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Iceberg.AM
11:03 el 08 marzo 2016

Renta Variable Mixta Euro (Moderado) - https://app.box.com/v/Ficha-IcebergAM

Comentario sobre febrero 2016

La rentabilidad de Iceberg Asset Management SICAV durante febrero fue del -0,10%, con lo cual en el 2016 acumulaba una rentabilidad negativa del 3,21%.

Pese a ello, Iceberg AM tuvo un mejor comportamiento relativo que la mayoría de índices en el último mes. Teniendo en cuenta un peso entre el 47-48% de renta variable en nuestra cartera (límite máximo 50%), índices mundiales como el S&P 500, Eurostoxx 50 o Nikkei 225 obtuvieron unos retrocesos del 0,41%, 3,26% y 8,51%, respectivamente. Mientras que nuestro índice de referencia (60% Barclays Euro Aggregate Bond + 40% MSCI World €) descendió un 0,31%.

Estamos especialmente satisfechos con el comportamiento mensual, también como co-inversores, ya que ha sido un periodo de gran incertidumbre y con altas oscilaciones en los mercados. El hecho de no haber sufrido apenas pérdidas se corresponde con nuestro mandato de preservar el capital en la medida de lo posible, dada la categoría de inversión de Renta Variable Mixta Moderada.

A continuación se muestra el gráfico de evolución del valor liquidativo y las rentabilidades históricas trimestrales:

 

 

 

Cabe puntualizar que de no ser por la depreciación sufrida por el euro en 2015 el diferencial de rentabilidad sería favorable a Iceberg AM.

En cuanto a la gestión de la renta variable, en línea con los últimos meses, aprovechamos la irracionalidad del mercado en los momentos de caídas para seguir realizando compras de buenos negocios a precios atractivos; en este sentido, recomendamos leer el comentario sobre enero 2016 en el cual se expone nuestra visión de medio/largo plazo. Por el contrario, durante la segunda mitad del mes se pudieron deshacer algunas posiciones con el rebote al alza de la mayoría de títulos.

Las compras netas más importantes del periodo fueron Altri, Valeant, CTT, Time Warner y Europac. Por su parte, las ventas estuvieron encabezadas por Michael Kors, IBM, Dior y UPM-Kymmene, además de una entrada y salida fugaz con buenos resultados en la italiana y volátil La Doria. Las 5 mayores posiciones directas en bolsa al cierre eran Semapa, ArcelorMittal, Lar, Dior y AxiaRe.

En el terreno de la renta fija, vendimos la mitad de la participación en el fondo Blackrock Euro Short Duration Bond. Por otro lado, incrementamos la posición bajista sobre el Bund alemán mediante el ETF Lyxor Daily X2 Short Bund. Mientras, seguimos estudiando emisiones corporativas de corto plazo (máximo 2018) que satisfagan nuestras necesidades de rentabilidad/riesgo para incorporar a la cartera.

Con todo, a 29 de febrero de 2016, el peso de la renta variable era del 48%, la renta fija representaba un 37% y permanecía en liquidez un 15% del capital, mientras que se mantenía una cobertura del 63% sobre la exposición a USD (riesgo directo divisa extranjera 2,7%).

 

Jordan del Rio Nova, Consejero Delegado

jordan.delrio@icebergam.com

Iceberg Asset Management SICAV (ES0147269007)

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