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apandres
18:21 el 15 febrero 2016

Financial Data Analyst en Unience

Ocho gráficos que animan a aumentar la exposición a emergentes

 

 

1. Evolución categoría RV Global Emergente    

La renta variable emergente es uno de los activos más direccionales que hay. Cuando sube, sube de verdad. Pero cuando baja también. Esto hace que al ver un gráfico desde 1983, como el de arriba, le demos más importancia a los mínimos de 2009 que al hecho de que la categoría se encuentre a menos de 15% de sus mínimos de cinco años. 

Comprar a una distancia inferior al 30% de los mínimos de los últimos cinco años ha ofrecido buenas rentabilidades a medio y largo plazo. En el eje vertical está representada la rentabilidad anual compuesta en los próximos tres años. En el eje horizontal, la distancia a los mínimos en el momento de la compra. Si la historía se repitiera la rentabilidad sería superior al 50% entres años (de media).  Pero no es lo mejor:

Lo mejor es que compando a esta distancia de mínimos, en treinta años, nadie ha obtenido una rentabilidad negativa a 3 años. Los números juegan a nuestro favor. 

 

2. Bloomberg JPMorgan Asia Dollar Index 

Este índice representa la evolución de una cesta de monedas asiaticas. Son las consecuencias de mal comportamiento de China el año pasado. Aunque aparentemente está en mínimos desde 2012, si tiamos el liquidativo hacia comienzos de la década, sólo en 2009 ha estado más barato que ahora. 

3. Proyección a 10 años de rentabilidad  riesgo (Research Affiliates)

Otro gráfico curioso. En este caso de Research Affiliates. En el eje izquierdo, está representada la rentabilidad anual compuesta  esperada para los próximos diez años. En el derecho la volatilidad. No sé si a alguien más le parece llamativo que España sea el punto azul (economía desarrollada) que está completamente rodeada de economías emergentes.

4. Valoración histórica y perspectivas ( JPMorgan)

Según este slide de la guía de JP Morgan, Rusia, Brasil y China se encuentran en valoraciones mínimas en términos absolutos (y relativos). Si ponemos el foco en la valoración del índice MSCI Emerging Markets en términos de precio valor en libros, en quince años sólo ha cotizado más barato en los momentos más duros de la crisis de 2008.

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10 comentarios
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Como siempre, un magnifico y revelador trabajo, Gracias apandres.

Es curioso ver en el punto 3 como el lugar que ocupa en el mismo España es más similar a países emergentes que a países desenvolupados.

@agenjordi está claro, están las economías desarrolladas, las economías emergentes, y la economía sumergida o sumergente ;)

Fantástico artículo, @apandres, muchas gracias. Se trata de decidirse entre aquello de no intentar coger un cuchillo cayendo y aquello otro de comprar cuando haya sangre en las calles. Supongo que empezar a hacer pequeños lotes de compras a estos niveles acabará dando más alegrías que cicatrices.

@apandres, excelente trabajo. Me ha sorprendido el punto azul que representaba España.

Buen articulo. Gracias 

¡Buenos días!

Llevo varios años realizando un seguimiento de los mercados financieros de Brasil, y comparto mis reflexiones con todos los lectores de Unience...

Debemos tener presente que Brasil es la séptima mayor economía mundial, representando cerca de la mitad del Producto Interior Bruto de América Latina, y uno de los principales mercados mundiales, con alrededor de 200 millones de habitantes. A su vez, en los últimos años, el país ha conseguido tener un crecimiento económico continuo y una baja inflación, beneficiando a la sociedad con un aumento en su nivel de empleo, ingresos y poder adquisitivo. Como ejemplo de este crecimiento, la clase media supone el 60% de la población y, por tanto, unos 120 millones de personas consumidoras.

Asimismo, cabe destacar su papel de impulsador del sector energético y la gran fuerza que está cobrando la innovación así como los grandes proyectos que a nivel de infraestructuras se están desarrollando. De hecho, Brasil ha invertido 11.000 millones de dólares en los Juegos Olímpicos de 2.016, de los cuales el 15% ha sido destinado a infraestructuras deportivas, mientras que el 85% restante se ha invertido en estructuras que permitan dejar un legado al país. 

 

Pero no todo es color de rosa. Las últimas previsiones del Fondo Monetario Internacional prevén una contracción económica del 3.60% en 2.016, su mayor caída en los últimos 25 años. Además, un Brasil debilitado tiene que lidiar con una inflación del 10.67%, un escenario que el país no presentaba desde 2.003, y con una devaluación del 48.30% de su moneda, el real, lo que repercute en el valor de las importaciones y en el aumento de las tarifas controladas por el Gobierno, como los combustibles, el agua ó la electricidad. Con todo ello, algunos analistas apuntan que la economía brasileña atraviesa una de sus peores recesiones en 80 años.

Por si no fuera suficiente, las materias primas y el petróleo han bajado, con lo que Brasil necesita ajustar sus cuentas, implementar reformas estructurales y llevar a cabo un cambio político que refuerce la confianza. Recientemente, la agencia de calificación crediticia Fitch vaticina que la recesión económica en Brasil será más profunda y prolongada de lo previsto. En cambio, Fitch prevé una recuperación de la economía brasileña de cara a 2.017, siempre y cuando se estabilice el ambiente político y disminuya la incertidumbre.

 

Sin embargo, más allá de la aguda crisis política y económica que se está traduciendo en una caída de la inversión y en una mayor tensión de las finanzas del Estado, Brasil es un país moderno y tecnológicamente avanzado, posee recursos muy importantes en materias primas y una gran reserva de mano de obra de todos los niveles educativos. Así, gestores de Fidelity Investment, Nordea Asset Management, Banco Santander y Renta4 han aprovechado el 17º Foro Latibex para recalcar que en Brasil se pueden encontrar oportunidades de inversión con mucho potencial a medio y largo plazo. Por otro lado, a 31 de Diciembre de 2.015, las reservas internacionales de Brasil eran de 368.700 millones de dólares. 

Finalmente, el pasado mes de Enero Brasil registró un superávit comercial de 923 millones de dólares, lo que se debe a que las ventas a China, su principal socio comercial, se recuperaron un 4.90% después de varios meses a la baja. Además, Brasil, uno de los mayores productores de alimentos del Mundo, obtuvo en 2.015 una cosecha récord de 210 millones de toneladas de granos, y se espera que la producción de cereales, leguminosas y oleaginosas en 2.016 será todavía superior, según una proyección del Instituto Brasileño de Geografía y Estadísticas.

@apandres muchas gracias por el artículo. Como indica @scribe, presenta el dilema del cuchillo cayendo e inversión "contrarian".

El consenso más "compartido" a fin de año/enero entre analistas respecto a 2016 era "huir de emergentes, demasiado complicados y volátiles", con los problemas de China, Rusia y Brasil, mas en los mercados frontera Turquía, Polonia... lo que cuadraría con lo que comentas: cuando todo el mundo quiere salir es un buen momento para empezar a entrar.

@agenjordi dejando al margen cuestiones de república bananera e inestabilidades políticas supongo que también afecta que el 70% del índice sean 10 empresas.

Personalmente hay 3 fondos que me gustan: B-L Emerging Markets, Amundi Index Emerging y el NN (L) Emerging Europe.  

Un saludo

Muy buen artículo! Me parecen muy interesantes los gráficos que estas poniendo con la estadística de distancia a mínimos. Si se me permite una sugerencia, creo que para los gráficos de largo plazo, es más útil emplear en el eje vertical la escala logarítmica que la lineal. 

Muchas gracias

¡Buenos días!

Mercados Emergentes como Brasil, Chile, China, México, Sudáfrica y Turquía tienen un elevado endeudamiento, cercano a los 2 billones de dólares, por lo que serán incapaces de digerir el alza de los tipos de interés en Estados Unidos. Cometieron el "pecado original" de endeudarse en moneda estadounidense... ¡Y sufrirán las consecuencias de sus propios errores!

¡Saludos!

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