócrata en la Cámara de Representantes y una posibilidad creciente de que el partido controle también el Senado. Ese escenario limitaría la capacidad legislativa de Trump, reduciría la incertidumbre regulatoria y reforzaría los contrapesos institucionales, según el informe, que también ha advertido del riesgo de un nuevo enfrentamiento por el techo de deuda en 2027. El banco suizo mantiene su tesis de "abrazar el bloqueo" (Embrace the gridlock), que en bonos favorecería la duración.

⚫ Janus Henderson: "En definitiva, el bloqueo político puede ser positivo"

Seth Meyer, responsable global de gestión de carteras de clientes de Janus Henderson:

"Aunque reconocemos que las elecciones tienen consecuencias, creemos que los inversores deben mantener la perspectiva de que lo más importante para los resultados financieros es la capitalización compuesta de las rentabilidades a largo plazo", ha señalado Meyer. El gobierno dividido ha sido la configuración de Washington durante casi el 65% del último medio siglo, y en ese periodo la renta variable ha logrado rentabilidades similares con un control unificado y con uno dividido, con una diferencia de poco más de 50 puntos básicos, según los datos de la gestora. Sobre la IA, cree que la oposición a los centros de datos en varias campañas estatales y locales podrá influir en cuándo, dónde y a qué coste se construyen, pero no ralentizará de forma sustancial su expansión.

⚫ Capital Group: "También creo que los republicanos conservarán su mayoría en el Senado"

Matt Miller, economista de Capital Group:

"En contra de lo que apunta una corriente de opinión cada vez más extendida en los medios, no creo que vayamos a asistir a una victoria arrolladora del Partido Demócrata en todo el país", ha señalado Miller. Su previsión es que los demócratas recuperen la Cámara de Representantes por un estrecho margen, lo que bastaría para devolver al Congreso a una situación de parálisis legislativa durante los próximos dos años, con episodios temporales de tensión en los mercados por el techo de deuda y los presupuestos. Según el análisis de la gestora con datos de 1933 a 2025, la renta variable estadounidense ha registrado una rentabilidad media anual superior al 10% con independencia de cómo estuviera repartido el poder.

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⚫ Mapfre Inversión: "Lo relevante para los mercados no es el color político del ganador"

Análisis de Mapfre Inversión:

La gestora ha recordado que, en las 22 elecciones de mitad de mandato celebradas entre 1934 y 2018, el partido del presidente perdió de media 28 escaños en la Cámara de Representantes y cuatro en el Senado, según el American Presidency Project de la Universidad de California en Santa Bárbara. Ha puesto el foco en el nuevo paquete presupuestario que quiere la Casa Blanca, que elevaría el techo de deuda en otros 5 billones de dólares e incluiría 60.000 millones para defensa y 12.000 millones en ayudas a los agricultores: bastaría con que los demócratas ganaran la Cámara de Representantes para convertirlo en una ardua negociación. "Lo relevante para los mercados no es el color político del ganador, sino las medidas concretas que salgan adelante y su efecto sobre la economía y las empresas", ha señalado.

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⚫ La Financière de l'Échiquier (LFDE): "La suerte de la deuda estadounidense está ligada, en parte, a la de la IA"

Alexis Bienvenu, gestor de fondos de LFDE:

Bienvenu ha recordado que la carga neta de intereses de la deuda estadounidense representa ya el 3,3% del PIB, por encima del presupuesto de defensa, según la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO), y que las necesidades de refinanciación del Tesoro compiten con las colosales inversiones de las compañías de inteligencia artificial. Por eso cree que esas inversiones tendrán que traducirse en mejoras notables de la productividad. "En caso contrario, la competencia por el ahorro se traduciría en un coste del capital más elevado", ha advertido.

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¿Qué esperaban las gestoras antes de las elecciones? Un Congreso dividido y pocos cambios en la política económica

La mayoría de las gestoras ha dado por hecho que los republicanos perderán como mínimo la Cámara de Representantes. Michael Mullaney, director de análisis de mercados globales de Boston Partners, filial estadounidense de Robeco, ha apuntado incluso a un vuelco completo. "Si esto sucede, será muy difícil obtener la aprobación del Congreso para las iniciativas de Trump", ha explicado en declaraciones a Finect. "Parece seguro que habrá un gobierno dividido", ha señalado George Brown, economista sénior de Schroders. "Nuestro escenario central continúa siendo un Congreso dividido o con escasa capacidad para modificar la agenda de la Administración", ha coincidido Ibercaja Gestión.

¿Cómo puede afectar a los mercados? El patrón histórico de la Bolsa invita a la calma. Desde 1962, el S&P 500 ha sufrido una caída máxima media del 19% en los años de elecciones de mitad de mandato, pero en los doce meses siguientes a esos mínimos se ha revalorizado de media un 31%, según los datos de Boston Partners. En los bonos, Allianz Global Investors ha descartado un ajuste: "En cualquiera de los tres resultados, la consolidación fiscal prácticamente queda descartada", ha señalado Liam Wash, economista jefe para EEUU de la gestora.

• Artículo completo: ¿Bloqueo a la vista en EEUU? El pronóstico de las gestoras para la Bolsa si Trump pierde las elecciones

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