La renta fija recupera rentabilidad con las subidas de tipos: ¿fondo a vencimiento o sin fecha fija?

La subida de tipos ha devuelto a la renta fija rentabilidades que no se veían desde 2024 y ha reabierto el debate entre los fondos con fecha de vencimiento y los que no la tienen. Las Letras del Tesoro a 12 meses se colocaron el pasado martes 3 de noviembre al 3,068%, su nivel más alto desde julio de 2024. La rentabilidad de las Letras a 9 meses se había disparado el 13 de octubre hasta el 2,968% y había rozado el 3%.

El cambio de escenario ha llegado de la mano de los bancos centrales. El Banco Central Europeo (BCE) ha subido este año la facilidad de depósito en las reuniones de junio y de septiembre, hasta el 2,50%, y la ha mantenido sin cambios en su reunión del 29 de octubre. "A menos que haya un acontecimiento importante, la dirección que tomaremos es bastante clara para todos", ha afirmado tras esa reunión Christine Lagarde, presidenta del BCE, en referencia a una nueva subida en diciembre.

Al otro lado del océano Atlántico, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha subido los tipos en septiembre por primera vez desde julio de 2023, hasta la horquilla del 3,75%-4,00%. El mercado daba este jueves una probabilidad de alrededor del 83% a otra subida en diciembre, según Trading Economics. 

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años, que llegó a superar el 5% en octubre, cotizaba ese mismo día en el 4,9%.

"Hoy, con el bono alemán por encima del 3% a partir del tramo de dos años, la renta fija vuelve a ser una fuente de rentabilidad y no solo un diversificador", ha señalado la firma de asesoramiento Abante en su informe de octubre.

"La renta fija sigue resultando atractiva desde el punto de vista de la rentabilidad", ha afirmado Andrew Lake, director de inversiones y responsable de Renta Fija de Mirabaud Asset Management, en un comentario sobre las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.

Ante estas rentabilidades, muchos inversores se han preguntado si optar por un fondo a vencimiento o por uno de renta fija sin fecha de vencimiento.

¿Cómo funciona un fondo a vencimiento?

Un fondo a vencimiento compra bonos que vencen en torno a una fecha fijada y los mantiene hasta entonces. Los inversores que entran durante su periodo de comercialización conocen de antemano la tasa interna de rentabilidad (TIR) de la cartera. La TIR es la rentabilidad anual que se obtiene al mantener los bonos hasta su vencimiento. Salir antes de ese momento tiene un coste: el inversor vende a precio de mercado y, además, muchos de estos fondos aplican una comisión de reembolso.

Estos fondos de inversión han sido muy populares entre los ahorradores españoles en los últimos años y han acaparado buena parte de los lanzamientos de las gestoras de los bancos. Estos vehículos de inversión resultaban un paso sencillo para aquellos ahorradores que se iniciaban en el mundo de la inversión.

Los 20 fondos de nueva creación que más dinero captaron entre enero y abril de 2026 han sumado 6.935 millones de euros en suscripciones netas, según los datos de Inverco recogidos por Finect. Esa cifra supuso el 62,1% de todo el dinero que había captado la industria española en ese periodo. La mayoría de esos productos eran fondos de renta fija con vencimiento definido o con objetivo de rentabilidad.

El mayor captador en ese periodo fue un fondo con horizonte en 2029 de Santander Asset Management, con 1.215 millones de euros. Le siguió el Kutxabank RF Horizonte 28 (ES0148911003) de Kutxabank Gestión, con 848 millones.

Estos productos vivieron su gran momento cuando la facilidad de depósito del BCE estaba en el 4%, entre septiembre de 2023 y junio de 2024. Después, el BCE recortó los tipos de interés en ocho ocasiones hasta el 2%. En consecuencia, las rentabilidades que podían fijar los nuevos fondos bajaron con ellos. Por ejemplo, Santander AM lanzó en marzo de 2026 un fondo con una rentabilidad objetivo del 1,45% TAE y vencimiento en agosto de 2027.

Todo este escenario cambió con la guerra de Irán. El conflicto en Oriente Medio encareció la energía y el gas natural, la inflación de la zona euro subió hasta el 3,8% en septiembre y el BCE ha tenido que revisar su política monetaria.

Los mercados han pasado de esperar recortes de tipos de unos 20 puntos básicos en Europa a descontar subidas de 65 puntos básicos desde que comenzó la guerra, según Lazard. "Parece probable un endurecimiento sincronizado a corto plazo, pero los inversores deberían prepararse para un cambio cuando termine la guerra de Irán", ha señalado Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard, en un comentario remitido a los medios.

Los objetivos de rentabilidad de los nuevos lanzamientos han vuelto a subir con los tipos. Santander AM ha registrado el 23 de octubre en la CNMV el Santander Objetivo 9M Oct-27 (ES0174934002), con un objetivo de rentabilidad no garantizada del 2,10% TAE y vencimiento el 28 de octubre de 2027. Gescooperativo, la gestora del Grupo Caja Rural, ha lanzado en septiembre el Rural XV Rentabilidad Garantizada (ES0119263004), un fondo garantizado al 2,50% TAE con vencimiento en febrero de 2029. Ha sido el cuarto garantizado que la gestora ha lanzado en 2026 y el de mayor TAE de los cuatro.

"Creo que conseguir en estos momentos renta fija de alta calidad, incluso gobiernos de primer orden a 12 meses, por encima de esas tasas es bastante sencillo y creo que las gestoras no somos ajenas a este movimiento", ha afirmado Jonás González, responsable de Selección de Fondos de Mutuactivos, en el podcast Finect Alpha. Se refería a la remuneración media de los depósitos a 12 meses para hogares en España, que estaba en el 2,01% al cierre de agosto, según el dato del Banco de España que ha citado.

González ha añadido que dos de cada tres productos lanzados desde el 1 de septiembre han sido de renta fija. "Principalmente son fondos con vencimiento prefijado o fondos garantizados con garantía total o parcial. Es verdad que vamos con pies de plomo, pero eso es lo que estamos viendo por nuestro lado", ha precisado.

Las gestoras internacionales también tienen fondos a vencimiento. Es el caso del Tikehau 2029 (FR001400K2B5), de Tikehau Capital, que compra bonos con grado de inversión que vencen en torno al final de 2029 y los mantiene en cartera hasta esa fecha. Sumaba 261,7 millones de euros a 3 de noviembre, según los datos de Morningstar. Este fondo ha cedido un 0,43% en lo que va de 2026, según el valor liquidativo a 4 de noviembre.

¿Cómo funcionan los fondos sin fecha de vencimiento?

La mayoría de los fondos de renta fija no tiene fecha de vencimiento. El gestor reinvierte los cupones y los bonos que vencen en nuevas emisiones. El partícipe puede entrar y salir cuando quiera al valor liquidativo del día, pero no tiene una TIR fijada de antemano. Lo que más pesa es la duración, que mide la sensibilidad del precio de la cartera a los tipos de interés. Con una duración de un año, una subida de un punto en los tipos se traduce en una caída aproximada del 1% en el precio.

"A mayores tipos de interés, los activos que tienen una duración más larga van a sufrir más", ha explicado Héctor Mohedano, director de Mercados de Capitales de Deuda para Iberia y Latinoamérica en la Bolsa de Viena, en una entrevista en el podcast Finect Talks. Mohedano ha añadido que los reembolsos de los partícipes amplifican las caídas: cuando muchos salen de un fondo, el gestor tiene que vender bonos que están perdiendo valor. "Esto explica que a veces los tipos de interés pueden estar subiendo y nuestros fondos de renta fija pueden estar cayendo al mismo tiempo", ha señalado.

Estos fondos pierden valor cuando suben los tipos, pero el gestor reinvierte después a rentabilidades más altas. Abante ha descrito en su informe un perfil asimétrico: el cupón amortiguaría nuevas subidas de tipos, mientras que un escenario de bajadas tendría un efecto mayor sobre la rentabilidad. "A estos niveles, la TIR de partida es la mejor referencia de la rentabilidad que puede obtenerse a medio plazo", ha afirmado la firma.

Estos fondos de renta fija tienen perfiles de riesgo muy distintos, en función de los activos en los que inviertan. Ese perfil depende sobre todo de dos variables: la duración de la cartera y la calidad crediticia de los emisores.

Los más conservadores invierten en bonos de alta calidad y con vencimientos cortos. Este es el caso de los fondos de deuda corporativa a corto plazo en euros, según la clasificación de Morningstar. "Vamos a empezar a ver fondos de renta fija de corto plazo que pueden estar ya por encima del 3%", ha apuntado Mohedano. El producto de mayor patrimonio de esta categoría era el Nordea 1 – Low Duration European Covered Bond (LU2369359901), de Nordea Asset Management, con 3.606,9 millones de euros a 4 de noviembre. Invierte principalmente en cédulas, bonos emitidos por bancos y respaldados por una cartera de préstamos, normalmente hipotecarios. Le seguía el AXA World Funds - Euro Credit Short Duration (LU0251661756), de AXA Investment Managers, con 3.470,1 millones. Los dos tienen un nivel de riesgo de 2 sobre 7. El Nordea 1 – Low Duration European Covered Bond se ha revalorizado un 0,03% en lo que va de 2026, según el valor liquidativo a 5 de noviembre. Si se echa la vista atrás, ha logrado una rentabilidad anualizada del 1,90% a cinco años.

En el otro extremo están los fondos de renta fija flexible global. Estos pueden invertir en bonos de cualquier región y calificación crediticia, incluidos los de alto rendimiento (high yield). El mayor vehículo de inversión en esta categoría de Morningstar, con cobertura frente al dólar, era el PIMCO GIS Income Fund (IE00B84J9L26), de PIMCO, con más de 100.000 millones de euros. 

Entre los cinco de mayor tamaño figuraban también el BlackRock Global Funds - Fixed Income Global Opportunities (LU0278453476), de BlackRock, con 7.816,9 millones, y el Schroder ISF Global Credit Income (LU1514167722), de Schroders, con 6.410,2 millones. Estos dos últimos tienen un nivel de riesgo de 4 sobre 7. El Schroder ISF Global Credit Income ha cedido un 2,48% en lo que va de 2026, según el valor liquidativo a 5 de noviembre. A cinco años, su rentabilidad anualizada ha sido del -0,27%.

Dentro de la renta fija flexible global también hay fondos con duraciones más cortas, como el Fidelity Funds - Global Short Duration Income (LU0718465395), de Fidelity International, con 2.886,4 millones de euros a 4 de noviembre y un nivel de riesgo de 3 sobre 7. Este vehículo de inversión ha experimentado una revalorización del 6,25% en lo que va de 2026, según el valor liquidativo a 5 de noviembre. Más a largo plazo, ha cosechado una rentabilidad anualizada a cinco años del 4,44%.

¿Qué tipo de fondo encaja con cada inversor?

La elección depende sobre todo del horizonte de inversión y de cuándo pueda necesitar el dinero el ahorrador. Ningún tipo de fondo es mejor que el otro en todos los escenarios: cada uno reparte de forma distinta la certidumbre y la flexibilidad.

El fondo a vencimiento está pensado para mantener la inversión hasta la fecha fijada. Si el partícipe aguanta hasta el final, las oscilaciones del valor liquidativo durante el camino pesan menos, porque la rentabilidad depende sobre todo de la TIR de entrada y de que los emisores paguen. Si necesita el dinero antes, vende a precio de mercado y puede tener que pagar una comisión de reembolso.

El fondo sin fecha de vencimiento ofrece más flexibilidad para entrar y salir, pero el partícipe no conoce de antemano la rentabilidad y asume las oscilaciones del valor liquidativo. Esas oscilaciones son mayores cuanto más larga es la duración de la cartera y más baja la calidad crediticia de los emisores. Los ejemplos citados en este artículo lo reflejan: los fondos de deuda a corto plazo tienen un nivel de riesgo de 2 sobre 7, mientras que los de renta fija flexible global con mayor patrimonio llegan al 4 sobre 7.

La evolución de los tipos de interés también influye en el resultado. Si siguen subiendo, el fondo sin fecha de vencimiento reinvierte los cupones y los bonos que vencen a rentabilidades más altas. Si bajan, el partícipe del fondo a vencimiento mantiene la TIR que fijó al entrar.

El folleto y el documento de datos fundamentales de cada fondo recogen su nivel de riesgo, sus gastos y, en su caso, las comisiones de reembolso. Un asesor financiero puede ayudar a valorar qué tipo de producto encaja con cada perfil.

Los usuarios de Finect pueden encontrar estos vehículos de inversión en la sección de fondos de inversión de la página, así como analizarlos y compararlos en el comparador de fondos de inversión. Si piensan en contratar un producto concreto, pueden descubrir las mejores plataformas para invertir en fondos de inversión. Si optan por un producto más conservador, pueden conocer cuáles son las mejores cuentas remuneradas.

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Este contenido se ha elaborado bajo un criterio editorial y no constituye una recomendación ni propuesta de inversión. La inversión contiene riesgos. Las rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras.